Định giá AI cao, Panetta cảnh báo rủi ro điều chỉnh

Thị trường tài chính có thể đối mặt với đợt điều chỉnh mạnh nếu định giá lạc quan của các doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI) không chuyển thành khả năng sinh lời thực tế.

Fabio Panetta (Fabio Panetta), Thống đốc Ngân hàng Italy, phát biểu tại hội nghị ngân hàng trung ương ở Kyiv, Ukraine ngày 21: “Giá tài sản hiện nay đang phản ánh những kỳ vọng lạc quan về khả năng sinh lời trong tương lai của AI”. Phát biểu được nêu trong bài phát biểu chính thức của Ngân hàng Italy.

Ông Panetta đánh giá định giá cao đang hỗ trợ hoạt động huy động vốn và đầu tư của các công ty công nghệ. Tuy nhiên, nếu kỳ vọng của thị trường không được đáp ứng, giá tài sản, đặc biệt là tài sản liên quan đến các công ty công nghệ, có thể dễ tổn thương trước một đợt điều chỉnh mạnh.

Vấn đề trọng tâm là mức độ kỳ vọng về lợi nhuận tương lai đã được phản ánh trong giá hiện tại của các doanh nghiệp liên quan đến AI. Ông Panetta cảnh báo khoảng cách giữa kỳ vọng và khả năng sinh lời thực tế có thể làm biến động thị trường gia tăng, nhưng không đưa ra hướng biến động giá của bất kỳ doanh nghiệp hay tài sản cụ thể nào.

Ông thừa nhận AI có khả năng thúc đẩy năng suất và tăng trưởng. Tuy vậy, thời điểm, quy mô tác động và cách tác động lan tỏa ra toàn bộ nền kinh tế vẫn chưa chắc chắn.

Trong ngắn hạn, đầu tư AI có thể làm tăng nhu cầu về năng lực tính toán, năng lượng và nhân lực chuyên môn. Về dài hạn, ảnh hưởng của năng suất cao hơn đối với lạm phát và tăng trưởng sẽ phụ thuộc vào tốc độ mở rộng đầu tư và cách các tác động kinh tế được truyền dẫn.

Tác động lên thị trường lao động cũng chưa đi theo một hướng cố định. Nếu tự động hóa chiếm ưu thế, bất ổn về việc làm và tiền lương có thể gia tăng, từ đó làm suy yếu tiêu dùng. Ngược lại, nếu các công việc mới xuất hiện và AI bổ trợ cho lao động con người, kỳ vọng thu nhập và tiêu dùng có thể được củng cố.

Nhận định này được hiểu là cần kiểm tra liệu đầu tư AI có chuyển thành cải thiện kết quả kinh doanh và năng suất của doanh nghiệp hay không. Dù vậy, ông Panetta không nói rằng một đợt điều chỉnh sắp xảy ra hoặc thời điểm và quy mô của đợt điều chỉnh đã được xác định.

Ông Panetta hiện không phải là thành viên Ban điều hành Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Ông từng làm việc tại Ban điều hành ECB từ tháng 1 năm 2020 đến tháng 10 năm 2023, đồng thời hiện tham gia Hội đồng Thống đốc ECB với tư cách đại diện Ngân hàng Italy.

Ông Panetta giữ chức Thống đốc Ngân hàng Italy từ tháng 11 năm 2023. Thống đốc Ngân hàng Italy đại diện cho ngân hàng trung ương của nước này trong quá trình ra quyết định chính sách tiền tệ của Eurosystem.

Bản gốc cũng đề cập xác suất trên thị trường dự đoán liên quan đến định giá doanh nghiệp của công ty AI Mỹ Anthropic vào cuối năm. Tuy nhiên, giá trên thị trường dự đoán không đồng nghĩa với định giá doanh nghiệp chính thức hay điều kiện huy động vốn đã được xác nhận, và định giá thực tế của Anthropic vào cuối năm chưa được xác nhận.

Thị trường dự đoán là mô hình trong đó các nhà giao dịch nắm giữ vị thế đối với kết quả của một sự kiện cụ thể, còn giá thị trường thể hiện kỳ vọng tập thể về khả năng xảy ra kết quả đó. Vì vậy, số liệu này cần được phân biệt với các chỉ báo trực tiếp về kết quả kinh doanh hoặc hoạt động gọi vốn của doanh nghiệp.

Phát biểu lần này liên quan đến bài viết trước của TokenPost về định giá cao và rủi ro điều chỉnh của các cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI. Bài viết trước đề cập tác động của kỳ vọng đầu tư AI đối với giá tài sản và ổn định tài chính.

Tuy nhiên, bài phát biểu lần này không trực tiếp đề cập đến thị trường tài sản mã hóa hay giá của bất kỳ tài sản mã hóa nào. Nội dung tập trung vào giá trị doanh nghiệp AI, cùng các rủi ro đối với kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính.

Việc giá trị các doanh nghiệp AI có được hỗ trợ bởi lợi nhuận và năng suất thực tế hay không, cũng như liệu kỳ vọng được phản ánh trước vào giá rồi dẫn đến điều chỉnh, sẽ cần được kiểm chứng qua kết quả kinh doanh và dòng vốn đầu tư trong thời gian tới.