Mỹ siết chặt stablecoin: Thượng viện tranh luận cấm sàn tiền mã hóa trả lãi cho nhà đầu tư

Mỹ đang bước vào giai đoạn thương lượng quyết liệt về *từ stablecoin*, khi Thượng viện thảo luận *từ dự luật thị trường tài sản số* có thể định hình lại cách quản lý toàn bộ ngành *từ tiền mã hóa* tại nước này. Trọng tâm tranh cãi là việc có nên cấm các bên trung gian như sàn giao dịch cung cấp dịch vụ *từ “trả lãi trên stablecoin”* cho nhà đầu tư hay không, với hai phe đối lập rõ rệt: hệ thống ngân hàng truyền thống và ngành tài sản số.

Theo Politico đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), Thượng nghị sĩ Mỹ Thom Tillis cho biết ông sẽ công bố trong tuần này một bản dự thảo điều chỉnh, tổng hợp các vấn đề còn bất đồng giữa khối ngân hàng và ngành *từ tài sản số*. Điểm nóng nhất trong dự thảo là điều khoản cấm các bên thứ ba – chẳng hạn sàn giao dịch *từ tiền mã hóa* – cung cấp dịch vụ *từ “trả lãi/sinh lợi trên stablecoin”* cho khách hàng.

Dự thảo này thực tế đã được chia sẻ với các đại diện ngân hàng và ngành *từ tiền mã hóa* từ đầu tháng. Tuy nhiên, phía ngân hàng được cho là đã phản ứng gay gắt. Thượng nghị sĩ Tillis cho rằng một phần nguyên nhân lo ngại là do “chưa ai nhìn thấy toàn bộ văn bản cuối cùng”, song ông cũng nhấn mạnh định hướng xây dựng luật đã tính đến rủi ro *“dòng tiền gửi chảy khỏi hệ thống ngân hàng”*.

*Bình luận*: Nỗi lo cốt lõi của ngân hàng là *từ stablecoin* trả lãi sẽ cạnh tranh trực tiếp với tài khoản tiết kiệm và chứng chỉ tiền gửi, khiến tiền gửi truyền thống bị rút ra, gây áp lực thanh khoản cho hệ thống.

Dự luật lần này được xem là khung pháp lý quan trọng, nhằm phân định vai trò và thẩm quyền của hai cơ quan giám sát thị trường lớn nhất nước Mỹ đối với *từ tài sản số*. Ngành công nghiệp *từ tiền mã hóa* đã liên tục thúc đẩy nhu cầu có một khuôn khổ rõ ràng từ sau khi chính quyền Tổng thống Trump lên nắm quyền. Tuy nhiên, chính chi tiết liên quan đến *từ “trả lãi trên stablecoin”* nhiều lần khiến tiến trình đàm phán bị đình trệ.

Phía ngân hàng lập luận rằng nếu người dùng có thể dễ dàng chuyển tiền từ tài khoản ngân hàng sang *từ stablecoin* trên sàn để hưởng mức lợi suất cao hơn, dòng vốn sẽ rời khỏi hệ thống ngân hàng, từ đó làm gia tăng rủi ro cho toàn bộ hệ thống tài chính. Trong khi đó, các doanh nghiệp *từ tiền mã hóa* cho rằng dịch vụ *từ stablecoin* sinh lợi là trụ cột của mô hình kinh doanh hiện tại, nên điều khoản cấm hoàn toàn là quá khắc nghiệt và bóp nghẹt đổi mới. Dù Nhà Trắng đã đứng ra làm trung gian cho ba vòng thương lượng trong tháng trước, hai bên vẫn chưa tìm được tiếng nói chung.

Thượng nghị sĩ Tillis cho biết ông sẵn sàng tiếp tục triệu tập cả hai bên – ngân hàng và ngành *từ tài sản số* – để tìm giải pháp dung hòa, nếu cần thiết. Ông nói đã có “một số tiến triển” liên quan đến các điều khoản chống “né tránh quy định” (anti-evasion), tuy nhiên phần chi tiết về cơ chế triển khai – tức là thực tế sẽ quản lý, giám sát việc *từ trả lãi stablecoin* như thế nào – vẫn đang trong quá trình thương lượng.

*Bình luận*: Nhiều khả năng phương án “thỏa hiệp” sẽ là cho phép *từ stablecoin* sinh lợi nhưng kèm theo các điều kiện chặt chẽ, như yêu cầu cấp phép đặc biệt, tiêu chuẩn dự trữ, hay áp dụng một số quy tắc của ngân hàng đối với tổ chức phát hành.

Về bản chất, cuộc tranh luận hiện nay thể hiện sự đối đầu trực diện giữa động lực tăng trưởng của thị trường *từ stablecoin* và lập luận bảo vệ thị phần, an toàn của tài chính truyền thống. Ngay cả khi Thượng viện hoàn tất đàm phán, nội dung cuối cùng xoay quanh quy định *từ “trả lãi trên stablecoin”* sẽ có ý nghĩa quyết định: nó không chỉ tác động đến tương lai mô hình kinh doanh của các sàn, các nền tảng DeFi tại Mỹ, mà còn định hình hướng đi tổng thể của khung pháp lý *từ tiền mã hóa* tại quốc gia này trong những năm tới.