Nga siết chặt khung quy định tiền mã hóa, áp chuẩn giám sát như thị trường chứng khoán

Ngân hàng Trung ương Nga vừa công bố dự thảo khung *từ quy định tiền mã hóa* và hệ thống quản lý *từ tài sản số*, với định hướng áp dụng các chuẩn mực giám sát tương đương thị trường chứng khoán truyền thống. Động thái này cho thấy Nga đang muốn đưa thị trường *từ tiền mã hóa* và *từ tài sản số* vào khuôn khổ “bán chính thức” của hệ thống tài chính.

Theo hãng tin phù hợp (giờ địa phương), dự thảo quy định mới của Ngân hàng Trung ương Nga được xây dựng dựa trên luật *từ tài sản số* đã được Hạ viện (Quốc gia Đuma) thông qua ngày 21 tháng 7 và được Hội đồng Liên bang phê chuẩn ngày 24 tháng 7. Các quy định chi tiết dự kiến bắt đầu có hiệu lực từ tháng 9 tới, sau giai đoạn lấy ý kiến công khai.

Dự thảo tập trung vào việc đưa toàn bộ hoạt động lưu ký, giao dịch và ghi nhận *từ tài sản số* vào hệ thống giám sát chính thức. Ngân hàng Trung ương Nga đề xuất cơ chế đăng ký bắt buộc đối với doanh nghiệp cung cấp dịch vụ lưu trữ, thanh toán, giao dịch và phát hành *từ tiền mã hóa* và các loại *từ tài sản số* khác, đồng thời thiết lập yêu cầu vốn tối thiểu và tiêu chuẩn an toàn tài chính tương tự thị trường chứng khoán.

*bình luận* Bối cảnh xây dựng dự thảo cho thấy Nga không còn coi thị trường *từ tiền mã hóa* là “vùng xám”, mà đang từng bước hợp thức hóa và kiểm soát chặt chẽ, thay vì cấm đoán hoàn toàn. Điều này có thể tác động đáng kể đến các doanh nghiệp đang hoạt động với *từ tài sản số* cả trong và ngoài lãnh thổ Nga.

Trọng tâm của dự thảo là khái niệm “từ tổ chức lưu ký số” – mô hình tương đương với các tổ chức lưu ký chứng khoán nhưng áp dụng cho *từ tài sản số* và *từ tiền mã hóa*. Các tổ chức này sẽ chịu trách nhiệm ghi nhận, quản lý và bảo đảm an toàn dữ liệu về quyền sở hữu *từ tài sản số* của khách hàng. Tùy theo phạm vi dịch vụ, yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu dao động từ 50 triệu đến 250 triệu rúp, tương đương khoảng 8–40 tỉ đồng.

Đơn vị thực hiện chức năng thanh toán bằng *từ tiền mã hóa* hoặc *từ tài sản số* sẽ phải đáp ứng mức vốn cao nhất 250 triệu rúp. Với doanh nghiệp sử dụng tổ chức lưu ký nước ngoài hoặc tự kiểm soát trực tiếp địa chỉ ví, ngưỡng vốn yêu cầu khoảng 100 triệu rúp, trong khi các “tổ chức lưu ký số” thông thường chỉ phải đáp ứng mức 50 triệu rúp.

Toàn bộ phần vốn này bắt buộc phải là “tài sản có tính thanh khoản cao” theo định nghĩa của Ngân hàng Trung ương Nga. Trường hợp sử dụng tài sản tài chính, các công cụ đó phải đáp ứng tiêu chuẩn xếp hạng tín nhiệm nhất định theo quy định hiện hành. Quy định về vốn không chỉ áp dụng với “tổ chức lưu ký số”, mà còn dành cho các nền tảng điện tử vận hành hệ thống giao dịch *từ tài sản số*.

*bình luận* Yêu cầu vốn lớn và tiêu chuẩn thanh khoản cao đồng nghĩa với việc chỉ những tổ chức tài chính có nền tảng mạnh mới đủ điều kiện tham gia mảng lưu ký và giao dịch *từ tài sản số* tại Nga. Điều này có thể giúp giảm rủi ro hệ thống, nhưng cũng làm tăng đáng kể rào cản gia nhập thị trường.

Về mặt cấu trúc giám sát, dự thảo của Ngân hàng Trung ương Nga tìm cách “sao chép” khung kiểm soát thị trường chứng khoán sang thị trường *từ tài sản số*. Không chỉ dừng ở việc đăng ký đơn thuần, các quy định mới sẽ áp dụng đầy đủ chế độ quản lý giao dịch, lưu ký, công bố thông tin và kiểm soát rủi ro như với cổ phiếu, trái phiếu. Cơ quan này cũng sẽ thiết lập sổ đăng ký chính thức dành riêng cho “tổ chức lưu ký số”, sàn giao dịch *từ tiền mã hóa* và đơn vị phát hành *từ tài sản số*.

Theo giới phân tích tại Nga, đây là bước đi nhằm chính thức công nhận *từ tài sản số* là một phần của thị trường tài chính, nhưng dưới sự giám sát chặt chẽ của nhà nước. Thị trường được kỳ vọng sẽ minh bạch hơn, song chi phí tuân thủ và áp lực pháp lý với doanh nghiệp sẽ tăng đáng kể.

Thời điểm công bố dự thảo cũng đáng chú ý. Theo thông tin từ châu Âu, Liên minh châu Âu (EU) vừa công bố gói trừng phạt lần thứ 21 nhắm vào 14 doanh nghiệp liên quan đến *từ tiền mã hóa*, trong đó có cả một mạng lưới stablecoin quy mô 120 tỉ USD. Chỉ vài ngày sau, Nga đưa ra dự thảo tăng cường quản lý *từ tài sản số*, cho thấy cuộc “chạy đua” thiết lập khung kiểm soát *từ tiền mã hóa* đang diễn ra gay gắt giữa các khu vực pháp lý lớn.

Động thái của Nga phản ánh xu hướng toàn cầu: thay vì đứng ngoài, các quốc gia lớn đều muốn xây dựng cơ chế kiểm soát chặt chẽ, nhằm giới hạn rủi ro dòng vốn xuyên biên giới, trốn tránh trừng phạt và rửa tiền qua *từ tiền mã hóa*. Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Nga vẫn đang để dự thảo ở trạng thái lấy ý kiến, nên một số điều khoản có thể được điều chỉnh tùy phản ứng của doanh nghiệp và nhà đầu tư.

*bình luận* Nếu quy định quá cứng nhắc, Nga có thể chứng kiến tình trạng doanh nghiệp *từ tài sản số* chuyển hoạt động sang các khu vực pháp lý linh hoạt hơn. Ngược lại, nếu cân bằng tốt giữa an toàn hệ thống và không gian đổi mới, thị trường *từ tiền mã hóa* tại Nga có thể thu hút được cả dòng vốn nội địa lẫn quốc tế đang tìm kiếm môi trường pháp lý rõ ràng.

Tổng thể, khung *từ quy định tiền mã hóa* mà Nga vừa công bố cho thấy chiến lược đưa *từ tài sản số* lại gần hơn với hệ thống tài chính truyền thống, đồng thời củng cố năng lực kiểm soát của nhà nước. Trong giai đoạn tới, bài toán lớn nhất sẽ là tìm được điểm cân bằng giữa mục tiêu ổn định, an toàn, và nhu cầu phát triển, thu hút vốn của thị trường *từ tiền mã hóa* đang tăng trưởng nhanh. Kết quả thực thi thực tế sẽ quyết định liệu Nga có trở thành một trung tâm *từ tài sản số* được quản lý chặt nhưng vẫn đủ sức cạnh tranh, hay khiến thị trường co cụm vì gánh nặng pháp lý.