Hợp đồng Anthropic 2.168 tỷ USD trên Binance không phải giá trị IPO thực

Hợp đồng vĩnh cửu tiền IPO (pre-IPO perpetual) của Anthropic trên sàn Binance đang cho ra mức định giá tính toán khoảng 2.168,3 tỷ USD, nếu lấy giá hợp đồng nhân với số cổ phiếu ước tính 1 tỷ cổ phiếu. Tuy nhiên, đây chỉ là một con số suy ra từ giá phái sinh, không phải giá trị doanh nghiệp thực tế của Anthropic.

Theo dữ liệu tính đến 23h45 ngày 9 (giờ Hàn Quốc), giá hợp đồng ở mức 2.168,26 USD. Khối lượng vị thế mở (open interest) đạt 26,1 triệu USD, trong khi khối lượng giao dịch 24 giờ đạt 24,76 triệu USD.

Lấy số cổ phiếu ước tính 1 tỷ cổ phiếu nhân với giá hợp đồng, kết quả cho ra mức định giá khoảng 2.168,3 tỷ USD. Nếu tính đơn giản theo mốc giá 2.100 USD, con số này tương đương 2.100 tỷ USD.

Dù vậy, mức tính toán này không phản ánh số vốn thực sự đã rót vào Anthropic, cũng không phải giá trị cổ phần chưa niêm yết của công ty. Đây chỉ là một chỉ số phái sinh, hình thành từ việc kết hợp giá khớp lệnh trên thị trường hợp đồng này với số cổ phiếu ước tính do sàn giao dịch đưa ra.

Binance ra mắt hợp đồng vĩnh cửu tiền IPO lấy Anthropic làm tài sản cơ sở vào ngày 2 tháng 6. Trong thông báo chính thức, Binance cho biết số cổ phiếu ước tính 1 tỷ cổ phiếu có thể khác với số cổ phiếu thực tế sau khi công ty IPO, và mức định giá tính từ con số này không phải là số liệu được Binance xác nhận hay bảo chứng.

Hợp đồng cho phép đòn bẩy tối đa 20 lần. Trong thời gian giao dịch tiền IPO, phí funding được thu theo chu kỳ 8 giờ với mức 0,005%, và vị thế có thể bị thanh lý bắt buộc nếu tài khoản không đủ ký quỹ.

Vì chưa có chỉ số giá cổ phiếu công khai trước khi niêm yết, giá hợp đồng hình thành hoàn toàn từ lệnh mua bán và khớp lệnh trên thị trường Binance. Vì vậy, khó có thể xem một mức giá được tạo ra từ khối lượng giao dịch và vị thế mở còn khá nhỏ là định giá chính thức của toàn bộ công ty.

Binance Research cho biết vào ngày 31 tháng 8, hợp đồng liên quan đến Anthropic đóng cửa phiên giao dịch ở mức định giá ước tính khoảng 1.900 tỷ USD. Con số này gấp khoảng hai lần mức định giá 965 tỷ USD mà Anthropic công bố sau vòng gọi vốn Series H hồi tháng 5.

Binance Research giải thích rằng quy mô thị trường này còn nhỏ nên khó xem biến động giá là chỉ báo dự đoán đáng tin cậy. Hợp đồng tiền IPO có thể phần nào phản ánh kỳ vọng của thị trường trước khi niêm yết, nhưng đây không phải sản phẩm cung cấp mức giá chào bán chính thức hay quyền cổ đông.

Anthropic đã huy động được 65 tỷ USD trong vòng Series H vào ngày 28 tháng 5, đưa ra mức định giá sau đầu tư là 965 tỷ USD. Vào thời điểm đó, công ty cho biết doanh thu quy đổi theo tháng đã vượt 47 tỷ USD.

Mức định giá của vòng Series H là kết quả đàm phán giữa nhà đầu tư và công ty trong một vòng gọi vốn tư nhân, khác hoàn toàn về cách tính so với con số được suy ra từ việc lấy giá hợp đồng trên Binance nhân với số cổ phiếu ước tính.

Anthropic đã nộp bản dự thảo hồ sơ đăng ký không công khai (draft S-1) lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 1 tháng 6 để chuẩn bị cho việc IPO. Tuy nhiên, số lượng cổ phiếu chào bán và mức giá chào bán vẫn chưa được ấn định, và việc công ty có IPO hay không còn phụ thuộc vào tình hình thị trường cũng như kết quả thẩm định.

So với thông tin trước đó cho biết mức định giá sau đầu tư của Anthropic là 965 tỷ USD, giá hợp đồng lần này cao hơn đáng kể so với mức định giá của vòng gọi vốn tư nhân. Tuy nhiên, hai con số được tính theo cách khác nhau và có điều kiện giao dịch khác nhau, nên việc so sánh trực tiếp có giới hạn nhất định.

Nếu số cổ phiếu ước tính làm cơ sở cho hợp đồng thay đổi, cách diễn giải mức giá cũng có thể thay đổi theo. Vào ngày 30 tháng 6, OKX đã điều chỉnh số cổ phiếu ước tính trong các hợp đồng vĩnh cửu tiền thị trường liên quan đến OpenAI và Anthropic từ 1 tỷ cổ phiếu lên 10 tỷ cổ phiếu. Sàn này cho biết đây là biện pháp nhằm giữ nguyên giá trị vị thế và tài sản trong tài khoản của nhà đầu tư, không liên quan đến số cổ phiếu thực tế của các công ty.

Trước đó, trong các trường hợp hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền IPO của OpenAI và Anthropic từng được giao dịch, các sản phẩm này cũng được xác định là công cụ phái sinh, không mang lại cổ phiếu thực hay quyền cổ đông cho nhà đầu tư. Giá trị doanh nghiệp thực sự của Anthropic sẽ chỉ có thể được đánh giá riêng sau khi số lượng cổ phiếu chào bán, mức giá chào bán và giá thị trường sau khi niêm yết được công bố.