Đơn hàng tăng 1.120%, doanh thu D-Wave(QBTS) vẫn đứng yên

Doanh thu quý 2 năm 2026 của D-Wave Quantum(QBTS) gần như đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi tổng giá trị đơn hàng (bookings) nửa đầu năm lại tăng vọt 1.120%. Khoảng cách giữa tốc độ chuyển hóa đơn hàng thành doanh thu thực tế và cơ cấu chi phí đang trở thành thước đo then chốt để đánh giá giá trị của công ty.

Theo hồ sơ gửi Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Mỹ (SEC) công bố ngày 6 (giờ địa phương), doanh thu quý 2 của D-Wave đạt 3,1 triệu USD, gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm trước. Công ty lỗ ròng 48 triệu USD, tương đương lỗ 0,13 USD trên mỗi cổ phiếu.

Doanh thu theo từng quý bị ảnh hưởng bởi một thương vụ bán hệ thống mang tính đơn lẻ ghi nhận hồi năm ngoái. Doanh thu quý 1 chỉ đạt 2,9 triệu USD, giảm 81% so với mức 15 triệu USD cùng kỳ năm trước, kéo doanh thu lũy kế nửa đầu năm giảm 67%. Công ty cho biết nguyên nhân khiến doanh thu quý 1 sụt giảm là do cùng kỳ năm ngoái ghi nhận một thương vụ bán hệ thống trị giá 12,6 triệu USD mang tính chất một lần.

Ngược lại, tổng giá trị đơn hàng nửa đầu năm đạt 35,5 triệu USD, tăng 1.120% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, đơn hàng riêng trong quý 2 chỉ đạt 2,1 triệu USD, cho thấy phần lớn mức tăng của nửa đầu năm đến từ quý 1.

Nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại (RPO) tính đến cuối quý 2 là 40,7 triệu USD. Công ty dự kiến khoảng 57% trong số này sẽ được ghi nhận thành doanh thu trong 12 tháng tới. RPO là phần giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa hoàn tất cung cấp dịch vụ hoặc sản phẩm, nên sẽ được tính vào doanh thu trong tương lai.

Chi phí đang tăng nhanh hơn doanh thu. Chi phí hoạt động theo chuẩn kế toán GAAP trong quý 2 lên tới 55 triệu USD, gấp khoảng 18 lần doanh thu, còn chi phí hoạt động lũy kế nửa đầu năm đạt 111,5 triệu USD.

Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và chứng khoán có thể giao dịch của D-Wave tính đến cuối quý 2 là 546,2 triệu USD, giảm so với mức 819,3 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Công ty giải thích hơn 90% mức giảm này đến từ khoản chi trả cho thương vụ mua lại Quantum Circuits hồi tháng 1.

Giá trị doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán lại cho thấy khoảng cách lớn so với quy mô doanh thu. Theo dữ liệu của StockAnalysis tính đến ngày 28/7, vốn hóa thị trường của D-Wave đạt 6,53 tỷ USD. Con số vốn hóa có thể thay đổi tùy thời điểm tính toán và đơn vị cung cấp dữ liệu.

Điều này cho thấy giá trị công ty hiện đang được thị trường định giá dựa trên lượng đơn hàng tồn đọng, hợp đồng khách hàng và khả năng thương mại hóa công nghệ, chứ chưa phải doanh thu thực tế. Đơn hàng thường phản ánh nhu cầu ký kết hợp đồng, nhưng theo nguyên tắc kế toán, doanh thu chỉ được ghi nhận khi hàng hóa hoặc dịch vụ thực sự được bàn giao, nên giữa hai chỉ số này luôn tồn tại độ trễ nhất định.

Phản ứng của thị trường ngay sau công bố kết quả kinh doanh khá tiêu cực. Investor's Business Daily đưa tin cổ phiếu D-Wave giảm sau khi công ty ghi nhận khoản lỗ lớn hơn dự báo và doanh thu ảm đạm. Barron's cũng đưa tin giá cổ phiếu giảm khoảng 9% ngay sau khi kết quả kinh doanh được công bố.

Dù tốc độ tăng trưởng đơn hàng nửa đầu năm rất cao, việc đơn hàng mới trong quý 2 chỉ dừng ở 2,1 triệu USD vẫn là điểm đáng lo ngại. Khi các hợp đồng lớn tập trung vào một quý cụ thể, tỷ lệ tăng trưởng lũy kế có thể tăng mạnh nhưng lại khó phản ánh tính ổn định của dòng đơn hàng theo từng quý.

Hợp đồng với các khách hàng doanh nghiệp chính là bằng chứng thương mại hóa mà D-Wave đang đưa ra. D-Wave và AT&T ngày 27/7 công bố hợp đồng mở rộng ứng dụng điện toán lượng tử trong lĩnh vực tối ưu hóa vận hành mạng lưới. AT&T cho biết trong thử nghiệm ban đầu, thời gian xử lý một tác vụ tối ưu hóa mạng cụ thể đã giảm từ khoảng 1 giờ xuống dưới 15 giây.

Với AT&T, điều quan trọng là liệu thời gian vận hành mạng lưới có thể được rút ngắn hay không. Còn với D-Wave, câu hỏi then chốt là liệu công nghệ này có thể chuyển hóa thành nguồn doanh thu lặp lại hay không. Kết quả từ giai đoạn thử nghiệm cần được mở rộng thành triển khai thực tế và ghi nhận doanh thu thì giá trị của lượng đơn hàng tồn đọng mới thực sự được kiểm chứng.

D-Wave cho biết ngày 7/7, công ty được xếp vào một trong hai doanh nghiệp dẫn đầu (Leader) trong báo cáo IDC MarketScape "Đánh giá nhà cung cấp điện toán lượng tử toàn cầu năm 2026". Công ty hiện theo đuổi song song hai hướng công nghệ là ủ lượng tử (annealing) và mô hình cổng (gate model). Ủ lượng tử tập trung vào việc tìm lời giải tối ưu trong số nhiều lựa chọn, trong khi mô hình cổng thực hiện các phép tính đa năng bằng cách kết hợp các phép toán logic.

Kết quả quý 2 của D-Wave phản ánh rõ tình trạng đơn hàng tăng mạnh nhưng doanh thu vẫn giậm chân tại chỗ. Trong 12 tháng tới, tốc độ ghi nhận doanh thu từ RPO và quy mô đơn hàng mới theo từng quý sẽ là những chỉ số tiếp theo cho thấy liệu giá trị doanh nghiệp hiện tại có được củng cố hay không.

Nguồn xác minh: hồ sơ SEC quý 2 của D-Wave, kết quả kinh doanh quý 1 của D-Wave, thông báo hợp tác giữa D-Wave và AT&T, dữ liệu vốn hóa thị trường từ StockAnalysis, bài viết của Investor's Business Daily