Vay token hóa 10 con bò sữa tại Brazil bị nghi thổi phồng câu chuyện RWA

Một chủ trang trại tại bang Paraná, Brazil, đã dùng 10 con bò sữa Holstein làm tài sản bảo đảm dưới dạng token để nhận chứng chỉ tín dụng khoảng 19.700 USD (khoảng 27,58 triệu won), nhưng trường hợp từng được ca ngợi là câu chuyện thành công của “token hóa tài sản thực” đang bị đặt nghi vấn vì quy mô thực tế khá nhỏ.

Theo Protos đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), trang trại Fazenda Engenho Velho tại Imbituva, bang Paraná, đã token hóa 10 con bò sữa Holstein để làm tài sản bảo đảm cho khoản tín dụng. Một số kênh truyền thông mô tả đây là mô hình vay thế chấp bằng gia súc token hóa, trong khi các bài đăng liên quan thu hút hơn 1 triệu lượt xem.

Người đi vay là João Guilherme Brenner, chủ trang trại xuất thân là kỹ sư xây dựng, đang vận hành cơ sở chăn nuôi trên khu đất 360 ha được gia đình nắm giữ qua nhiều thế hệ. Diện tích này tương đương khoảng 1,09 triệu pyeong.

Theo số liệu gần đây, trang trại có hơn 500 con bò, trong đó hơn 240 con đang cho sữa. 10 con được token hóa lần này chỉ chiếm khoảng 4% đàn bò sữa đang khai thác.

Một cuộc phỏng vấn trên tạp chí chuyên ngành chăn nuôi năm 2022 cho biết Brenner từng được bầu làm chủ tịch Hiệp hội Nhà lai tạo bò Holstein bang Paraná và được bổ nhiệm làm giám đốc Quỹ phát triển chăn nuôi có sự hậu thuẫn của chính quyền bang. Vì ông trực tiếp sở hữu đất, khác với các hộ phải thuê đất canh tác, việc cho rằng trang trại này khó tiếp cận tài chính truyền thống thông qua thế chấp bất động sản đang gây tranh luận.

Cơ quan nông nghiệp bang Paraná định giá đất nông nghiệp tại khu vực Imbituva, không tính loại đất chất lượng thấp nhất, ở mức 23.200 đến 126.900 real mỗi ha. Với tiêu chuẩn này, 360 ha đất của Brenner được ước tính là tài sản trị giá hàng triệu USD.

Quy mô chứng chỉ tín dụng lần này được đánh giá chỉ vào khoảng 1% giá trị toàn bộ khu đất. Điều đó không có nghĩa khoản vay là giả mạo hoặc bất hợp pháp, nhưng nó khiến câu chuyện “nông dân thiếu vốn được blockchain giải cứu” trở nên kém thuyết phục hơn.

Đơn vị thiết kế cấu trúc giao dịch là công ty công nghệ nông nghiệp Cowmed. Công ty này đã dẫn dắt hai thương vụ token hóa gia súc và phối hợp với quỹ đầu tư dạng trái quyền Target FIDC để xây dựng mô hình.

Năm 2024, startup token hóa Simple Token đặt mục tiêu cùng Cowmed tạo ra khoản vay 200 triệu real thông qua token hóa gia súc trước cuối năm 2026. Tuy nhiên, khi thời hạn còn chưa đầy nửa năm, lượng tín dụng thực tế đã được công bố vẫn còn thiếu khoảng 99% so với mục tiêu.

Quy mô kinh doanh của Cowmed cũng khá hạn chế. Từ năm 2017, tổng vốn huy động của công ty chỉ hơn 1 triệu USD (khoảng 1,4 tỷ won). Vòng gọi vốn công khai gần nhất là chiến dịch crowdfunding 5,9 triệu real, khép lại với mức định giá doanh nghiệp 6,2 triệu USD (khoảng 8,68 tỷ won).

Trong khi đó, đối thủ Halter, nhà sản xuất hàng rào điện tử và vòng cổ cho gia súc, đã huy động 220 triệu USD (khoảng 308 tỷ won) vào tháng 3 năm nay với định giá 2 tỷ USD (khoảng 2.800 tỷ won). Cowmed thu khoảng 5 USD (khoảng 7.000 won) mỗi tháng cho một vòng cổ, còn doanh thu năm ngoái chưa tới 3,6 triệu USD (khoảng 5,04 tỷ won).

Một khoản vay chưa tới 20.000 USD (khoảng 28 triệu won) nhưng lại tạo ra hơn 1 triệu lượt tiếp cận cho thấy trường hợp này có thể mang lại hiệu quả quảng bá toàn cầu cho startup nhiều hơn là giải quyết khó khăn vốn của trang trại.

Vấn đề cốt lõi là liệu giao dịch này có thực sự không thể diễn ra nếu không có blockchain hay không. Cho vay bằng tài sản bảo đảm là gia súc đã tồn tại từ lâu, còn công nghệ theo dõi vị trí vật nuôi bằng thiết bị không dây cũng có thể vận hành mà không cần blockchain.

Cấu trúc hiện tại vẫn đòi hỏi chủ trang trại, nhà sản xuất vòng cổ, đơn vị token hóa và bên cho vay phải tin tưởng lẫn nhau. Khi các bên tham gia chỉ là một nhóm doanh nghiệp cố định, mô hình này bị cho là giống hợp đồng dựa trên niềm tin hơn là một hệ thống phi tập trung.

“RWA” là cách biểu diễn quyền hoặc giá trị của tài sản trong thế giới thực như trái phiếu chính phủ, quỹ đầu tư hay bất động sản dưới dạng token trên blockchain, qua đó hỗ trợ giao dịch và sử dụng làm tài sản bảo đảm. Đây là một trong những câu chuyện tăng trưởng lớn của ngành tiền mã hóa gần đây, nhưng trường hợp tại Brazil cho thấy các cụm từ như “đầu tiên” hay “tài chính bao trùm” có thể che mờ quy mô tài sản thế chấp, chất lượng tín dụng của người vay và khả năng tiếp cận tài chính sẵn có.

Không thể phủ nhận hoàn toàn tiện ích của “token hóa gia súc”. Tuy nhiên, khi đánh giá các dự án RWA, thị trường nhiều khả năng sẽ chú ý hơn đến câu hỏi: nếu không có token hóa, vấn đề nào thực sự không thể giải quyết?