789 tỷ USD đầu tư AI, Big Tech áp lực dòng tiền

Chi tiêu vốn (capex) cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) năm 2026 của nhóm doanh nghiệp công nghệ siêu lớn (hyperscaler), bao gồm các Big Tech Mỹ, được thị trường ước tính lên tới 789 tỷ USD. Nhu cầu trung tâm dữ liệu AI tiếp tục tăng khiến quy mô đầu tư mở rộng, đồng thời gia tăng áp lực lên dòng tiền của các doanh nghiệp này.

CryptoBriefing đưa tin kỳ vọng chi tiêu vốn của các hyperscaler trong năm 2026 đã được nâng lên mức 789 tỷ USD. Đây không phải là con số chính thức do một doanh nghiệp đơn lẻ công bố, mà là ước tính thị trường tổng hợp từ hướng dẫn tài chính (guidance) của từng công ty và dự báo của giới phân tích.

Hyperscaler là thuật ngữ chỉ các doanh nghiệp vận hành hạ tầng điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Chi tiêu vốn cho AI thường bao gồm chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu, máy chủ, bộ xử lý đồ họa (GPU), hệ thống mạng cũng như hạ tầng điện và làm mát.

Alphabet(GOOGL) ngày 22/7 đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên mức 195-205 tỷ USD. Lượng đơn hàng tồn đọng (backlog) của Google Cloud tăng lên 514 tỷ USD, và công ty cho biết nhu cầu hiện đang vượt nguồn cung.

Microsoft(MSFT) ngày 29/4 đưa ra mức chi tiêu vốn năm 2026 vào khoảng 190 tỷ USD. Công ty cho biết nhu cầu đối với Azure đang vượt nguồn cung, tình trạng hạn chế công suất có thể kéo dài đến năm 2026. Trong khoản đầu tư tăng thêm, 25 tỷ USD được cho là chịu ảnh hưởng từ việc giá linh kiện tăng.

Amazon(AMZN) đưa ra mức chi tiêu vốn năm 2026 vào khoảng 200 tỷ USD. Andy Jassy (Andy Jassy), Tổng giám đốc điều hành Amazon, trong thư gửi cổ đông năm 2025 đã nhấn mạnh khả năng dự đoán của kế hoạch đầu tư dựa trên các cam kết từ khách hàng.

Doanh thu quý 2 của Amazon Web Services (AWS) tăng 37% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất đã chuyển sang âm 7,6 tỷ USD, cho thấy áp lực tài chính từ các khoản đầu tư AI.

Meta(META) đưa ra dự báo chi tiêu vốn năm 2026 ở mức 130-145 tỷ USD. Chi tiêu vốn quý 2 của công ty đạt 31,08 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do đạt 784 triệu USD.

Khi cộng dồn đơn giản số liệu đầu tư của từng doanh nghiệp, cần phân biệt phạm vi công ty được tính và chuẩn kế toán áp dụng. Tổ chức xếp hạng CreditSights ước tính tổng chi tiêu vốn năm 2026 của 5 hyperscaler hàng đầu vào khoảng 750 tỷ USD, trong khi S&P Global Ratings ước tính con số này ở mức trên 700 tỷ USD. Ước tính của Goldman Sachs vào khoảng 800 tỷ USD.

Sự chênh lệch giữa các ước tính không chỉ đến từ hướng dẫn tài chính khác nhau của từng công ty, mà còn từ cách hạch toán khác nhau đối với hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu và chi phí mua sắm thiết bị. Giá linh kiện và thời điểm giải ngân đầu tư thay đổi cũng có thể làm quy mô chi tiêu vốn hàng năm biến động.

Cuộc đua đầu tư hạ tầng AI vừa giúp tăng doanh thu mảng điện toán đám mây, vừa gây áp lực lên dòng tiền của doanh nghiệp. Trước đó, TokenPost đã đưa tin về việc Alphabet mở rộng chi tiêu vốn cho AI và áp lực dòng tiền gia tăng. Khi đó, vấn đề then chốt cũng được nêu ra là mức độ áp lực tài chính sẽ khác nhau tùy theo nguồn doanh thu và tốc độ thu hồi vốn đầu tư của từng doanh nghiệp.

Xu hướng này cũng tác động đến toàn bộ chuỗi cung ứng, từ chất bán dẫn, điện năng, hệ thống làm mát đến tài chính trung tâm dữ liệu. Khi nhu cầu AI kéo theo việc mở rộng trung tâm dữ liệu, nhu cầu vốn không chỉ tăng đối với GPU, bộ nhớ băng thông cao (HBM) và thiết bị truyền dẫn quang, mà còn đối với việc cung cấp điện năng và hệ thống làm mát.

Điểm kết nối với thị trường tiền mã hóa nằm ở việc các doanh nghiệp khai thác Bitcoin(BTC) và các công ty hạ tầng AI cùng chia sẻ chi phí điện năng và tài chính trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, khoản đầu tư hạ tầng lần này chưa được xem là yếu tố tác động trực tiếp đến giá của bất kỳ token cụ thể nào.

Moody's, trong báo cáo triển vọng rủi ro tín dụng AI năm 2026, nhận định đầu tư hạ tầng AI đang tăng nhanh hơn doanh thu từ các ứng dụng AI. Điều này đồng nghĩa với việc nếu tốc độ thu hồi vốn đầu tư càng chậm, chi phí khấu hao, thuê tài sản và lãi vay có thể tác động ngày càng lớn đến tình hình tài chính doanh nghiệp.

T. Rowe Price, trong phân tích quý 2 năm 2026, dự báo dòng tiền tự do 12 tháng của các hyperscaler có thể tiến gần mức 0 hoặc chuyển sang âm vào đầu năm 2027. Các số liệu hiện đã được từng doanh nghiệp công bố cho thấy trọng tâm của cuộc đua hạ tầng AI đang dịch chuyển từ quy mô đầu tư sang tốc độ thu lợi nhuận và khả năng tạo dòng tiền.