18 lần: Số cổ phiếu GD Culture Group tăng khi công ty vẫn giữ 7.500 BTC

GD Culture Group (GDC) vẫn giữ nguyên 7.500 Bitcoin (BTC) nhưng đã ghi nhận khoản lỗ đánh giá lại giá trị lớn trong nửa đầu năm 2026, trong khi số cổ phiếu đang lưu hành của công ty tăng hơn 18 lần trong cùng giai đoạn.

CryptoSlate dẫn báo cáo tài chính quý của công ty cho biết GD Culture Group đã ghi nhận khoản lỗ đánh giá lại BTC trị giá 211,8 triệu USD trong nửa đầu năm. Đây là khoản lỗ kế toán phi tiền mặt, phản ánh biến động giá trị hợp lý được ghi vào báo cáo lãi lỗ, không phải dòng tiền phát sinh từ việc bán BTC.

Trong báo cáo quý I gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), công ty cho biết tính đến ngày 31/3/2026 đang nắm giữ 7.500 BTC, với giá vốn 842 triệu USD, trong khi giá trị hợp lý tại thời điểm đó chỉ còn khoảng 501 triệu USD.

Công ty áp dụng phương pháp kế toán đánh giá tài sản số theo giá trị hợp lý và ghi nhận biến động này vào báo cáo lãi lỗ mỗi quý. Cơ cấu này khiến biến động giá BTC có thể tác động mạnh đến lợi nhuận trên sổ sách.

Vấn đề nằm ở cách công ty ứng phó với khoản lỗ. Thay vì bán BTC để tạo thanh khoản, GD Culture Group chọn phát hành thêm cổ phiếu và thực hiện gộp cổ phiếu (reverse stock split).

Theo số liệu CryptoSlate trích dẫn, số cổ phiếu đang lưu hành tăng từ 229.278 cổ phiếu vào cuối năm 2025 lên 4.162.500 cổ phiếu vào cuối tháng 6/2026, tương đương mức tăng khoảng 18,15 lần. Phần lớn mức tăng này đến từ các đợt phát hành cổ phiếu nhằm huy động tiền mặt.

Ngày 24/6, GD Culture Group hoàn tất đợt chào bán trực tiếp có đăng ký cho nhà đầu tư tổ chức, phát hành 259.301.306 cổ phiếu phổ thông với giá 0,021 USD/cổ phiếu. Tổng số tiền huy động được khoảng 5,45 triệu USD.

Cũng trong ngày này, công ty nhận được thông báo từ Nasdaq về việc không đáp ứng tiêu chuẩn giá chào mua tối thiểu. Đến ngày 29/6, đợt gộp cổ phiếu tỷ lệ 1:250 chính thức có hiệu lực.

Trong hồ sơ 8-K gửi SEC, công ty cho biết đợt gộp cổ phiếu đã giảm số cổ phiếu đang lưu hành từ khoảng 1,04 tỷ cổ phiếu xuống còn khoảng 4,16 triệu cổ phiếu. Gộp cổ phiếu là hình thức tái cấu trúc vốn, trong đó nhiều cổ phiếu được hợp nhất thành một cổ phiếu nhằm điều chỉnh giá niêm yết trên mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, việc gộp cổ phiếu không xóa bỏ hiệu ứng pha loãng do đợt phát hành quy mô lớn trước đó gây ra. Dù số lượng cổ phiếu hiển thị giảm xuống, tỷ lệ sở hữu kinh tế thực tế của cổ đông hiện hữu trong toàn bộ công ty vẫn phản ánh cơ cấu vốn sau các đợt phát hành.

GD Culture Group vốn là công ty hoạt động trong lĩnh vực nhân vật số (digital human) ứng dụng AI, livestream và thương mại điện tử. Tháng 9/2025, công ty mua lại Pallas Capital và đưa 7.500 BTC vào danh mục như một tài sản dự trữ dài hạn.

Trước đó, vào tháng 5/2025, công ty từng công bố kế hoạch huy động vốn tối đa 300 triệu USD, kèm ý định mua BTC và đồng Trump Coin. Đến tháng 2 năm nay, hội đồng quản trị đã phê duyệt phương án bán một phần trong số 7.500 BTC đang nắm giữ để lấy tối đa 100 triệu USD phục vụ chương trình mua lại cổ phiếu quỹ.

Nhưng diễn biến thực tế lại đi theo hướng khác. Công ty vẫn giữ nguyên lượng BTC nắm giữ, còn vốn hoạt động được bổ sung thông qua phát hành cổ phiếu.

Trường hợp này cho thấy không thể chỉ nhìn vào số lượng BTC nắm giữ để đánh giá một công ty theo đuổi chiến lược ngân khố Bitcoin. Vấn đề quan trọng hơn là phần giá trị BTC đó còn lại bao nhiêu cho mỗi cổ phiếu, tính trên cơ sở quyền lợi của cổ đông hiện hữu.

Trường hợp khoản lỗ đánh giá tài sản số được ghi nhận vào báo cáo lãi lỗ từng được ghi nhận ở các công ty niêm yết khác. Việc gộp cổ phiếu được dùng như công cụ để đáp ứng tiêu chuẩn giá chào mua tối thiểu của Nasdaq cũng từng xuất hiện ở các công ty niêm yết Mỹ trước đó.

Tính đến cuối tháng 6, tài sản tương đương tiền mặt của công ty ở mức 7,2 triệu USD, vốn lưu động đạt 36,6 triệu USD. Ban lãnh đạo đánh giá công ty có thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính trong ít nhất 12 tháng tới, nhưng cơ cấu ghi nhận biến động giá BTC vào lợi nhuận vẫn được duy trì.

Nguồn tham khảo để xác minh bài viết: CryptoSlate, Báo cáo 10-Q quý I/2026 của GD Culture Group gửi SEC, Hồ sơ 8-K ngày 24/6 gửi SEC, Hồ sơ 8-K ngày 29/6 gửi SEC.