Quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa tăng vọt lên 9 tỷ USD, BIS cảnh báo rủi ro thanh khoản

Theo một báo cáo mới công bố của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa (Token hóa MMF) đang ngày càng đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền mã hóa khi trở thành một trong những tài sản thu hút nhà đầu tư tổ chức. Với khả năng mang lại lợi suất ổn định và mức bảo vệ tương tự chứng khoán – điều mà các đồng tiền ổn định giá (Stablecoin) chưa thể đáp ứng – xu hướng sử dụng loại tài sản này đang tăng trưởng nhanh chóng.

Theo BIS đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), quy mô của các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa đã tăng mạnh từ 770 triệu USD vào cuối năm 2023 lên 9 tỷ USD tính đến hiện tại. Sự mở rộng này phản ánh vai trò ngày càng lớn của tài sản được mã hóa dùng làm tài sản thế chấp trong thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, BIS cũng cảnh báo rằng sự phát triển mạnh mẽ này có thể kéo theo các rủi ro mới về thanh khoản và vận hành.

Các “quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa” là sản phẩm tái tạo trực tuyến của các tài sản mang lại lợi suất ngắn hạn như trái phiếu kho bạc Mỹ, cho phép giao dịch trực tiếp trên nền tảng chuỗi khối. Mặc dù tương đồng với “từ” stablecoin khi cùng di chuyển trong môi trường chuỗi khối, nhưng khác biệt then chốt là giá trị và thanh toán của chúng vẫn phụ thuộc vào thị trường tài chính truyền thống. BIS cảnh báo rằng cấu trúc lai này có thể làm trầm trọng thêm khủng hoảng thanh khoản khi có làn sóng rút vốn mạnh. Đặc biệt, việc giao dịch “trên chuỗi” diễn ra tức thời trong khi các tài sản thực thường gặp độ trễ thanh toán là một rủi ro nghiêm trọng.

Ngoài ra, báo cáo cho biết nếu các quỹ Token hóa này có mối liên kết chặt chẽ với các “từ” stablecoin, chúng có thể khuếch đại tác động của những cú sốc thị trường. Ví dụ, khi được sử dụng để thực hiện hoán đổi nhanh hoặc làm tài sản bảo đảm trong các vị thế đòn bẩy, các khoản lỗ có thể lan truyền một cách dây chuyền khi giá tiền mã hóa giảm sâu. BIS nhấn mạnh nguy cơ hình thành một vòng xoáy bất lợi trên thị trường là hoàn toàn có thể xảy ra.

“Bình luận”: Việc các tổ chức đầu tư truyền thống đẩy mạnh tận dụng công nghệ token hóa đang tạo ra cú chuyển mình lớn trong kết nối giữa tài chính truyền thống và tài sản số. Tuy nhiên, nó cũng nhấn mạnh sự cần thiết về giám sát chặt chẽ và quy định rõ ràng hơn nhằm kiểm soát rủi ro hệ thống.

Ngay trước thời điểm công bố báo cáo, BIS vừa bổ nhiệm Tommaso Mancini-Griffoli – chuyên gia thuộc Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và là người ủng hộ tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) – làm người đứng đầu Trung tâm Đổi mới công nghệ vào ngày 23.

Về phần các nhà quản lý tài sản toàn cầu, xu hướng tích hợp các “từ” quỹ token hóa ngày càng rõ rệt. Vào ngày 12 tháng 11, công ty quản lý quỹ Franklin Templeton thông báo việc tích hợp nền tảng token hóa nội bộ mang tên Benji vào mạng lưới riêng dành cho tổ chức tài chính là Canton Network. Thông qua Benji, công ty này vận hành các “từ” quỹ thị trường tiền tệ dựa trên trái phiếu ngắn hạn của chính phủ Mỹ ngay trên chuỗi khối.

Trong khi đó, BlackRock – công ty đầu tư lớn nhất thế giới – cũng đang mở rộng phạm vi vận hành “từ” quỹ token hóa BUIDL (USD Institutional Digital Liquidity Fund) sang nhiều chuỗi phi tập trung ngoài Ethereum(ETH), gồm Aptos(APT), Arbitrum(ARB), Avalanche(AVAX), Optimism(OP) và Polygon(MATIC), thể hiện rõ tham vọng xây dựng chiến lược “từ” đa chuỗi.

“Bình luận”: Với sự gia nhập mạnh mẽ của các tên tuổi lớn từ tài chính truyền thống, các “từ” quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa đang chiếm lĩnh vị thế là tài sản bảo chứng mới cho thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, như BIS đã chỉ ra, hệ thống này vẫn tồn tại rủi ro cấu trúc và cần sự phối hợp giữa đổi mới kỹ thuật với khuôn khổ pháp lý hợp lý để đảm bảo an toàn cho toàn thị trường.

Kết luận, các “từ” quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa đang nổi lên như một lựa chọn thay thế tiềm năng cho stablecoin trong thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần nhận thức rõ những rủi ro vận hành và thanh khoản do sự khác biệt bản chất giữa thị trường truyền thống và công nghệ blockchain. Quy định chặt chẽ, cũng như sự minh bạch trong vận hành sẽ là yếu tố then chốt bảo đảm sự phát triển bền vững của mô hình tài sản số này.