Niềm tin vào đô la suy yếu, nhà đầu tư đổ xô vào Bitcoin(BTC) và S&P500

Theo các dữ liệu mới ghi nhận, gần đây Bitcoin(BTC) và chỉ số S&P 500 – đại diện cho thị trường chứng khoán Mỹ – liên tục biến động theo chiều hướng tương đồng, làm dấy lên nhận định rằng tiền mã hóa đang ngày càng trở thành một phần của hệ sinh thái tài sản rủi ro truyền thống. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cảnh báo đánh giá này chỉ mới chạm đến bề mặt thị trường và bỏ sót yếu tố cốt lõi: niềm tin vào đồng tiền định giá – tức đô la Mỹ – đang bị lung lay nghiêm trọng.

Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), nguyên nhân gốc rễ của mối tương quan giữa các tài sản nằm ở bản chất của hệ thống tài chính: trong mọi giao dịch, một tài sản được định danh bằng đồng tiền – vốn đóng vai trò làm “mẫu số”. Khi nhà đầu tư mất niềm tin vào “từ” đô la, không chỉ Bitcoin(BTC), mà toàn bộ tài sản từ cổ phiếu đến hàng hóa đều có xu hướng tăng. Minh họa cho xu thế này là khi chính quyền Tổng thống Biden áp thuế cao đối với hàng nhập khẩu từ châu Á vào đầu tháng 4, cả Bitcoin và hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ lao dốc, nhưng chỉ sau đó vài giờ đều đồng loạt phục hồi mạnh.

Mối liên kết giữa Bitcoin và S&P 500 trong tháng vừa rồi được củng cố rõ nét, với hệ số tương quan 30 ngày vượt mốc 0,4 – mức cao nhất kể từ đại dịch năm 2020. Cùng thời điểm đó, chỉ số sức mạnh đồng đô la (DXY) tụt xuống đáy trong vòng 12 tháng, trong khi Bitcoin bật tăng 9% và S&P500 tăng 6%. Đây không đơn thuần là sự trùng khớp mà là biểu hiện của chiến lược phòng hộ tập thể trước khả năng mất giá của “từ” đô la Mỹ. Một mô hình đang lặp lại ở các phòng giao dịch tổ chức là khi DXY giảm 0,5 điểm trong ngày, các quỹ phòng hộ thuật toán tự động chuyển sang mua Bitcoin và các ETF chỉ số.

Mặc dù tỷ lệ lạm phát đã giảm từ 9% năm 2022 xuống khoảng 3% hiện tại, nhưng giá dịch vụ vẫn duy trì ở mức cao trong khi thâm hụt ngân sách ngày càng phình to, kéo theo sự suy giảm trong kỳ vọng về lãi suất thực tế. Đây là nền tảng cho một sự chuyển dịch xu hướng mới: nhà đầu tư không chỉ quan tâm việc Fed có chấp nhận lạm phát hay không, mà là mức độ họ sẵn lòng chấp nhận nó đến đâu. Sau đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 12 vừa qua của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), kỳ vọng lạm phát tại Mỹ đã vọt lên mức cao nhất kể từ 2011. Kết quả là Bitcoin vượt ngưỡng 70.000 USD chỉ trong vài ngày, còn chỉ số S&P 500 lập đỉnh lịch sử. Điều này cho thấy dấu hiệu rõ ràng của “tâm lý né tránh tiền mặt” đang lan rộng.

Yếu tố quốc tế cũng đang đẩy mạnh làn sóng bất tín vào “từ” đô la. Liên minh BRICS đã mở rộng việc thanh toán thương mại bằng nội tệ và thử nghiệm tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC). Tuy nhiên, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã rút khỏi các dự án này do những lo ngại về rủi ro trừng phạt. Trong năm ngoái, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã mua vào tổng cộng 1.045 tấn vàng – con số lớn nhất kể từ những năm 1960, đồng thời giảm tỷ trọng nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ. Từ Singapore đến Argentina, các quốc gia đang bắt đầu thí điểm hoặc cho phép sử dụng hạn chế Bitcoin trong khía cạnh pháp lý. Điều này chứng minh: tiền mã hóa đang dần được các nguồn vốn chủ quyền xem xét như một phần trong cấu trúc phân bổ tài sản.

Thị trường Mỹ đang chứng kiến sự đảo chiều trong định nghĩa giá trị tài sản. Ngay cả cổ phiếu – vốn được coi là tài sản rủi ro – cũng được nhìn nhận ngày càng giống như tài sản hữu hạn theo kiểu “kỹ thuật số”. Mặc dù cổ phiếu công nghệ thường chịu nghi ngờ là công cụ đầu cơ ngắn hạn, nhưng trong môi trường tiền tệ nới lỏng, kể cả tài sản sản xuất mang đặc tính hữu dụng cũng sẽ được gắn thêm yếu tố “khan hiếm”. Số liệu cho thấy tỷ lệ giá trên doanh thu (Price-to-Sales) của chỉ số S&P500 đã quay trở lại gần vùng đỉnh của cuối những năm 1990 – thời kỳ lo ngại lạm phát dâng cao. Trong tháng 4, mức biến động của Bitcoin còn thấp hơn Nasdaq, cho thấy nền tảng nhà đầu tư dài hạn đang phát triển và chức năng lưu giữ giá trị của Bitcoin ngày một rõ nét.

Mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số chứng khoán không đơn thuần là hiện tượng ngắn hạn, mà phản ánh tình trạng bất ổn sâu rộng trong hệ thống tiền tệ toàn cầu. Cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực Mỹ năm ngoái từng khiến Bitcoin và S&P500 tách rời rõ nét khi BTC tăng vọt trên 20%, trong khi chỉ số chứng khoán lao dốc. Nhưng sang năm nay, tâm lý bất tín vào hệ thống tiền tệ đã chi phối thị trường khiến hai loại tài sản tiếp tục đồng biến. Tình trạng “thống trị bởi yếu tố chung” (common-factor regime) đang ngày càng rõ rệt, và nếu khủng hoảng tiền tệ lan rộng, hiện tượng này hoàn toàn có thể xảy đến với cả các thị trường hàng hóa hữu hình như tranh nghệ thuật hay rượu vang quý hiếm.

Tính đến hiện tại, tổng nợ công của chính phủ Mỹ đã vượt mức 36,2 nghìn tỷ USD (khoảng 5.030 nghìn tỷ đồng), với chi phí trả lãi còn cao hơn cả ngân sách quốc phòng. Theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), thâm hụt ngân sách liên bang được dự đoán vượt 1,9 nghìn tỷ USD trong năm tới. Trước bức tranh này, nhà đầu tư ngày càng kỳ vọng xu hướng nới lỏng chính sách sẽ trở lại và tìm đến các tài sản có đặc tính “không thể in thêm” – tiêu biểu là Bitcoin và một số loại cổ phiếu đặc biệt.

Tóm lại, sự “đồng biến” giữa Bitcoin(BTC) và S&P500 không đơn thuần là hiệu ứng thị trường ngắn hạn. Đó là kết quả của “từ” đô la đang mất dần niềm tin, buộc nhà đầu tư thực hiện các biện pháp “phòng thủ cực đoan” để bảo vệ sức mua tài sản. Trước khi Washington có thể khôi phục độ tin cậy của chính sách tài khóa và tiền tệ, xu hướng dịch chuyển này chưa có dấu hiệu kết thúc. Thị trường không chờ đợi một chính sách hoàn hảo, họ tìm kiếm tài sản mang tính "khan hiếm nội tại” – và hiện tại, Bitcoin đang đóng vai trò tiên phong trong sự dịch chuyển đó.