Bitcoin có thể được hỗ trợ hơn vàng khi phòng hộ ETF giảm

Bitcoin(BTC) có thể nhận được mức hỗ trợ tương đối lớn hơn vàng nếu nhu cầu phòng hộ ETF suy yếu, theo phân tích có điều kiện của JPMorgan. Phân tích cho thấy sự khác biệt về lượng vị thế bán khống, vị thế quyền chọn và tốc độ phục hồi dòng vốn giữa ETF Bitcoin và ETF vàng.

Nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou, chuyên gia phân tích của JPMorgan, dẫn đầu đã so sánh vị thế trên thị trường ETF của hai tài sản trong một báo cáo. The Block đưa tin về phân tích này ngày 17.

Đối tượng phân tích gồm iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) của BlackRock và SPDR Gold Shares ETF (GLD) của State Street. Lượng vị thế bán khống IBIT gần mức cao nhất trong năm, trong khi lượng vị thế bán khống GLD thấp hơn mức trung bình lịch sử.

Vị thế bán khống là lượng tài sản được vay và bán nhưng chưa mua lại để hoàn trả, thường nhằm dự đoán giá giảm hoặc giảm rủi ro biến động. Lượng vị thế cao có thể cho thấy nhu cầu phòng hộ hoặc mức độ cảnh giác trước rủi ro giảm giá quanh ETF đó tương đối lớn.

Nhóm phân tích JPMorgan cho biết: “Sự tương phản này cho thấy Bitcoin đang ở trong môi trường định vị thận trọng hơn vàng, bất chấp dòng vốn gần đây và vị thế hợp đồng tương lai gia tăng”. Điều này có nghĩa dòng vốn vẫn có thể chảy vào, nhưng vị thế phòng hộ cao cho thấy các bên tham gia thị trường chưa hoàn toàn chấp nhận xu hướng tăng.

Sự khác biệt tương tự cũng xuất hiện trên thị trường quyền chọn. Tỷ lệ quyền chọn bán đang lưu hành so với quyền chọn mua đang lưu hành của IBIT cao hơn GLD, cho thấy nhu cầu phòng vệ trước rủi ro giá Bitcoin giảm tương đối lớn hơn vàng.

Quyền chọn bán là quyền bán tài sản ở một mức giá nhất định, còn quyền chọn mua là quyền mua tài sản ở một mức giá nhất định. Tỷ lệ vị thế đang lưu hành so sánh quy mô quyền chọn bán và quyền chọn mua chưa được tất toán, nhưng không thể tự mình xác định hướng giá.

Tốc độ phục hồi dòng vốn ETF cũng khác nhau. ETF vàng đã phục hồi toàn bộ lượng vốn bị rút vào đầu năm, trong khi ETF Bitcoin mới phục hồi khoảng 50% lượng vốn từng bị rút, theo phân tích.

Trong một báo cáo gần đây, nhóm phân tích JPMorgan cho biết nhu cầu ETF Bitcoin đã chậm lại, nên dòng vốn có thể còn dư địa phục hồi nếu điều kiện thị trường cải thiện. Tuy nhiên, báo cáo không đưa ra dự báo giá tăng mà chỉ nhận định có điều kiện rằng Bitcoin có thể nhận được mức hỗ trợ tương đối lớn hơn khi dòng vốn và vị thế phòng hộ thay đổi.

Bối cảnh của nhận định này là sự suy yếu của cái gọi là “giao dịch phòng hộ trước mất giá tiền tệ”. Thuật ngữ này chỉ xu hướng cùng mua các tài sản có nguồn cung hạn chế như vàng hoặc Bitcoin để ứng phó với nguy cơ tiền tệ mất giá và lạm phát.

Nhóm phân tích JPMorgan cho biết dòng vốn từng cùng chảy vào ETF Bitcoin và ETF vàng sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào cuối tháng 7 gần đây đã suy yếu. Lợi suất trái phiếu sau khi điều chỉnh theo lạm phát tăng và tiến trình thảo luận tại Thượng viện Mỹ về dự luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số không đạt tiến triển cũng được chỉ ra là các yếu tố tác động.

Hai ETF có tính chất khác nhau. IBIT theo dõi giá Bitcoin, còn GLD theo dõi giá vàng, qua đó cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá của từng tài sản mà không phải trực tiếp lưu ký tài sản cơ sở.

Vì ETF được giao dịch như cổ phiếu, vị thế trên thị trường giao ngay, hợp đồng tương lai và quyền chọn có thể cùng vận động. Do đó, thay vì chỉ dựa vào dòng vốn vào để đánh giá nhu cầu mạnh hay yếu, nhà đầu tư cần đồng thời theo dõi lượng vị thế bán khống và vị thế quyền chọn.

TokenPost trước đó đã đưa tin về việc mối tương quan giữa Bitcoin và vàng đạt mức cao trong 6 năm. Khi đó, bài viết cũng chỉ ra rằng dù hai tài sản cùng vận động theo một hướng, hiệu suất tương đối vẫn có thể khác nhau tùy thuộc lãi suất, thị trường chứng khoán và vị thế thị trường.

Nhóm phân tích JPMorgan cho biết: “Việc IBIT có lượng vị thế bán khống cao hơn GLD cho thấy Bitcoin có thể nhận được mức hỗ trợ lớn hơn vàng nếu nhu cầu phòng hộ giảm”. Nhóm cũng nói thêm rằng các yếu tố khác ngoài vị thế thị trường có thể tác động đến diễn biến của Bitcoin và vàng.

Cuối cùng, yếu tố quyết định hiệu suất tương đối là liệu nhu cầu phòng hộ IBIT có thực sự giảm hay không và dòng vốn vào ETF Bitcoin có tiếp tục phục hồi phần vốn từng bị rút hay không. Phân tích này được tổng kết là đã nêu ra khả năng Bitcoin nhận được mức hỗ trợ tương đối mạnh hơn vàng nếu cả hai điều kiện được đáp ứng.