Cổ phiếu token hóa có 4,04 triệu người nắm giữ, chỉ 2,6% nguồn cung được dùng làm tài sản thế chấp

Cổ phiếu token hóa có 4,04 triệu người nắm giữ, nhưng chỉ khoảng 2,6% nguồn cung được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Số người nắm giữ và giá trị trên chuỗi tăng không đồng nghĩa quyền sở hữu cổ phiếu thực tế hay mức độ sử dụng trên thị trường tài chính cũng tăng tương ứng.

RedStone, Four Pillars và Alea Research cho biết trong báo cáo công bố ngày 6 tháng 10, dẫn số liệu của RWA.xyz, giá trị phân phối trên chuỗi của cổ phiếu token hóa đạt 3,16 tỷ USD vào ngày 28 tháng 9. Con số này tăng 395% so với mức 639,47 triệu USD một năm trước. Giá trị bình quân trên mỗi người nắm giữ vào khoảng 780 USD.

Cổ phiếu token hóa là tài sản thể hiện giá trị hoặc quyền lợi của cổ phiếu hay sản phẩm dạng cổ phiếu dưới dạng token trên blockchain. Việc nắm giữ token có đồng nghĩa với sở hữu trực tiếp cổ phiếu thực tế hay không còn tùy thuộc vào cấu trúc phát hành. Báo cáo cho biết ba đơn vị phát hành lớn nhất xét theo giá trị trên chuỗi không trao quyền sở hữu cổ phiếu trực tiếp cho người nắm giữ token.

Vì vậy, số người nắm giữ cho thấy quy mô tham gia nhưng không thể thay thế thông tin về quyền cổ đông hay mức độ bảo vệ. Cần xem xét cấu trúc phát hành của từng sản phẩm để xác định token có mang lại quyền đối với cổ phiếu thực tế hay không.

Quy mô thị trường và mức độ sử dụng cũng có sự khác biệt. Báo cáo ước tính khoảng 2,6% nguồn cung cổ phiếu token hóa thực sự được dùng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Lượng token được hỗ trợ để dùng làm tài sản thế chấp khác với lượng thực tế được đưa vào các khoản vay.

Khi so sánh khối lượng giao dịch, cũng cần phân biệt loại sản phẩm. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo dõi giá cổ phiếu có tài sản cơ sở và cấu trúc quyền khác với cổ phiếu token hóa. Báo cáo cho biết khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên kết với cổ phiếu trên Binance vào tháng 8 năm 2026 là 342,9 tỷ USD, nhưng không cộng con số này vào khối lượng giao dịch của cổ phiếu token hóa như thể chúng thuộc cùng một thị trường.

Khoảng cách này cũng liên quan đến số liệu từng được đưa tin, theo đó tỷ lệ cổ phiếu token hóa được sử dụng trong tài chính trên chuỗi chỉ vào khoảng 5%. Tuy nhiên, ngày chốt và phương pháp thống kê của báo cáo lần này có thể khác với bài viết trước, nên khó so sánh trực tiếp hai con số.

Ngày 17 tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cấp ngoại lệ có điều kiện và giới hạn thời gian cho một số sàn giao dịch chứng khoán trên chuỗi chỉ dành cho các bên tham gia được cấp phép cùng các nhà cung cấp thanh khoản của những sàn này. SEC nêu rõ cần xác minh liệu các sàn thuộc diện áp dụng có trao cho người nắm giữ token những quyền và đặc quyền tương tự cổ phiếu truyền thống hay không. Đây là ngoại lệ dành cho một số cấu trúc giao dịch cụ thể, không phải sự chấp thuận chung cho toàn bộ cổ phiếu token hóa.

Để đánh giá thị trường cổ phiếu token hóa, cần xem xét riêng số người nắm giữ, khối lượng giao dịch, phạm vi quyền của từng sản phẩm và việc sử dụng thực tế làm tài sản thế chấp. Báo cáo cũng đưa ra số liệu cổ phiếu token hóa chiếm 99,3% trong tổng giao dịch trên chuỗi trị giá 14,4 tỷ USD ngoài Mỹ, nhưng do không thể xác minh tiêu chí tính toán được công bố, bài viết này không sử dụng số liệu đó làm chỉ báo thị trường.