15,6 tỷ USD quyền chọn Bitcoin đáo hạn, giá giữ quanh 83.600 USD

Giá Bitcoin(BTC) vẫn giữ quanh 83.600 USD (khoảng 113,45 triệu won) sau khi các quyền chọn Bitcoin trị giá khoảng 15,6 tỷ USD (khoảng 21,17 nghìn tỷ won) đáo hạn. Dù lượng lớn hợp đồng phái sinh được tất toán, thị trường giao ngay không ghi nhận biến động giá đột ngột.

Quyền chọn Bitcoin đáo hạn tại Deribit ngày 25 tháng 9. Theo số liệu của Deribit, các hợp đồng đáo hạn đại diện cho khoảng 182.000 BTC, trong đó quyền chọn mua chiếm khoảng 106.200 BTC và quyền chọn bán khoảng 75.900 BTC.

Tỷ trọng quyền chọn mua cao hơn quyền chọn bán, nhưng chỉ riêng tỷ trọng này không đủ để kết luận hướng đi của thị trường. Diễn biến giá trước và sau thời điểm đáo hạn cần được nhìn nhận cùng các vị thế giao ngay, hợp đồng tương lai, giao dịch phòng hộ và cung cầu thị trường.

Mức 15,6 tỷ USD là giá trị danh nghĩa của các hợp đồng quyền chọn. Đây là giá trị tài sản cơ sở mà hợp đồng đại diện, quy đổi theo giá hiện tại, không có nghĩa Bitcoin giao ngay trị giá tương ứng đã được mua hoặc bán.

Quyền chọn trên Deribit được vận hành theo hình thức châu Âu và thanh toán bằng tiền mặt. Thời điểm đáo hạn là 8 giờ UTC mỗi ngày, tương đương 17 giờ theo giờ Hàn Quốc. Các quyền chọn kết thúc ở trạng thái có lợi hơn giá thực hiện sẽ được tự động thực hiện, sau đó chỉ phần lãi lỗ được thanh toán bằng tiền mặt.

Do đó, Bitcoin không được bàn giao cho người nắm giữ quyền chọn trong quá trình đáo hạn. Cấu trúc này cho thấy cần phân biệt giữa quy mô quyền chọn đáo hạn và lượng vốn thực tế chảy vào hoặc rút khỏi thị trường giao ngay.

Quy mô đợt đáo hạn lần này có sự chênh lệch tùy theo số liệu tổng hợp. Decrypt đưa ra con số khoảng 15,6 tỷ USD dựa trên bảng điều khiển của Deribit, trong khi các thống kê khác đề cập khoảng 14-16 tỷ USD.

Phạm vi hợp đồng và thời điểm thống kê khác nhau có thể khiến quy mô đáo hạn thay đổi. Trước đó, TokenPost đưa tin các quyền chọn Bitcoin trị giá khoảng 16 tỷ USD sẽ đáo hạn vào ngày 25 tháng 9.

Bitcoin từng tăng lên quanh mức 87.000 USD (khoảng 118,06 triệu won), mức đỉnh trong tuần trước thời điểm đáo hạn, rồi lùi về khoảng 83.600 USD sau đó. Decrypt đưa tin Bitcoin giảm khoảng 0,9% trong ngày 25 tháng 9.

Tuy nhiên, chỉ dựa trên diễn biến này thì chưa thể kết luận thời điểm đáo hạn quyền chọn trực tiếp gây ra đà giảm giá. Dù quy mô đáo hạn lớn, một phần đáng kể hợp đồng được thanh toán bằng tiền mặt, còn tác động thực tế lên thị trường có thể khác nhau tùy cấu trúc vị thế và phương thức phòng hộ.

Trước và sau thời điểm đáo hạn, các nhà tạo lập thị trường và nhà giao dịch có thể điều chỉnh vị thế Bitcoin giao ngay và hợp đồng tương lai. Các nhà tạo lập thị trường bán quyền chọn có thể mua hoặc bán tài sản cơ sở để giảm rủi ro trước biến động giá.

Khi hợp đồng đáo hạn, một phần nhu cầu phòng hộ này có thể biến mất hoặc chuyển sang kỳ đáo hạn tiếp theo. Tuy nhiên, quy mô và hướng điều chỉnh của từng vị thế thường không được công khai, nên khó tái dựng dòng giao dịch thực tế chỉ từ số liệu đáo hạn.

Decrypt cho biết giá 'max pain' trên bảng điều khiển Deribit là 76.000 USD (khoảng 103,13 triệu won). 'Max pain' là mức giá được tính toán là nơi người mua quyền chọn chịu tổng mức thua lỗ lớn nhất khi đáo hạn, nhưng không thể xem đây là mức giá thực sự kéo Bitcoin về phía đó.

Trong thời điểm đáo hạn lần này, giá Bitcoin cao hơn mức 'max pain'. Một số phân tích trên thị trường cho rằng giá 'max pain' quyết định hướng đi của Bitcoin sau khi đáo hạn, nhưng chỉ số này không đủ để dự báo diễn biến giá.

Trong khi Bitcoin chững lại sau thời điểm đáo hạn, Ripple(XRP) và Solana(SOL) có diễn biến tương đối mạnh. Decrypt đưa tin hai tài sản này lần lượt tăng 15,45% và 9,33% trong một tuần, nhưng các số liệu trên chưa đủ xác nhận quan hệ nhân quả giữa thời điểm đáo hạn quyền chọn Bitcoin và đà tăng của hai tài sản.

Trường hợp này cho thấy một đợt đáo hạn quyền chọn quy mô lớn không nhất thiết ngay lập tức dẫn đến biến động mạnh trên thị trường giao ngay. Cần phân biệt giá trị danh nghĩa của quyền chọn với quy mô giao dịch thực tế, đồng thời xem xét diễn biến giá trước và sau đáo hạn cùng các vị thế giao ngay, hợp đồng tương lai và nhu cầu phòng hộ.