2.300 token giảm dưới giá phát hành trong 3 ngày sau niêm yết

Giá trung vị của hơn 2.300 token được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn từ năm 2013 đã giảm xuống dưới giá phát hành trong vòng 3 ngày và giảm 50% trong vòng 90 ngày.

GSR công bố kết quả này trong một nghiên cứu được công bố ngày 20, sau khi phân tích các trường hợp token niêm yết trên những sàn giao dịch lớn.

Nhóm token có giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) trên 1 tỷ USD (khoảng 1,387 nghìn tỷ won) tại thời điểm niêm yết ghi nhận mức lợi nhuận trung vị sau một năm là -81%. Những token có lượng cung lưu hành ban đầu dưới 20% tổng cung giảm khoảng 75% sau một năm, trong khi mức giảm của nhóm có tỷ lệ lưu hành 30-50% là khoảng 45%.

GSR cho rằng lượng cung lưu hành ban đầu và giá trị niêm yết cùng tác động đến diễn biến giá. Khi chỉ một phần tổng cung được đưa ra thị trường nhưng FDV ở mức cao, toàn bộ giá trị token có thể bị định giá lớn chỉ dựa trên khối lượng giao dịch nhỏ.

Sau khi niêm yết, lượng token chưa được đưa vào nguồn cung ban đầu sẽ được mở khóa theo lịch trình định sẵn. GSR nhận định giá có thể suy yếu khi nguồn cung bổ sung được đưa vào thị trường, sau khi mức giá ban đầu được hình thành dựa trên lượng token lưu hành hạn chế.

Nghiên cứu cũng cho thấy lượng cung lưu hành ban đầu có xu hướng thấp hơn khi FDV niêm yết cao hơn. Tỷ lệ lưu hành trung vị của các token có FDV dưới 10 triệu USD là 97%, trong khi nhóm có FDV trên 1 tỷ USD chỉ đạt 14%.

Lượng cung lưu hành ban đầu đã giảm so với trước đây. Dữ liệu của GSR cho thấy tỷ lệ lưu hành trung vị của các token niêm yết năm 2017 là 38%, nhưng giảm xuống 13% vào năm 2020. Sau đó, tỷ lệ này phục hồi một phần nhưng vẫn chủ yếu dao động từ cuối mức 10% đến đầu mức 20% trong phần lớn các năm.

GSR thống kê rằng sau một tháng niêm yết, giá trung vị thấp hơn giá phát hành khoảng 20-25%, còn sau 90 ngày giảm gần một nửa. GSR cho biết nếu đầu tư 1 USD vào nhóm token có FDV trên 1 tỷ USD tại thời điểm niêm yết, giá trị trung vị sau 360 ngày còn 0,19 USD.

GSR đề xuất tăng lượng cung lưu hành ban đầu và xác định giá niêm yết bằng cách xem xét đồng thời FDV cùng tỷ lệ cung lưu hành. Báo cáo cũng đề cập việc mở rộng các kênh tiếp cận để nhiều người tham gia có thể giao dịch token ngay từ đầu, chẳng hạn bán công khai và đấu giá trên blockchain.

Nghiên cứu này không dự báo giá của từng token mà phân tích giá trị trung vị của hơn 2.300 trường hợp niêm yết. Hiệu suất của từng token có thể khác nhau tùy quy mô phát hành, lịch trình lưu hành, sàn giao dịch và cấu trúc tạo lập thị trường.