SEC cho phép có điều kiện giao dịch cổ phiếu token hóa trong 5 năm

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã cấp miễn trừ có điều kiện trong 5 năm, cho phép giao dịch trên blockchain một số cổ phiếu token hóa tại các nền tảng đáp ứng yêu cầu. Đây không phải là giấy phép áp dụng cho toàn bộ cổ phiếu token hóa; việc sửa đổi quy định thị trường chứng khoán truyền thống vẫn đang ở giai đoạn đề xuất.

Ngày 14 tháng 10, Jamie Selway, Giám đốc bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC, đề cập đến token hóa và cải cách quy tắc thị trường tại Hội nghị Cấu trúc Thị trường thường niên lần thứ 93 của Hiệp hội Giao dịch Chứng khoán (STA), tổ chức ở Washington, D.C. Ông nói bài phát biểu phản ánh quan điểm của mình trong phạm vi công việc và không nhất thiết thể hiện lập trường của toàn bộ ủy ban SEC.

Ngày 17 tháng 9, SEC đã phê duyệt “Innovation Exemption”. Theo đó, các sàn giao dịch chứng khoán token hóa (TSV) đáp ứng một số yêu cầu có thể hỗ trợ những người tham gia được cấp phép giao dịch một số cổ phiếu thuộc Hệ thống Thị trường Quốc gia (NMS) thông qua nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và nhóm thanh khoản. Bài viết trước về miễn trừ có điều kiện 5 năm của SEC cũng đề cập phạm vi áp dụng và các yêu cầu của cơ chế này.

Miễn trừ đi kèm các điều kiện về nền tảng và giao dịch. Selway cho biết TSV phải là tổ chức của Mỹ, hoạt động trên blockchain công khai không cần cấp phép và tuân thủ giới hạn khối lượng giao dịch. Người nắm giữ cổ phiếu token hóa phải được hưởng các quyền và đặc quyền tương tự người nắm giữ cổ phiếu cơ sở.

Nếu bên thứ ba token hóa cổ phiếu để đưa vào giao dịch, bên đó phải thông báo bằng văn bản cho công ty phát hành cổ phiếu cơ sở và tạo cơ hội để công ty phản đối. Thời hạn miễn trừ là 5 năm kể từ khi lệnh được công bố.

Selway nói kinh nghiệm thu được từ cơ chế miễn trừ có thể làm cơ sở cho các khuyến nghị trong tương lai của nhân viên SEC và những đề xuất xây dựng quy tắc nhằm tích hợp tài sản số vào cấu trúc thị trường. Điều này không đồng nghĩa SEC đã ấn định lịch trình hành động tiếp theo hoặc kế hoạch phê duyệt toàn diện chứng khoán token hóa.

Thảo luận về cải cách quy tắc thị trường chứng khoán truyền thống cũng đang tiếp diễn. Ngày 11 tháng 6, SEC đề xuất bãi bỏ Quy tắc 611 thuộc Quy định NMS, vốn hạn chế việc khớp lệnh ở mức giá bất lợi hơn giá chào được bảo vệ trên một sàn giao dịch khác, cùng Quy tắc 610(e), quy định hạn chế báo giá khóa và báo giá chéo. Selway cho biết SEC đang xem xét hơn 1.200 thư góp ý, cùng ý kiến tại các cuộc họp và hội nghị bàn tròn công khai.

Quy tắc 611 từ trước đến nay hạn chế hành vi khớp lệnh ở mức giá bất lợi hơn giá chào được bảo vệ trên sàn khác, thường được gọi là “trade-through”. Đề xuất của SEC là phương án bãi bỏ quy tắc này và Quy tắc 610(e), chưa phải thay đổi quy định cuối cùng.

Một vấn đề được quan tâm là cách áp dụng nghĩa vụ thực hiện lệnh tốt nhất cho khách hàng sau khi quy tắc thay đổi. Selway cho biết trong quá trình lấy ý kiến, hai phương án được chú ý gồm chỉ tính các báo giá tự động vào giá chào mua và bán tốt nhất toàn quốc (NBBO), đồng thời phối hợp thay đổi Quy tắc 611 với việc hiện đại hóa yêu cầu thực hiện lệnh tốt nhất.

Selway nêu khả năng thị trường chứng khoán trước tiên chuyển sang giao dịch 23 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần, rồi mở rộng thành giao dịch 24 giờ mỗi ngày, 7 ngày mỗi tuần. Đây là dự báo ông đưa ra trong bài phát biểu ngày 14 tháng 10, chưa phải lịch triển khai đã được xác nhận.