Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo Bloomberg đưa tin ngày 30 (giờ địa phương), Phố Wall đang chuẩn bị cho một *từ*kết quả kinh doanh quý 2 kém khả quan* từ Coinbase(COIN), trong bối cảnh giá tiền mã hóa suy yếu và tăng trưởng *từ*USDC* chậm lại. Tuy nhiên, giới phân tích nhấn mạnh rằng yếu tố quyết định định giá doanh nghiệp sẽ nằm ở *từ*gai-đần (guidance)* và mức độ *từ*đa dạng hóa hoạt động kinh doanh* hơn là con số lợi nhuận trong quý.
Theo dữ liệu tổng hợp, thị trường kỳ vọng doanh thu quý 2 của Coinbase đạt khoảng 1,31 tỉ USD (khoảng 1,88 nghìn tỉ đồng), giảm gần 13% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) được ước tính chỉ còn khoảng 0,15 USD, trong đó HC Wainwright thậm chí đưa ra dự báo thận trọng hơn, khoảng 0,05 USD/cổ phiếu. Diễn biến giá tiền mã hóa gần đây suy yếu và đà tăng trưởng của *từ*USDC* chững lại đang là hai yếu tố chính gây áp lực lên kết quả kinh doanh.
Trong bức tranh chi tiết hơn, Barclays dự báo khối lượng giao dịch quý 2 của Coinbase chỉ đạt khoảng 152 tỉ USD, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường khoảng 178 tỉ USD. Ngân hàng này cũng cho rằng chỉ tiêu *từ*EBITDA điều chỉnh* sẽ thấp hơn mức đồng thuận khoảng 3%. Clear Street đưa ra kịch bản tương tự, với ước tính khối lượng giao dịch khoảng 160 tỉ USD và EBITDA khoảng 301 triệu USD, phản ánh biên lợi nhuận chịu sức ép từ cả giảm khối lượng lẫn cấu trúc chi phí.
JP Morgan ngày 17 tháng 7 đã hạ giá mục tiêu đối với cổ phiếu Coinbase từ 283 USD xuống còn 196 USD. Nguyên nhân được nêu gồm đà giảm hoạt động giao dịch nói chung, cùng với sự không chắc chắn xoay quanh cấu trúc *từ*chia sẻ doanh thu USDC* giữa Coinbase và sàn phái sinh *từ*Hyperliquid*. Theo các nhà phân tích, việc chia sẻ nguồn thu từ *từ*USDC* khiến dòng tiền của Coinbase trở nên khó dự báo hơn, từ đó tác động tới cách thị trường định giá.
Dù vậy, cách nhìn nhận của Phố Wall về Coinbase không hoàn toàn bi quan. Citi đã cắt giảm giá mục tiêu từ 400 USD xuống 235 USD nhưng vẫn duy trì khuyến nghị “mua”, cho rằng mức giá hiện tại vẫn để ngỏ dư địa tăng nếu môi trường giao dịch được cải thiện. Giá mục tiêu trung bình theo nhiều tổ chức phân tích đang quanh mức 223 USD, phản ánh kỳ vọng rằng xu hướng tích cực có thể quay trở lại khi thanh khoản thị trường phục hồi.
William Blair cũng điều chỉnh giảm mạnh các con số dự báo, với doanh thu năm 2026 bị hạ 12% và năm 2027 giảm 13%, còn dự báo *từ*EBITDA* cho hai năm này giảm khoảng 34%. Tuy vậy, tổ chức này vẫn giữ khuyến nghị “*từ*outperform*”, nghĩa là kỳ vọng cổ phiếu Coinbase sẽ vượt trội so với mặt bằng chung thị trường. Nhóm phân tích nhận định biên lợi nhuận của Coinbase có thể chạm đáy vào nửa cuối năm 2026, trước khi bước vào giai đoạn phục hồi rõ nét hơn trong năm 2027.
Điểm chung trong nhiều báo cáo là đánh giá cho rằng câu chuyện tăng trưởng của Coinbase đang dần dịch chuyển từ mô hình mang tính “*từ*chu kỳ kinh tế*” sang hướng “*từ*tăng trưởng mang tính cấu trúc*”. Dòng vốn tổ chức tiếp tục chảy vào thị trường nhờ các quỹ *từ*Bitcoin(BTC) ETF giao ngay*, qua đó củng cố vai trò của Coinbase trong hệ sinh thái hạ tầng lưu ký và giao dịch dành cho tổ chức. Cùng lúc đó, công ty đẩy mạnh mở rộng các mảng như mạng *từ*Base*, sản phẩm phái sinh cho nhà đầu tư lẻ, thị trường dự đoán và các nguồn thu dịch vụ khác, nhằm giảm sự phụ thuộc vào doanh thu thuần từ giao dịch. Thương vụ mua lại sàn phái sinh Deribit được đánh giá là chất xúc tác dài hạn giúp tăng sức cạnh tranh trong mảng phái sinh, dù đóng góp vào kết quả quý 2 được cho là vẫn hạn chế.
Trong cơ cấu doanh thu hiện tại, mảng *từ*thuê bao và dịch vụ (subscription & services)* ngày càng được xem là “trụ cột phòng thủ” trước biến động thị trường. Mảng này bao gồm lãi từ *từ*USDC*, dịch vụ staking, lưu ký tài sản số và gói thuê bao *từ*Coinbase One*. Thị trường dự báo doanh thu từ khu vực này đạt khoảng 601 triệu USD, nằm trong vùng *từ*gai-đần* mà Coinbase đưa ra trước đó là từ 565 đến 645 triệu USD. Nhờ tính chất lặp lại và ít phụ thuộc vào khối lượng giao dịch, dòng thu này đang trở thành yếu tố quan trọng giúp “đỡ” kết quả kinh doanh trong những giai đoạn thanh khoản thị trường co lại.
Về mặt chính sách, dự luật *từ*Clarity Act* được nhiều tổ chức phân tích đánh giá là biến số lớn cho triển vọng dài hạn của ngành. Dự luật này nhằm phân định rõ ràng phạm vi quyền hạn quản lý tiền mã hóa giữa Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Benchmark cho rằng các bước tiến gần đây tại Thượng viện giúp xác suất thông qua dự luật tăng lên, mở đường cho khung pháp lý minh bạch hơn và có lợi cho các doanh nghiệp như Coinbase. Ngược lại, Compass Point cảnh báo rằng nếu tiến trình bị trì hoãn, định giá cổ phiếu có thể chịu áp lực do nhà đầu tư tiếp tục phải chiết khấu rủi ro pháp lý.
Trong quý 2, giá *từ*Bitcoin(BTC)* và *từ*Ethereum(ETH)* duy trì ở vùng tương đối cao, nhưng điều này lại trùng với bối cảnh nhà đầu tư cá nhân giảm tần suất giao dịch, khiến khối lượng trên sàn Coinbase đi xuống. Ngoài ra, dù các mảng mới như *từ*thị trường dự đoán* và *từ*hợp đồng vĩnh viễn (perpetual futures)* đang thu hút sự chú ý, cấu trúc chia sẻ doanh thu giữa Coinbase và đối tác như Kalshi khiến lợi ích trực tiếp mà Coinbase ghi nhận trong ngắn hạn còn ở mức hạn chế.
bình luận Nhìn tổng thể, phần lớn nhà đầu tư tổ chức dường như đã “định giá trước” một quý 2 kém sôi động, nên *từ*báo cáo kết quả kinh doanh* lần này nhiều khả năng không phải tâm điểm. Thay vào đó, sự chú ý sẽ dồn vào *từ*gai-đần về khối lượng giao dịch*, động thái mở rộng *từ*mảng thuê bao và dịch vụ*, cũng như cách Coinbase giải thích chiến lược *từ*đa dạng hóa nguồn thu* trong bối cảnh cạnh tranh phái sinh ngày càng gay gắt.
Nếu Coinbase chứng minh được rằng doanh thu từ giao dịch chỉ còn là một phần trong bức tranh tăng trưởng dài hạn, với các mảng như *từ*USDC*, *từ*Base*, hạ tầng lưu ký tổ chức, phái sinh và dịch vụ đăng ký trả phí đủ sức bù đắp cho biến động chu kỳ, thị trường có thể chấp nhận “nhìn qua” một vài quý tăng trưởng chậm. Ngược lại, nếu *từ*gai-đần* cho thấy đà suy giảm kéo dài mà chưa có động lực cấu trúc đủ mạnh thay thế, định giá hiện tại của Coinbase nhiều khả năng sẽ tiếp tục bị soi xét chặt chẽ.
Bình luận 0