Mảng đám mây tăng 62%, Oracle chi 28,5 tỷ USD đầu tư

Doanh thu mảng đám mây của Oracle (ORCL) trong quý 1 tài khóa 2027 tăng 62%, nhưng chi tiêu vốn (capex) lên tới 28,5 tỷ USD khiến dòng tiền tự do rơi vào tình trạng thâm hụt khoảng 5 tỷ USD. Doanh thu mảng hạ tầng đám mây tăng 121%, cho thấy nhu cầu AI đang thúc đẩy doanh thu và hợp đồng tăng lên, nhưng khả năng thu hồi vốn đầu tư vẫn cần thêm thời gian để xác nhận.

Oracle công bố trong báo cáo kết quả kinh doanh chính thức ngày 10 tháng 9 (giờ địa phương) rằng doanh thu quý 1 tài khóa 2027 đạt 19,345 tỷ USD, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước.

Doanh thu mảng đám mây đạt 11,607 tỷ USD, tăng 62%. Trong đó, doanh thu mảng hạ tầng đám mây đạt 7,388 tỷ USD, tăng 121%, mức tăng trưởng cao nhất trong toàn bộ mảng kinh doanh đám mây.

Nhu cầu liên quan đến AI cũng thể hiện rõ qua các chỉ số hợp đồng và cơ sở hạ tầng. Oracle cho biết trong quý 1 đã ký thêm hơn 30 tỷ USD hợp đồng đám mây AI mới, đồng thời cung cấp cho khách hàng dung lượng trung tâm dữ liệu quy mô 850 megawatt và hơn 300.000 GPU.

Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) đạt 664 tỷ USD, tăng 20,9 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước. RPO là giá trị các nghĩa vụ đã được ký hợp đồng nhưng chưa được ghi nhận là doanh thu.

Do đó, quy mô RPO không đồng nghĩa với việc phản ánh trực tiếp vào doanh thu hay lợi nhuận hiện tại. Con số này cho thấy khả năng ghi nhận doanh thu trong tương lai khi dịch vụ được cung cấp, nhưng chỉ dựa vào giá trị hợp đồng thì khó có thể đánh giá hiệu quả sinh lời của khoản đầu tư.

Đầu tư hạ tầng phục vụ các hợp đồng quy mô lớn cũng được mở rộng. Với quy mô dung lượng trung tâm dữ liệu và số lượng GPU được công bố, Oracle cho thấy công ty đã tăng cường đồng thời cả thiết bị lẫn năng lực tính toán để đáp ứng nhu cầu đám mây AI.

Dòng tiền lại đi ngược chiều với đà tăng trưởng. Dòng tiền hoạt động kinh doanh trong quý 1 đạt 23 tỷ USD, nhưng chi tiêu vốn vượt qua mức này khiến dòng tiền tự do chuyển sang thâm hụt.

Axios đưa tin mức thâm hụt dòng tiền tự do của Oracle đã mở rộng từ 362 triệu USD cùng kỳ năm trước lên 5,4 tỷ USD. Điều này cho thấy trong lúc doanh thu và hợp đồng tăng lên, chi phí tiền mặt cần thiết để mở rộng trung tâm dữ liệu và GPU cũng tăng theo.

Oracle dự báo doanh thu cả năm tài khóa 2027 sẽ đạt tối thiểu 90 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn phi GAAP đạt 8,10 USD. Đây là dự báo được công ty đưa ra dựa trên kỳ vọng nhu cầu đám mây AI và việc mở rộng trung tâm dữ liệu sẽ tiếp tục duy trì.

Oracle nêu rõ trong công bố chính thức rằng dự báo này là tuyên bố mang tính dự đoán tương lai và có thể chịu ảnh hưởng bởi nhiều rủi ro và yếu tố không chắc chắn. Vì vậy, triển vọng cả năm nên được xem là mục tiêu công ty đặt ra, chứ không phải kết quả kinh doanh đã được xác định.

Phản ứng của thị trường có phần trái chiều. Axios cho biết cổ phiếu Oracle tăng trong phiên giao dịch ngoài giờ sau khi công bố kết quả kinh doanh, nhưng cùng bài báo này cũng chỉ ra áp lực tài chính đến từ chi tiêu vốn lớn và tình trạng thâm hụt dòng tiền tự do.

Trong mảng kinh doanh đám mây, cấu trúc phổ biến là hợp đồng dài hạn được ký trước, sau đó dịch vụ được cung cấp rồi mới ghi nhận doanh thu. Vì vậy, dù RPO và quy mô hợp đồng tăng nhanh, vẫn có thể xuất hiện độ trễ giữa đầu tư hạ tầng và cải thiện dòng tiền.

Trong một bài viết trước đó, Oracle từng nêu tốc độ tăng trưởng hạ tầng đám mây, tốc độ chuyển đổi RPO thành doanh thu và dòng tiền là các chỉ số quan trọng cần theo dõi trước khi công bố kết quả kinh doanh. Trong quý này, tốc độ tăng trưởng hạ tầng đám mây và mức tăng RPO đã được xác nhận bằng số liệu thực tế, nhưng dòng tiền tự do lại trở thành yếu tố gây áp lực.

Hiệu quả đầu tư AI của Oracle dự kiến sẽ được xác nhận trong thời gian tới thông qua tốc độ chuyển đổi giá trị hợp đồng thành doanh thu thực tế và khả năng cải thiện dòng tiền. Tỷ lệ sử dụng tài sản trung tâm dữ liệu cùng quy mô chi tiêu vốn bổ sung cũng là những chỉ số cần tiếp tục theo dõi.