Citigroup hạ mạnh mục tiêu giá 12 tháng cho Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH), cảnh báo chu kỳ tăng không còn “quá nhiệt”

Theo 보고서 mới đây của Citigroup(C), **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”** đều bị hạ *từ* mục tiêu giá 12 tháng, phản ánh kỳ vọng thận trọng hơn về dòng tiền ETF, tiến độ lập pháp tại Mỹ và các chỉ báo *từ* hoạt động on-chain. Dù vẫn để ngỏ dư địa tăng giá, ngân hàng đầu tư phố Wall này cho rằng bức tranh vĩ mô và quy định đã thay đổi đủ nhiều để buộc phải điều chỉnh lại “mức kỳ vọng” đối với hai tài sản số lớn nhất thị trường.

Theo Bloomberg đưa tin ngày 18 tháng 3 (giờ địa phương), Citigroup trong báo cáo chiến lược tài sản số mới nhất đã đưa ra khuyến nghị và kịch bản giá chi tiết cho **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)** trong 12 tháng tới.

Citigroup hạ mạnh mục tiêu giá *từ* **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)**

Trong báo cáo, Citigroup đặt mục tiêu giá 12 tháng cho **Bitcoin(BTC)** ở mức 112.000 USD (khoảng 16,6 tỷ đồng) và **Ethereum(ETH)** ở mức 3.175 USD (khoảng 47,2 triệu đồng). So với dự báo trước đó – **Bitcoin(BTC)** 143.000 USD và **Ethereum(ETH)** 4.304 USD – đây là mức điều chỉnh giảm khá mạnh.

Tại thời điểm báo cáo được công bố, giá giao ngay của **Bitcoin(BTC)** dao động quanh 74.000 USD (xấp xỉ 11 tỷ đồng), **Ethereum(ETH)** ở khoảng 2.330 USD (xấp xỉ 34,6 triệu đồng). Điều này cho thấy Citigroup vẫn nhìn thấy dư địa tăng trưởng trung hạn, nhưng không còn đặt cược vào một chu kỳ tăng “quá nhiệt” như trước.

*bình luận*: Việc hạ mục tiêu mà vẫn giữ khoảng cách tăng giá khá lớn cho thấy Citigroup muốn “cân bằng lại” giữa làn sóng lạc quan hậu ETF và thực tế dòng tiền, thay vì quay sang bi quan hoàn toàn.

ETF vẫn là động lực chính, nhưng không còn “siêu chu kỳ”

Citigroup tiếp tục coi dòng tiền vào các quỹ ETF là trụ cột cho kịch bản tăng giá của **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)** trong 12 tháng tới. Tuy vậy, ngân hàng này đã hạ đáng kể giả định về quy mô dòng vốn mới.

Theo báo cáo do nhà phân tích Alex Saunders (Alex Saunders) biên soạn, giả định nhu cầu ETF trong 12 tháng tới được điều chỉnh xuống còn khoảng 10 tỷ USD cho **Bitcoin(BTC)** và 2,5 tỷ USD cho **Ethereum(ETH)**. Đây vẫn được xem là yếu tố tích cực quan trọng nhất, nhưng không còn ở cấp độ “bơm tiền ồ ạt” như giai đoạn đầu các ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt.

Saunders nhấn mạnh, dù kỳ vọng *từ* về “quy mô” dòng vốn đã thấp hơn, nhưng xét về “hướng đi”, ETF vẫn là chất xúc tác trọng yếu cho đà tăng giá. Nói cách khác, câu hỏi bây giờ không còn là “ETF có hút tiền hay không”, mà là “hút bao nhiêu và với tốc độ nào”.

*bình luận*: Đặt ETF ở vị trí trung tâm nhưng hạ giả định cho thấy Citigroup đã chứng kiến giai đoạn “honeymoon” của ETF đang dần qua đi, thị trường bước vào trạng thái chọn lọc hơn, phụ thuộc nhiều vào môi trường lãi suất và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư tổ chức.

Mỹ chậm lập pháp, rủi ro trì hoãn dòng tiền tổ chức

Một trọng tâm khác trong báo cáo của Citigroup là môi trường pháp lý tại Mỹ. Saunders cho rằng “cửa sổ thời gian” để thông qua các đạo luật quan trọng liên quan đến tài sản số trong năm nay đang dần khép lại. Theo ước tính mà thị trường đang phản ánh, xác suất một đạo luật quan trọng được thông qua chỉ còn khoảng 60%.

Tâm điểm của các kỳ vọng lập pháp là dự luật cấu trúc thị trường tài sản số toàn diện – CLARITY Act – vốn đã vượt qua Hạ viện nhưng đang bị ùn tắc tại Thượng viện do xung đột với các đề xuất cạnh tranh và quá trình thương lượng kéo dài.

Dự luật này nhằm thiết lập khung phân loại tài sản số rõ ràng, phân định rạch ròi cơ quan quản lý (giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch – SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai – CFTC), đồng thời đưa ra khung đăng ký cho các sàn giao dịch. Mục tiêu là thu hẹp vùng xám pháp lý, giảm nguy cơ tranh chấp thẩm quyền và tạo “tính chắc chắn” cho nhà đầu tư tổ chức.

*bình luận*: Với nhà đầu tư tổ chức, một đạo luật cấp liên bang có tác dụng như “tín hiệu xanh” mạnh hơn nhiều so với các hướng dẫn rời rạc. Nếu CLARITY Act tiếp tục bị trì hoãn, dòng vốn lớn có thể sẽ đứng ngoài, chờ bức tranh pháp lý sáng tỏ hơn trước khi đẩy mạnh phân bổ vào **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)**.

Bitcoin: mốc 70.000 USD là “ranh giới tâm lý”

Citigroup đánh giá động lực thị trường của **Bitcoin(BTC)** đã suy yếu kể từ sau đỉnh lịch sử tháng 10 năm ngoái. Áp lực từ các đợt thanh lý hợp đồng tương lai, trạng thái “mệt mỏi” về vị thế và việc giá trượt xuống dưới một số vùng kỹ thuật quan trọng khiến xu hướng tăng bị chững lại.

Theo ngân hàng này, **Bitcoin(BTC)** có thể dao động trong biên độ hẹp trong thời gian tới, trong đó khu vực quanh 70.000 USD được xem là vùng hỗ trợ tâm lý chủ chốt. Mốc giá này cũng trùng với giai đoạn trước cao trào bầu cử Tổng thống Mỹ, khiến nó dễ trở thành “điểm neo” mới cho kỳ vọng của nhà đầu tư.

*bình luận*: Nếu giá duy trì ổn định trên 70.000 USD, thị trường có thể coi đây là “mặt bằng” mới sau cú sốc ETF. Ngược lại, việc đánh mất mốc này có thể kích hoạt làn sóng chốt lời và tái định giá rủi ro, đặc biệt trong bối cảnh Fed còn chưa cắt giảm lãi suất mạnh tay.

Ethereum chịu sức ép *từ* on-chain và nhu cầu sử dụng yếu

Trái với **Bitcoin(BTC)**, vốn được dẫn dắt nhiều bởi câu chuyện “vàng số” và ETF, **Ethereum(ETH)** lại phụ thuộc hơn vào các chỉ báo on-chain: số lượng giao dịch, phí mạng, hoạt động DeFi, NFT, token hóa tài sản thực (RWA)…

Citigroup ghi nhận các chỉ số sử dụng mạng lưới Ethereum gần đây có phần kém sôi động. Điều này khiến **Ethereum(ETH)** dễ bị thị trường chiết khấu hơn khi so với **Bitcoin(BTC)**, bởi giá của ETH thường nhạy hơn với chu kỳ sản phẩm và ứng dụng.

Dù vậy, báo cáo cũng lưu ý các động lực có thể đảo ngược bức tranh:

- Sự tăng trưởng của stablecoin phát hành trên Ethereum

- Sự mở rộng của các giải pháp token hóa tài sản thực (RWA)

- Tiến triển trong khung pháp lý với DeFi tại các thị trường lớn

Nếu các xu hướng này được củng cố, nhu cầu sử dụng mạng có thể phục hồi, kéo theo dòng vốn đầu cơ quay lại với **Ethereum(ETH)**.

*bình luận*: Về cấu trúc, **Bitcoin(BTC)** đang dần trở thành “tài sản vĩ mô” – gắn với lãi suất, ETF và câu chuyện phòng hộ lạm phát. **Ethereum(ETH)** thì vẫn là “tài sản công nghệ” – giá trị phụ thuộc vào việc hệ sinh thái có tạo thêm được nhu cầu sử dụng thật hay không.

Ba kịch bản giá: ETF dẫn dắt chu kỳ tăng, suy thoái kéo giá xuống đáy

Citigroup đưa ra phân tích kịch bản cho 12 tháng tới với từng mức giá tương ứng:

- Kịch bản *từ* “tích cực”: Nếu ETF tiếp tục mở rộng độ phủ, dòng vốn nhà đầu tư cuối cùng (retail + tổ chức dài hạn) gia tăng, **Bitcoin(BTC)** có thể tiến tới 165.000 USD và **Ethereum(ETH)** lên 4.488 USD.

- Kịch bản cơ sở: Như đã nêu, mục tiêu 112.000 USD cho **Bitcoin(BTC)** và 3.175 USD cho **Ethereum(ETH)** phản ánh kỳ vọng ETF hút vốn vừa phải, lập pháp có tiến triển hạn chế nhưng không tiêu cực.

- Kịch bản *từ* “tiêu cực”: Trong trường hợp môi trường vĩ mô rơi vào suy thoái, khẩu vị rủi ro sụt giảm mạnh, Citigroup cho rằng **Bitcoin(BTC)** có thể lùi về vùng 58.000 USD, còn **Ethereum(ETH)** có thể giảm sâu tới khoảng 1.198 USD.

*bình luận*: Việc đưa ra biên độ rộng giữa kịch bản tốt nhất và xấu nhất cho thấy Citigroup nhìn nhận thị trường crypto đang ở “ngã ba đường”, nơi các yếu tố vĩ mô (suy thoái hay hạ cánh mềm), lập pháp và ETF đều có thể thay đổi quỹ đạo giá chỉ trong vài quý.

Kết luận: mục tiêu giá hạ, “điều kiện” mới cho Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH)

Động thái điều chỉnh mục tiêu giá 12 tháng cho **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)** của Citigroup thiên về việc cập nhật “điều kiện” hơn là đảo chiều quan điểm về xu hướng. Dòng tiền ETF vẫn là động lực nâng đỡ chính *từ* hai tài sản số lớn nhất, nhưng nếu tiến độ lập pháp tại Mỹ chậm lại và các chỉ báo on-chain, đặc biệt với **Ethereum(ETH)**, không phục hồi tương xứng, đà tăng có thể bị giới hạn.

Trong bối cảnh đó, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động giữa những tín hiệu trái chiều: tiêu đề tin tức về khung pháp lý, dữ liệu dòng tiền ETF, cùng các chỉ số hoạt động mạng lưới. Chính sự giao thoa *từ* những tín hiệu này sẽ định hình hướng đi tiếp theo cho **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)** trong 12 tháng tới.