IMF cảnh báo ba rào cản với tài chính token hóa: nền tảng phân mảnh, thanh khoản chia nhỏ và bất định pháp lý

Tài chính token hóa có thể giúp giao dịch và thanh toán nhanh hơn, nhưng việc mở rộng thị trường sẽ gặp khó nếu các nền tảng vẫn tách rời, thanh khoản bị phân tán và quy định pháp lý chưa rõ ràng. Thanh toán nhanh hơn cũng có thể khiến nhu cầu thanh khoản và rủi ro lan truyền tăng tốc.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã công bố chương phân tích trong Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu (GFSR) mang tên “Token hóa tài sản tài chính: Cơ hội và rủi ro”. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng tổ chức sự kiện công bố báo cáo “Mở rộng token hóa: Hiệu quả mới và những điểm dễ tổn thương” cùng ngày. Token hóa là cách ghi tài sản và nợ tài chính vào sổ cái kỹ thuật số có thể xử lý bằng chương trình.

Khi chuyển tài sản và thanh toán được xử lý trên cùng một sổ cái, các bước thanh toán bù trừ và đối soát có thể được rút ngắn; hợp đồng thông minh cũng có thể tự động hóa một số công việc. Trong báo cáo “Tài chính token hóa” công bố tháng 4 năm 2026, IMF đã đề cập khả năng thay đổi cấu trúc ở các lĩnh vực tài chính chịu quản lý, như ngân hàng, công ty quản lý tài sản và hạ tầng thị trường tài chính.

Thanh khoản phân tán giữa các nền tảng

Nếu các nền tảng sử dụng sổ cái và quy tắc khác nhau không thể kết nối, thanh khoản của cùng một tài sản có thể bị chia ra nhiều thị trường, đồng thời việc chuyển tài sản cũng trở nên khó khăn. Trong nghiên cứu về hạ tầng thị trường tài chính công bố tháng 7, IMF lưu ý tình trạng thiếu khả năng tương tác có thể dẫn đến phân tán thanh khoản và ảnh hưởng đến ổn định tài chính.

Kết nối hạn chế giữa các nền tảng có thể gây trở ngại cho giao dịch và chuyển tài sản.

Tốc độ thanh toán có thể giảm thiểu hoặc làm gia tăng rủi ro. Tốc độ này giúp giảm rủi ro đối tác và thời gian chờ, nhưng cũng rút ngắn khoảng thời gian vốn được tạo ra bởi độ trễ thanh toán, vốn có thể dùng để thu xếp thanh khoản và đánh giá rủi ro. Trong một bài viết trên blog tháng 7, IMF giải thích rằng yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm tự động và thanh toán liên tục có thể đẩy nhanh dòng tiền chảy ra khi thị trường căng thẳng.

Quyền pháp lý cũng cần được làm rõ. Nếu chưa xác định việc nắm giữ token có đồng nghĩa với quyền sở hữu tài sản cơ sở hay không, hoặc chủ thể được công nhận quyền đòi bồi thường nào khi phá sản, người tham gia sẽ khó đánh giá các quyền gắn với token.

IMF nêu tính chắc chắn về pháp lý, tài sản thanh toán an toàn, cơ chế quản trị mã và hợp tác quốc tế là nền tảng để xây dựng niềm tin. Theo IMF, bên cạnh việc tăng tốc công nghệ, cần thiết lập tiêu chuẩn kết nối giữa các nền tảng, cách quản lý thanh khoản và cơ sở pháp lý cho quyền của người nắm giữ token.

Cách token hóa kết nối với hạ tầng và thể chế tài chính hiện hữu vẫn là điều kiện quyết định khả năng mở rộng thị trường.