BIS: Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa có thể thay thế stablecoin trong hệ sinh thái blockchain

Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) công bố ngày 24 (giờ địa phương), các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trên nền tảng blockchain công khai đang nổi lên như một loại tài sản sinh lời chủ chốt, có khả năng thay thế cho stablecoin trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Trong báo cáo mới nhất, BIS đánh giá rằng những quỹ này không chỉ cung cấp lợi suất từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn, mà còn được bảo vệ bằng cơ chế tương đương với chứng khoán – điều khiến chúng trở nên vượt trội hơn so với việc chỉ phụ thuộc vào cơ chế “neo giá” như stablecoin.

Theo số liệu trong báo cáo, tổng tài sản được quản lý trong các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa đã tăng mạnh từ khoảng 770 triệu USD vào cuối năm 2023 lên tới gần 9 tỷ USD hiện tại – tương đương mức tăng hơn 10 lần chỉ trong vòng chưa đầy 12 tháng. Tuy nhiên, BIS cũng cảnh báo rằng tốc độ tăng trưởng nhanh chóng này đồng nghĩa với việc có thể xuất hiện những rủi ro mới liên quan đến thanh khoản và vận hành hệ thống.

Các quỹ thị trường tiền tệ mã hóa là sản phẩm tài chính cho phép nhà đầu tư nắm giữ tài sản sinh lời ngắn hạn như trái phiếu Kho bạc Mỹ trên blockchain công khai. Nhà đầu tư được tiếp cận trực tuyến với tính thanh khoản cao, trong khi vẫn kỳ vọng được hưởng mức lợi suất tương tự các sản phẩm của thị trường truyền thống. Tuy vậy, BIS lưu ý rằng dù các quỹ này di chuyển trên nền tảng blockchain công khai, những hoạt động cốt lõi như định giá, thanh lý và hoàn tiền vẫn diễn ra ngoài chuỗi (off-chain). Điều này tạo ra sự “lệch pha” giữa blockchain – vốn có khả năng xử lý tức thì – và hệ thống tài chính truyền thống – nơi thanh toán thường xuyên bị trì hoãn. Trong kịch bản rút tiền hàng loạt, độ trễ này có thể làm tăng nguy cơ biến động mạnh.

Một điểm đáng chú ý khác là mối tương quan mật thiết giữa các quỹ này và stablecoin. Một số quỹ thậm chí còn tích hợp tính năng chuyển đổi tự động giữa token và stablecoin, hoặc được sử dụng làm tài sản đảm bảo trong giao dịch có đòn bẩy. Theo BIS, cấu trúc “vòng phản hồi” này có thể khiến các cú sốc lan rộng với tốc độ nhanh hơn nhiều so với các thị trường tài sản truyền thống.

Hiện tại, các công ty quản lý tài sản hàng đầu cũng đang đẩy mạnh chiến lược mã hóa quỹ. Theo thông cáo báo chí ngày 12 tháng 11, Franklin Templeton công bố đã tích hợp nền tảng blockchain riêng là Benji vào mạng lưới tài chính tổ chức Canton's Network, cho phép họ vận hành quỹ trái phiếu Kho bạc Mỹ không chỉ trên blockchain công khai mà còn trên nền tảng tập trung vào tổ chức.

Bên cạnh đó, BlackRock cũng đã mở rộng quỹ thanh khoản kỹ thuật số USD (BUIDL) của mình sang nhiều mạng blockchain khác nhau, bao gồm Ethereum(ETH), Avalanche(AVAX), Arbitrum(ARB), Optimism(OP), Polygon(MATIC) và Aptos(APT). Đây được xem là động thái củng cố chiến lược đa chuỗi (multichain), đồng thời phản ánh xu hướng mã hóa tài sản thực mà các công ty tài chính Phố Wall đang theo đuổi.

Bình luận, việc BIS công bố báo cáo này ngay sau khi chỉ định ông Tommaso Mancini-Griffoli – một người ủng hộ tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) và từng công tác tại IMF – làm giám đốc Trung tâm Đổi mới (Innovation Hub), cho thấy tổ chức này đang tích cực hơn trong việc thiết lập quy chuẩn cho ngành tài sản số.

Từ khóa: "quỹ thị trường tiền tệ mã hóa", "stablecoin", "BIS", "tài sản được mã hóa", "trái phiếu chính phủ"

Bình luận: Việc các quỹ thị trường tiền tệ mã hóa tăng trưởng nhanh chóng cho thấy niềm tin lớn vào ứng dụng blockchain trong tài chính truyền thống. Tuy vậy, sự phụ thuộc vào kết cấu off-chain và mối liên kết chặt chẽ với stablecoin cũng đặt ra những rủi ro mới cần được kiểm soát cẩn trọng. Trong tương lai gần, các "tài sản được mã hóa" như quỹ trái phiếu chính phủ có thể trở thành trụ cột thanh khoản mới trong hệ sinh thái Web3 – nhưng đi kèm với yêu cầu rõ ràng hơn về quản lý và minh bạch dữ liệu.

Kết luận: Với đà phát triển vượt bậc, “"quỹ thị trường tiền tệ mã hóa"” đang dần trở thành một lựa chọn thay thế tiềm năng cho “"stablecoin"”. Song song với đó là nhu cầu hoàn thiện khung pháp lý và cơ chế điều tiết để đảm bảo sự ổn định trong thị trường tài chính phi tập trung. Sự chuyển mình của các tổ chức lớn như BlackRock hay Franklin Templeton cho thấy Thế giới tài chính đang bước vào kỷ nguyên mới, nơi "tài sản được mã hóa" có thể thiết lập chuẩn mực thanh khoản tiếp theo.