651억 달러 규모의 토큰화 자산…IMF, 자동화가 금융 안정성에 미칠 위험 경고

Giá trị tài sản thực được token hóa đạt 65,1 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2026. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) nhận định việc token hóa giúp tăng hiệu quả giao dịch và thanh toán, nhưng cũng có thể khiến thanh lý bắt buộc và áp lực thanh khoản lan nhanh khi thị trường biến động.

Trong Chương 3 của Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu tháng 10, IMF mô tả token hóa là việc tích hợp hoạt động phát hành, giao dịch, bù trừ, thanh toán và quản lý tài sản vào một sổ cái có thể lập trình. Thống kê của báo cáo không bao gồm repo và stablecoin. Tín dụng được token hóa đạt 30,4 tỷ USD, quỹ thị trường tiền tệ đạt 17,5 tỷ USD và cổ phiếu được token hóa đạt 2,3 tỷ USD. IMF đánh giá thị trường đang tăng trưởng nhanh nhưng vẫn nhỏ hơn thị trường tài chính truyền thống và phân tán giữa nhiều nền tảng.

Token hóa có thể rút ngắn và tự động hóa việc thanh toán cũng như quản lý tài sản. Tuy nhiên, độ trễ thanh toán và các khâu trung gian trong thị trường tài chính truyền thống cũng tạo khoảng thời gian để điều phối giao dịch và 확보 thanh khoản. Khi giao dịch diễn ra liên tục 24/7, còn việc chuyển tài sản thế chấp và gọi ký quỹ được tự động hóa, nhiều nhà đầu tư có thể đồng loạt bán tài sản khi thị trường chao đảo. Giá giảm và thiếu thanh khoản có thể khuếch đại lẫn nhau.

Rủi ro có thể lan ra ngoài một nền tảng. Việc tái sử dụng tài sản thế chấp trên nhiều dịch vụ hoặc kết nối các hợp đồng thông minh có thể truyền sự cố ở một nơi sang thị trường khác. IMF cho rằng sự kết nối này giúp sử dụng vốn hiệu quả hơn, đồng thời có thể mở rộng đòn bẩy và các kênh lây lan rủi ro. Sự phụ thuộc ngày càng lớn vào phần mềm, hạ tầng và nhà cung cấp dữ liệu bên ngoài cũng là những điểm yếu trong vận hành.

IMF nêu các điều kiện để token hóa được phổ biến rộng hơn gồm quyền pháp lý rõ ràng, quy định nhất quán, khả năng tương tác giữa các nền tảng và tài sản thanh toán đáng tin cậy. Tiền ngân hàng trung ương được đề xuất như một lựa chọn có thể giảm rủi ro tín dụng của chính tài sản thanh toán. Báo cáo cho biết stablecoin tư nhân và tiền gửi được token hóa có thể kéo theo rủi ro tập trung, bên cạnh rủi ro tín dụng và thanh khoản của tổ chức phát hành. IMF cũng đề xuất quy định trung lập về công nghệ, tăng cường giám sát và thiết lập cơ chế an toàn cho thanh lý tự động.

IMF đánh giá thị trường token hóa hiện còn nhỏ, nên rủi ro đối với toàn hệ thống tài chính vẫn hạn chế. Phân tích này không kết luận token hóa đã gây ra khủng hoảng tài chính; thay vào đó, IMF cảnh báo rằng khi thị trường mở rộng, tự động hóa và tính liên kết có thể khiến các rủi ro hiện hữu lan truyền nhanh hơn.