SEC phát tín hiệu nới lỏng quy định chứng khoán với token tiền mã hóa

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang phát đi tín hiệu thay đổi quan trọng về cách tiếp cận đối với việc quy định các dự án tiền mã hóa. Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), Ủy viên SEC Paul S. Atkins cho biết trong một bài phát biểu gần đây rằng các token được bán theo dạng hợp đồng đầu tư không nhất thiết sẽ luôn bị coi là chứng khoán. Tuyên bố này phù hợp với tinh thần của dự thảo luật tài sản số mà Thượng viện Mỹ mới công bố.

Atkins đã dẫn lại ví dụ điển hình về trang trại cam — tiền đề của phép thử Howey nổi tiếng thường được sử dụng để đánh giá tài sản có phải chứng khoán hay không. Trong ví dụ đó, trang trại cam ban đầu được đưa vào hợp đồng đầu tư, sau đó dần chuyển đổi công năng thành khu nhà ở và sân golf, cho thấy cấu trúc pháp lý ban đầu không kéo dài mãi mãi. "Tiền mã hóa cũng nên được nhìn nhận theo hướng tương tự", ông nhận định.

Dẫn lại quan điểm mà Ủy viên SEC Hester Peirce từng nhiều lần nhấn mạnh, ông Atkins cho rằng một token có thể bị coi là chứng khoán ngay thời điểm ra mắt, nhưng khi dự án phát triển và mạng lưới vận hành phân quyền hơn, vai trò của nhà phát hành sẽ dần phai nhạt hoặc biến mất hoàn toàn. Khi đó, nhà đầu tư không còn phụ thuộc vào “nỗ lực quản lý cốt lõi” của một bên nhất định, và phần lớn token sẽ được giao dịch một cách tự do trên thị trường mà không dựa vào kỳ vọng từ bất cứ đội ngũ quản trị nào.

Theo ông Atkins, việc áp dụng các quy định chứng khoán một cách máy móc cho cả token đang lưu hành trên thị trường là không hợp lý, và có thể làm tổn hại đến tiềm năng đổi mới trong ngành. Bình luận, phát biểu này có thể đánh dấu sự thay đổi trong nội bộ SEC, vốn lâu nay luôn áp dụng lập trường cứng rắn đối với hầu hết dự án tiền mã hóa.

Quan điểm trên của SEC cũng đang song hành với nội dung dự thảo Đạo luật Cấu trúc Thị trường hiện được thảo luận tại Quốc hội Mỹ — cụ thể là từ Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện. Dự thảo này tìm cách làm rõ rằng token, xét về bản chất, không phải là chứng khoán, từ đó giúp đơn vị phát hành tránh được các quy định đăng ký và công khai thông tin khắt khe như hiện nay.

Bình luận, trong bối cảnh Tổng thống Trump đang có khả năng tái nhiệm cao, kỳ vọng về một chính sách cởi mở hơn đối với thị trường tiền mã hóa cũng đang được thúc đẩy. Giới chuyên gia cho rằng bối cảnh chính trị và thay đổi quan điểm trong SEC có thể là khởi đầu cho một chu kỳ pháp lý mới, nơi tiền mã hóa được xem xét một cách linh hoạt hơn.

Giới phân tích đồng thuận rằng để ngành tiền mã hóa có thể phát triển bền vững và hòa nhập vào hệ thống tài chính truyền thống, cần có cách tiếp cận quản lý đa tầng — phân tách rõ ràng giữa các giai đoạn phát triển dự án, tính chất phân quyền và thực trạng vận hành. Nếu lập trường của SEC chuyển hóa thành hành động pháp lý cụ thể, đây có thể sẽ là bước ngoặt lớn cho toàn ngành tiền mã hóa trong năm tới.

Từ khóa: “tiền mã hóa”, “SEC”, “token”, “chứng khoán”, “Howey Test”