70% tài sản ngân quỹ DAO là token riêng, cảnh báo vòng xoáy giảm giá

Phần lớn các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) hiện nắm giữ khoảng 70% tài sản ngân quỹ dưới dạng token do chính mình phát hành. Giới phân tích cho rằng đây là cấu trúc khiến giá trị ngân quỹ, doanh thu giao thức và hoạt động thị trường cùng lúc suy giảm khi giá token đi xuống.

GSR cho biết trong báo cáo rằng cách quản lý ngân quỹ tiền mã hóa hiện nay tồn tại lỗ hổng mang tính cấu trúc; báo cáo này được tài khoản X của WuBlockchain (WuBlockchain) chia sẻ lại. Theo GSR, việc tập trung quá mức vào token riêng tạo ra một vòng xoáy mang tính chu kỳ, khiến rủi ro bị khuếch đại thêm trong giai đoạn giá giảm.

Báo cáo cũng chỉ ra một vấn đề khác: nhiều dự án chỉ bắt đầu phòng ngừa rủi ro (hedging) sau khi giá token đã giảm. Vào thời điểm đó, biến động ngụ ý (implied volatility) đã tăng cao, khiến chi phí phòng ngừa rủi ro giảm giá cũng trở nên đắt đỏ hơn.

GSR đề xuất giải pháp thay thế là tách riêng phần dự trữ vận hành và phần nắm giữ dài hạn để quản lý độc lập, đồng thời sử dụng cấu trúc collar để đảm bảo khả năng bảo vệ trước rủi ro giảm giá mà không phát sinh thêm chi phí. Collar là chiến lược mua quyền chọn bán (put option) nhằm chặn rủi ro giảm giá, đồng thời bán quyền chọn mua (call option) nhượng lại một phần lợi nhuận khi giá tăng, giúp hai khoản phí quyền chọn bù trừ lẫn nhau.