Nhu cầu AI dài hạn vẫn còn, Barclays nêu rủi ro lãi suất và vốn

Julien Lafargue, chiến lược gia thị trường cấp cao tại Barclays Private Bank, cho rằng nhu cầu dài hạn đối với hạ tầng AI vẫn còn, dù lãi suất và điều kiện huy động vốn có thể làm thay đổi tốc độ đầu tư.

BlockBeats đưa tin ngày 12 rằng Lafargue nhận định AI là cuộc cách mạng công nghệ tác động đến mọi ngành. Ông cho rằng việc thương mại hóa AI và xây dựng hạ tầng sẽ không thể hoàn tất trong thời gian ngắn, vì vậy cần phân biệt tiềm năng tăng trưởng dài hạn với tốc độ hiện thực hóa lợi nhuận trước mắt.

Lafargue nhắc đến cách thị trường gọi Nvidia (NVDA) là 'ngân hàng trung ương của giao dịch AI', một biệt danh phản ánh vị trí lớn của công ty trong chuỗi cung ứng AI. Theo ông, nếu Nvidia thay CEO, điều đó không đồng nghĩa toàn bộ chuỗi cung ứng AI phải rà soát hoặc đàm phán lại các thỏa thuận. Ông so sánh khả năng thay đổi lãnh đạo tại Nvidia với các đợt kế nhiệm trước đây ở Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) và Amazon (AMZN), đồng thời cho rằng việc người kế nhiệm tiếp quản không nhất thiết làm giảm giá trị doanh nghiệp.

Lafargue xác định lãi suất và môi trường huy động vốn là những rủi ro chính. Khi quy mô đầu tư hạ tầng AI tăng lên, câu hỏi của nhà đầu tư cũng chuyển từ việc liệu nhu cầu tính toán AI có thật hay không sang việc liệu khoản chi vốn khổng lồ có tạo ra lợi nhuận đủ lớn hay không. Nhu cầu đối với hạ tầng AI và khả năng sinh lời của khoản đầu tư là hai vấn đề riêng biệt.

Việc xây dựng trung tâm dữ liệu cũng cần thời gian. Kết nối với lưới điện và lắp đặt thiết bị là những khâu có thể làm chậm quá trình trước khi cơ sở đi vào vận hành thương mại.

Trong bản tin ngày 12, BlockBeats dẫn nhận định của Lafargue rằng kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nghiêng về thắt chặt có thể đẩy chi phí huy động vốn của doanh nghiệp lên cao và làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai xa. Ông cũng dự báo các cam kết đầu tư AI trị giá hàng nghìn tỷ USD khó nhanh chóng chuyển thành năng lực tính toán thực tế, còn lợi nhuận từ đầu tư sẽ khác biệt rõ giữa các doanh nghiệp.

Lafargue cho rằng điều kiện vốn thắt chặt có thể làm thay đổi tốc độ đầu tư và cục diện cạnh tranh trong ngành, nhưng không có nghĩa nhu cầu dài hạn đối với hạ tầng AI sẽ biến mất. Ông cho biết thiên về duy trì mức độ tiếp xúc đầu tư cho đến khi xuất hiện dấu hiệu rõ ràng cho thấy động lực tăng trưởng của ngành AI suy yếu.

Phân tích của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) về dòng vốn đầu tư AI cho thấy trong giai đoạn 2021–2025, 28,7% giá trị các giao dịch đầu tư của doanh nghiệp AI hướng đến các doanh nghiệp AI khác. Cũng theo phân tích này, 55,2% vốn chảy vào doanh nghiệp AI đến từ những doanh nghiệp AI khác. Hai tỷ lệ lần lượt thống kê đối tượng nhận vốn và chủ thể đầu tư.