Bullish($BLSH) ra mắt liên minh token hóa cổ phiếu gắn với sổ đăng ký cổ đông chính thức

Bullish($BLSH) và Equiniti đã ra mắt một liên minh ngành nhằm kết nối cổ phiếu token hóa với sổ đăng ký cổ đông chính thức của tổ chức phát hành, qua đó thảo luận các tiêu chuẩn công nghệ và hạ tầng thị trường để bảo toàn quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức cùng các quyền khác của cổ phiếu truyền thống cho người nắm giữ token.

Bullish và Equiniti ngày 24 cho biết đã thành lập 'Issuer Sponsored Token Coalition' cùng Alpaca, Apex Fintech Solutions và DriveWealth. Liên minh dự kiến thảo luận phương án xây dựng hệ thống vận hành cần thiết cho việc phát hành, chuyển nhượng, thanh toán, lưu ký và giao dịch trên thị trường thứ cấp đối với chứng khoán token hóa.

Điểm cốt lõi của mô hình là kết nối trực tiếp token với sổ đăng ký cổ đông chính thức của tổ chức phát hành. Khi được áp dụng, người nắm giữ token sẽ hướng tới việc có các quyền như cổ đông truyền thống, gồm quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức và quyền liên quan đến chia tách cổ phiếu.

Không phải mọi cổ phiếu token hóa đang được giao dịch trên thị trường đều đại diện cho cổ phiếu theo nghĩa pháp lý. Một số sản phẩm do tổ chức trung gian lưu ký cổ phiếu thực tế rồi cung cấp cho người dùng token phản ánh biến động giá hoặc mức độ tiếp xúc kinh tế. Việc token có được ghi nhận trong sổ đăng ký cổ đông chính thức và có bảo đảm quyền biểu quyết hay không còn tùy thuộc vào cấu trúc sản phẩm.

Naureen Hassan, CEO DriveWealth, cho biết: “Phần lớn sản phẩm được quảng bá là ‘cổ phiếu token hóa’ ngày nay thực chất không phải là cổ phiếu. Nhà đầu tư nghĩ rằng họ đang sở hữu cổ phiếu, nhưng thực tế không phải vậy”. Nhận định này cho thấy trọng tâm của thị trường token hóa đang chuyển từ việc đưa giá lên blockchain sang xác nhận quyền sở hữu pháp lý và quyền cổ đông.

Những thay đổi trong quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cũng là bối cảnh thúc đẩy sự ra mắt của liên minh. SEC ngày 17 công bố biện pháp miễn trừ tạm thời và có điều kiện, cho phép các địa điểm giao dịch chứng khoán token hóa đáp ứng một số điều kiện nhất định thực hiện giao dịch hạn chế cổ phiếu niêm yết tại Mỹ trên chuỗi thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và các pool thanh khoản có giới hạn tư cách tham gia.

SEC nêu rõ các địa điểm giao dịch phải xác nhận người nắm giữ cổ phiếu token hóa được hưởng các quyền và đặc quyền giống với cổ phiếu truyền thống cùng loại. Số lượng mã giao dịch và khối lượng giao dịch sẽ bị giới hạn; nếu giao dịch cổ phiếu cơ sở bị dừng, giao dịch token cũng phải dừng đồng thời.

Biện pháp miễn trừ này được áp dụng trong 5 năm. Các điều kiện của SEC tập trung vào việc cổ phiếu token hóa có thực sự triển khai được quyền pháp lý và quy tắc giao dịch của cổ phiếu truyền thống hay chỉ dừng ở một sản phẩm theo dõi giá.

Địa điểm giao dịch chứng khoán token hóa là hạ tầng thị trường được thiết kế để giao dịch token liên quan đến cổ phiếu trên blockchain. AMM xử lý giao dịch dựa trên tỷ lệ tài sản trong pool thanh khoản thay vì kết nối từng người mua với từng người bán. Biện pháp miễn trừ lần này nhằm vào các giao dịch hạn chế sử dụng cấu trúc như vậy.

Bên cạnh việc bảo toàn quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức, liên minh sẽ thảo luận hệ thống vận hành cần thiết cho phát hành cổ phiếu, chuyển quyền sở hữu, thanh toán, lưu ký và giao dịch trên thị trường thứ cấp. Cách kết nối sổ đăng ký cổ đông và thông tin về các sự kiện doanh nghiệp giữa hạ tầng tài chính truyền thống với mạng lưới blockchain cũng là một chủ đề trọng tâm.

Vai trò của các thành viên được phân chia. Equiniti cung cấp dịch vụ cổ đông và hạ tầng chuyển nhượng để kết nối tổ chức phát hành với sổ đăng ký cổ đông. Alpaca phụ trách mạng lưới liên kết thị trường chứng khoán truyền thống với thị trường trên chuỗi. Apex Fintech Solutions cung cấp hạ tầng kết nối nhà môi giới, đại lý và nhà đầu tư, còn DriveWealth đảm nhiệm khả năng tiếp cận cổ phiếu Mỹ và chức năng môi giới.

Việc tham gia liên minh không mang tính ràng buộc. Các thành viên không có nghĩa vụ phải phát hành hoặc niêm yết một chứng khoán cụ thể hay cung cấp thanh khoản, đồng thời chưa có cổ phiếu token hóa mới nào được phát hành cùng thời điểm ra mắt liên minh.

Cộng đồng đánh giá yêu cầu về quyền giống nhau của SEC có thể trở thành tiêu chí phân biệt sản phẩm theo dõi giá với token đi kèm quyền cổ đông thực tế. Tuy nhiên, cũng có ý kiến cho rằng để triển khai các quyền tương tự cổ phiếu thực tế, cần đồng thời thay đổi hoạt động quản lý sổ đăng ký cổ đông, tuân thủ quy định, lưu ký và xử lý sự kiện doanh nghiệp. Đây là phản ứng từ cộng đồng trực tuyến, không phải phân tích chính thức của thị trường.

Trong các bài viết trước đây, TokenPost cũng từng đề cập sự khác biệt về quyền pháp lý và tiêu chuẩn giao dịch của từng sản phẩm là vấn đề quan trọng hơn quy mô phát hành hay số lượng người nắm giữ. Việc cổ phiếu token hóa có thể chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc kinh tế thay vì quyền cổ đông thực tế cũng liên quan đến lý do liên minh đặt trọng tâm vào việc kết nối với sổ đăng ký cổ đông chính thức.

Nhà đầu tư trong nước khi tiếp cận cổ phiếu token hóa ở nước ngoài cần phân biệt sản phẩm có thực sự kết nối với cổ phiếu hay chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc kinh tế với biến động giá, cũng như cách xử lý quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức. Ngay cả khi cùng theo dõi giá cổ phiếu của một doanh nghiệp, quyền pháp lý và tư cách nhà đầu tư của token có thể khác nhau tùy cấu trúc sản phẩm.

Các thành viên liên minh dự kiến gặp tổ chức phát hành và các bên liên quan đến thị trường vốn tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York vào ngày 27 tháng 10 để thảo luận về hạ tầng cần thiết cho cổ phiếu token hóa và mô hình do tổ chức phát hành dẫn dắt. Tiêu chuẩn công nghệ cụ thể và lịch ra mắt sản phẩm vẫn chưa được công bố.