Bitcoin(BTC) tiến sát 119.000 USD nhờ đòn bẩy phái sinh, rủi ro điều chỉnh tăng cao

Bitcoin(BTC) đang tiếp tục chuỗi ngày tăng trưởng ấn tượng, liên tục thiết lập mức đỉnh mới và tiến sát mốc 119.000 USD (khoảng 1,65 tỷ đồng). Điều này đặt ra câu hỏi: Động lực thực sự nào đang thúc đẩy đà tăng mạnh mẽ này? Theo hãng phân tích blockchain Glassnode ngày 24 (giờ địa phương), nguyên nhân chủ yếu không đến từ thị trường giao ngay mà từ làn sóng mua vào sử dụng đòn bẩy trên thị trường phái sinh.

Báo cáo mới đây của Glassnode cho biết: khi phân tích chỉ số chênh lệch khối lượng giao dịch tích lũy (Cumulative Volume Delta - CVD) của Bitcoin, dữ liệu cho thấy lực mua trên thị trường giao ngay chỉ xuất hiện trong vài thời điểm và đang có chiều hướng suy giảm. Trong khi đó, CVD trên thị trường hợp đồng tương lai lại thường xuyên phản ứng mạnh mẽ hơn, đặc biệt ghi nhận áp lực mua vẫn được duy trì liên tục. Cụ thể, dù thị trường từng ghi nhận đợt tăng mua ngắn trên sàn giao ngay vào ngày 9, dòng vốn hiện nay vẫn chủ yếu đổ vào các vị thế mua đòn bẩy trên thị trường phái sinh.

Sau khi vượt mốc 112.000 USD (khoảng 1,56 tỷ đồng), thị trường bắt đầu xuất hiện sự phân hóa rõ rệt: các nhà đầu tư giao ngay bắt đầu chốt lời trong khi các vị thế sử dụng đòn bẩy trên sàn phái sinh tiếp tục mua mạnh. Đáng chú ý, mức phí tài trợ (funding rate) trên sàn giao ngay đang duy trì ở mức thấp, thậm chí đôi khi âm, phản ánh cấu trúc thị trường hiện tại không điển hình cho giai đoạn tăng trưởng dựa trên dòng tiền tự nhiên. Glassnode cho rằng thị trường hiện chưa ở tình trạng quá tải vị thế nhưng cảnh báo rằng xu hướng này là không bền vững nếu không có sự trở lại của dòng vốn từ các nhà đầu tư giao ngay. Điều này cho thấy dấu hỏi lớn về mức độ ổn định của đợt tăng giá này trong trung hạn.

Dù vậy, vẫn chưa xuất hiện các dấu hiệu rõ ràng cho thấy thị trường đang rơi vào tình trạng quá nóng. Theo đánh giá từ Glassnode dựa trên các chỉ báo như: đầu ra chưa sử dụng (UTXO), tỷ lệ lợi nhuận của nhà đầu tư ngắn hạn (SOPR), tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường so với giá trị thực hiện (MVRV), và chỉ số vị thế của thợ đào (MPI), thị trường vẫn đang vận hành trong trạng thái “lạc quan thận trọng”. Lực bán hiện vẫn không quá lớn và phần lớn nhà đầu tư vẫn tiếp tục giữ coin, cho thấy áp lực chốt lời còn hạn chế.

Song song đó, thị trường hợp đồng tương lai cũng đang chứng kiến đợt gia tăng mạnh mẽ về khối lượng đặt cược với chỉ số vị thế mở (Open Interest) tăng vọt. Đặc biệt, đã có đợt thanh lý quy mô lớn lên tới gần 1 tỷ USD (khoảng 13.900 tỷ đồng) sau khi số lượng lớn các vị thế bán khống (short) bị đóng cưỡng bức, nhường chỗ cho vị thế mua (long) chiếm ưu thế. Diễn biến này phản ánh kỳ vọng ngày càng rõ rệt của giới đầu tư vào khả năng BTC sẽ tiếp tục xu hướng đi lên trong ngắn hạn.

Các chuyên gia nhận định đợt tăng trưởng lần này mang tính đặc thù mới, khi động lực không đến từ yếu tố cung cầu truyền thống mà chủ yếu dựa trên chiến lược tài chính sử dụng đòn bẩy. Điều đó cho thấy Bitcoin đang bước vào giai đoạn “tăng giá do đòn bẩy” rõ nét. Tuy nhiên, để duy trì một thị trường tăng trưởng ổn định và bền vững, điều cần thiết là sự quay trở lại của các nhà đầu tư giao ngay – bao gồm cả giới đầu tư cá nhân lẫn tổ chức – góp phần xây dựng nền tảng hỗ trợ bền vững cho đà tăng tiếp theo của thị trường.

(bình luận) Đợt tăng giá hiện tại của Bitcoin(BTC) có vẻ như mang tính kỹ thuật và tạm thời, khi dựa nhiều vào hành vi giao dịch ngắn hạn hơn là nền tảng dài hạn. Nếu lực cầu thật sự không quay trở lại ở thị trường giao ngay, nguy cơ điều chỉnh mạnh là điều hoàn toàn có thể xảy ra.