Aave V4 đề xuất cho vay stablecoin thế chấp Bitcoin tại Anchorage

Aave(AAVE) V4 đã đề xuất mô hình cho phép các tổ chức vay stablecoin bằng Bitcoin(BTC) do Anchorage lưu ký làm tài sản thế chấp. Bitcoin không được chuyển lên chuỗi, trong khi một token không thể chuyển nhượng sẽ thể hiện số dư tài sản lưu ký.

Aave Labs đã đăng ARFC có tên ‘Custodied Collateral Lending: Aave V4 Isolated Hub & Spoke’ trên diễn đàn quản trị ngày 14 tháng 9. Đề xuất sử dụng một hub và các spoke tách biệt với những thị trường hiện có để đưa tài sản do tổ chức lưu ký vào hoạt động cho vay.

Trong mô hình ban đầu, Anchorage sẽ lưu giữ Bitcoin trong suốt thời hạn khoản vay. Bên vay sẽ sử dụng tài sản thế chấp này để vay stablecoin trên một thị trường cho vay riêng.

Cơ chế cốt lõi là ‘Custodied Collateral Token(CoCT)’. CoCT là đơn vị kế toán nội bộ thể hiện số dư Bitcoin tại Anchorage trên chuỗi, không phải token Bitcoin có thể giao dịch hoặc chuyển nhượng.

CoCT cũng không trao quyền sở hữu trực tiếp hay quyền yêu cầu đối với Bitcoin. Quyền kiểm soát tài sản thực tế và biện pháp khắc phục pháp lý phụ thuộc vào cơ chế lưu ký của Anchorage cùng Account Control Agreement.

CustodySync của Chainlink sẽ đồng bộ hệ thống quản lý tài sản thế chấp của Anchorage với trạng thái trên chuỗi của Aave. Theo biến động số dư lưu ký, CoCT sẽ được phát hành hoặc đốt, đồng thời trạng thái vay, hoàn trả và thanh lý cũng được phản ánh trên cả hai hệ thống.

Chainlink và Aave không lưu giữ Bitcoin. Tài sản thế chấp tiếp tục nằm tại Anchorage trong thời gian khoản vay còn hiệu lực, còn dữ liệu trên chuỗi được liên kết với số dư tài sản thế chấp và vị thế khoản vay.

Thị trường cho vay sẽ gồm Isolated Hub và Spoke, tách biệt với các thị trường Aave hiện có. Đề xuất đưa ra cơ chế quản lý tài sản thế chấp và tài sản cho vay riêng biệt nhằm ngăn rủi ro lan sang hub hoặc spoke khác, đồng thời không thay đổi các thị trường và quỹ dự trữ hiện tại.

Cấu trúc vay stablecoin bằng tài sản do Anchorage lưu ký làm tài sản thế chấp nối tiếp nội dung TokenPost đã đưa tin trước đó. Đề xuất lần này bổ sung phương thức sử dụng CoCT và CustodySync để liên kết số dư lưu ký với vị thế khoản vay.

Cơ chế thanh lý khác với hình thức bán tự động trên chuỗi thông thường. Khi điều kiện thanh lý được đáp ứng, Anchorage sẽ bán Bitcoin trên thị trường giao dịch ngoài sàn(OTC), sau đó dùng tiền thu được để thanh toán khoản nợ tại Aave.

Do đó, độ ổn định của khoản vay sẽ phụ thuộc không chỉ vào hoạt động của hợp đồng thông minh mà còn vào tốc độ thực thi của đơn vị lưu ký, thanh khoản thị trường OTC và khả năng thực thi của các thỏa thuận pháp lý. So với thanh lý hoàn toàn trên chuỗi, mô hình này phụ thuộc nhiều hơn vào quy trình vận hành ngoài chuỗi.

Những người tham gia diễn đàn quản trị cho rằng thanh lý OTC có thể chậm hơn thanh lý trên chuỗi trong trường hợp giá giảm mạnh hoặc thị trường mất thanh khoản. Một số ý kiến cũng đề xuất các tỷ lệ tài sản thế chấp thận trọng, giới hạn cung và vay cùng cơ chế ngắt mạch để ứng phó với nguy cơ gián đoạn đồng bộ, trong bối cảnh mức độ phụ thuộc vào CustodySync và oracle gia tăng.

Aave Labs giới thiệu đề xuất này là cấu trúc tận dụng tài sản lưu ký của Anchorage và hạ tầng Chainlink để mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng trên chuỗi của các tổ chức. Ngược lại, một số người tham gia cho rằng việc thanh lý ngoài chuỗi chậm trễ và sự phụ thuộc vào hệ thống là những yếu tố rủi ro.

Các thông số rủi ro chính như tỷ lệ tài sản thế chấp, phần thưởng thanh lý, giới hạn cung và vay, mô hình lãi suất cùng thiết lập oracle vẫn chưa được xác định. Các thông số cuối cùng sẽ được quyết định sau khi nhà cung cấp dịch vụ quản lý rủi ro của Aave đưa ra khuyến nghị.

Đề xuất hiện mới ở giai đoạn thảo luận ARFC. Sau khi tiếp nhận ý kiến cộng đồng và tiến hành bỏ phiếu Snapshot, AIP sẽ được đệ trình trước khi chuyển sang quy trình phê duyệt quản trị trên chuỗi. Vì vậy, chưa thể xem đây là dấu hiệu thị trường đã vận hành hoặc hoạt động cho vay tổ chức đã bắt đầu.