USDe tăng trưởng 75% trong một tháng, vượt mốc 9,3 tỷ USD và vươn lên top 3 stablecoin toàn cầu

Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa đang chứng kiến nhiều biến động, đồng stablecoin USDe do Etena Labs phát hành đã bất ngờ vươn lên trở thành cái tên đáng chú ý với tốc độ tăng trưởng thị phần mạnh mẽ. Theo số liệu mới nhất từ Coingecko và DeFiLlama, vốn hóa thị trường của USDe đã vượt mốc 9,3 tỷ USD (khoảng 12.929.270 tỷ đồng) chỉ trong vòng một tháng, tăng tới 75%. Với bước tiến này, USDe chính thức chiếm vị trí thứ ba trong bảng xếp hạng stablecoin toàn cầu, chỉ sau Tether(USDT) và USD Coin(USDC), đồng thời bắt đầu "đe dọa" vị thế thống trị của USDC.

Theo công bố từ Etena Labs ngày 24 (giờ địa phương), kể từ giữa tháng 7 đến nay, khối lượng phát hành thêm của USDe đã đạt khoảng 3,1 tỷ USD (tương đương gần 4.309 tỷ đồng). Đáng chú ý, sự tăng trưởng đột biến này không chỉ xuất phát từ sự quan tâm của nhà đầu tư, mà còn được thúc đẩy bởi các yếu tố thị trường như lãi suất huy động từ thị trường phái sinh và chính sách mua lại token Etena(ENA) của chính dự án.

Khác với các stablecoin phổ biến như Tether(USDT) hay USD Coin(USDC) vốn được bảo chứng bằng tài sản thực như trái phiếu chính phủ Mỹ, *USDe* áp dụng mô hình chiến lược trung lập delta. Cụ thể, nó kết hợp các vị thế mua (long) vào tài sản kỹ thuật số như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Solana(SOL) cùng với các vị thế bán (short) vô thời hạn tương đương. Chiến lược này nhằm giảm thiểu biến động giá của tài sản cơ sở, tạo ra nguồn thu ổn định và được phân phối lại cho người sở hữu sUSDe – token lợi tức trong hệ sinh thái của USDe.

Tuy nhiên, mô hình này không hoàn toàn “bất khả chiến bại”. Khi dòng vốn đổ vào thị trường phái sinh tăng mạnh, chênh lệch giá – hay gọi là spread – ngày càng thu hẹp đã khiến lợi suất từ USDe giảm mạnh. Mức lợi suất từng vượt ngưỡng 60% mỗi năm giờ đây đã tụt xuống dưới 5%. Trong sách trắng của mình, Etena Labs cũng đã cảnh báo rằng cấu trúc lợi nhuận của USDe rất "nhạy cảm trước biến động thị trường và phụ thuộc lớn vào sự ổn định của các sàn giao dịch."

Dù vậy, tốc độ phát triển hiện tại của USDe đang vượt xa nhiều dự báo. Theo thống kê mới nhất, USDe đã vượt mặt stablecoin USDS (phiên bản kế thừa của DAI) để trở thành stablecoin lớn thứ ba thế giới. Trong khi Tether(USDT) vẫn dẫn đầu với vốn hóa khoảng 164 tỷ USD (tương đương 227.960 tỷ đồng), và USD Coin(USDC) đạt khoảng 64 tỷ USD (88.960 tỷ đồng), thì với tốc độ tăng trưởng trung bình khoảng 8,4% mỗi tháng, một số chuyên gia đã dự đoán rằng *USDe* có thể “soán ngôi” *USDC* trong vòng hai năm tới.

Bình luận về sự vươn lên của USDe, Guy Young – nhà sáng lập Etena Labs – cho biết, “Mỗi khi USDe tăng cường thêm các vị thế bán (short), nhu cầu đối với Tether(USDT) cũng theo đó tăng lên. Cứ mỗi 1 USD USDe được phát hành, nhu cầu USDT có thể tăng thêm khoảng 0,70 USD (khoảng 973 đồng)." Nhận định này cho thấy tăng trưởng của *USDe* có thể vô tình kích thích sự phát triển của các đồng stablecoin đối thủ – một cơ chế tương hỗ khá thú vị trong hệ sinh thái stablecoin.

Tuy nhiên, sự phát triển “nóng” của USDe cũng khiến nhiều người liên tưởng đến thảm họa từng xảy ra với cặp Luna và UST – một mô hình stablecoin thuật toán từng đạt vốn hóa lên đến 60 tỷ USD (khoảng 83.420 tỷ đồng) trước khi sụp đổ hoàn toàn do cấu trúc tài chính thiếu ổn định và mức đòn bẩy quá cao.

Bình luận: Mặc dù việc USDe gia nhập nhóm stablecoin hàng đầu có thể xem là một cột mốc đáng ghi nhận, nhưng để duy trì được vị thế này một cách bền vững thì còn nhiều thách thức phía trước. Các vấn đề như suy giảm thanh khoản, rủi ro đến từ sàn giao dịch, cũng như áp lực từ cơ quan quản lý đang dần trở thành "chướng ngại vật" cho tương lai của mô hình này.

Tóm lại, *USDe* đang dần nổi lên như một hiện tượng mới trong thị trường stablecoin toàn cầu. Thế nhưng, liệu nó có thể duy trì tốc độ tăng trưởng vượt bậc này và giành lấy niềm tin dài hạn từ cộng đồng hay không, vẫn còn là câu hỏi bỏ ngỏ.