46,4% giá trị đầu tư AI trùng với giao dịch chuỗi cung ứng

46,4% giá trị các khoản đầu tư giữa doanh nghiệp AI có mối quan hệ chuỗi cung ứng giữa nhà đầu tư và doanh nghiệp nhận vốn. Sự kết hợp giữa đầu tư và mua sản phẩm, dịch vụ nổi bật trong các giao dịch lớn.

Ngày 1 tháng 10, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) công bố báo cáo đối chiếu hồ sơ đầu tư của 1.246 doanh nghiệp AI với các mối quan hệ chuỗi cung ứng trong giai đoạn 2021–2025, phân tích 972 mối quan hệ đầu tư giữa các doanh nghiệp. Trong tổng vốn đổ vào doanh nghiệp AI, 55,2% đến từ các doanh nghiệp AI khác; còn trong tổng vốn do doanh nghiệp AI đầu tư, 28,7% hướng tới các doanh nghiệp AI khác.

Các giao dịch đồng thời có quan hệ đầu tư và quan hệ nhà cung cấp–khách hàng trong cùng giai đoạn chiếm 16,1% tổng số giao dịch và 46,4% tổng giá trị giao dịch. BIS gọi đây là “mối quan hệ tuần hoàn” khi hai doanh nghiệp vừa đầu tư vào nhau, vừa có quan hệ cung ứng thương mại. Điều này không có nghĩa một khoản đầu tư cụ thể được dùng trực tiếp để mua sản phẩm của nhà đầu tư.

BIS cho biết báo cáo tính theo tổng giá trị giao dịch được công bố, nên không thể xác định riêng số vốn thực góp của từng nhà đầu tư trong mỗi giao dịch hoặc mục đích sử dụng vốn. Vì vậy, con số 46,4% phản ánh mức độ chồng lấn giữa quan hệ đầu tư và quan hệ thương mại xét theo giá trị giao dịch, chứ không phải tỷ lệ vốn đầu tư gắn với giao dịch chuỗi cung ứng.

Mối quan hệ tuần hoàn có thể xuất hiện dưới ba hình thức. Doanh nghiệp chip, đám mây hoặc trung tâm dữ liệu đầu tư vào khách hàng, sau đó khách hàng có thể mua sản phẩm hay dịch vụ của họ. Doanh nghiệp phát triển mô hình hoặc tập đoàn công nghệ lớn cũng có thể đầu tư vào nhà cung cấp chủ chốt để bảo đảm nguồn lực tính toán và năng lực sản xuất. Ngoài ra, hai bên có thể cùng mua sản phẩm và dịch vụ của nhau.

Theo phân tích của BIS, 73% các mối quan hệ đầu tư tuần hoàn bắt nguồn từ doanh nghiệp cung cấp năng lực tính toán hoặc hạ tầng. Báo cáo cho rằng nhu cầu bảo đảm các nguồn lực như chip, dịch vụ đám mây và trung tâm dữ liệu—những thứ cần nhiều thời gian và vốn để xây dựng—có thể đan xen với quan hệ đầu tư.

Báo cáo nêu Microsoft($MSFT) và OpenAI, Amazon($AMZN) và Anthropic, NVIDIA($NVDA) và CoreWeave là những ví dụ có cả đầu tư lẫn hợp đồng cung ứng. Điều khoản và tiến độ của từng thỏa thuận khác nhau, nhưng đều hình thành đồng thời quan hệ vốn và thương mại quanh dịch vụ đám mây, chip và trung tâm dữ liệu cần cho việc phát triển, vận hành mô hình AI.

Kết hợp đầu tư với mua hàng có thể giúp doanh nghiệp bảo đảm năng lực tính toán và duy trì hợp tác dài hạn. Tuy nhiên, khi doanh nghiệp nhận vốn trở thành khách hàng của nhà đầu tư, sẽ khó phân biệt doanh thu đến từ nhu cầu của người dùng cuối hay từ dòng vốn luân chuyển trong ngành.

Nếu nhu cầu cuối cùng yếu hơn dự kiến và khách hàng cắt giảm mua hàng, nhà cung cấp có thể cùng lúc đối mặt với sụt giảm đơn hàng và giá trị tài sản đầu tư đi xuống. Vì vậy, cần xem xét liệu hợp đồng đầu tư và cung ứng có bao gồm lượng mua tối thiểu, khoản thanh toán trước, cam kết đặt trước năng lực tính toán, điều khoản độc quyền hoặc bảo đảm giá trị còn lại của tài sản hay không.

BIS cho rằng doanh nghiệp cần công bố đầy đủ các hợp đồng gắn với đầu tư và đơn đặt hàng. Khi đánh giá doanh thu và mức độ tập trung khách hàng của doanh nghiệp AI, cũng cần xem xét đồng thời quan hệ đầu tư, thời hạn cam kết mua hàng và dòng tiền thực nhận. Một bài viết trước về mức độ chồng lấn giữa vốn đầu tư và giao dịch chuỗi cung ứng cũng đã đề cập các số liệu liên quan của BIS.