Bitcoin(BTC) thiếu lực sau đỉnh lịch sử 2025: nguồn cung lỗ tăng vọt, đáy thị trường gấu có thể chưa xuất hiện

Giá **“Bitcoin(BTC)”** đi ngang sau khi lập đỉnh lịch sử 2025 đang khiến luận điểm **“thị trường gấu”** quay lại mạnh mẽ. Nhiều dữ liệu trên chuỗi cho thấy nguồn cung đang *lỗ* tăng vọt, trong khi lượng **Bitcoin(BTC)** đang *có lãi* rơi xuống vùng thấp nhất trong nhiều năm, làm dấy lên lo ngại về một chu kỳ điều chỉnh sâu và kéo dài.

Theo phân tích của chuyên gia on-chain Darkfost trên nền tảng CryptoQuant (ngày 10, giờ địa phương), tỷ lệ nguồn cung **Bitcoin(BTC)** đang trong trạng thái *có lợi nhuận* đã giảm mạnh chỉ còn khoảng 59%. Trước đó, dù giá **Bitcoin(BTC)** từng lấy lại mốc 72.000 USD, ông cho rằng cấu trúc thị trường vẫn nghiêng về xu hướng giảm.

Ở các chu kỳ trước, tỷ lệ nguồn cung sinh lời trung bình dao động quanh 75%. Mức 59% hiện tại không chỉ thấp hơn đáng kể so với mặt bằng lịch sử, mà còn tương đương giai đoạn cuối của thị trường gấu trước đây. Nói cách khác, gần một nửa tổng nguồn cung **Bitcoin(BTC)** đang bị “kẹp lỗ”.

*bình luận* Mức sinh lời thu hẹp như vậy thường cho thấy phần lớn nhà đầu tư đang trong trạng thái phòng thủ, hạn chế giao dịch, khiến thanh khoản suy giảm và xu hướng phục hồi trở nên mong manh hơn.

Diễn biến này mang lại hai tín hiệu trái chiều cho thị trường **Bitcoin(BTC)**. Một mặt, tâm lý nhà đầu tư bị bào mòn khi phần đông tài khoản rơi vào trạng thái thua lỗ. Mặt khác, áp lực chốt lời ngắn hạn lại suy giảm, vì không còn nhiều vị thế đủ lãi để bán ra.

Darkfost nhấn mạnh, để xu hướng tăng trở lại bền vững, điều kiện tiên quyết là tỷ lệ nhà đầu tư *quay lại trạng thái có lãi* phải được cải thiện. Khi đó, dòng tiền mới có động lực tham gia, còn dòng tiền cũ sẽ bớt tâm lý “bán tháo khi hồi”.

Ngưỡng được giới phân tích chú ý là mức 50% nguồn cung **Bitcoin(BTC)** đang có lãi. Lịch sử cho thấy, mỗi khi tỷ lệ này rơi về vùng 50% hoặc thấp hơn, xác suất hình thành vùng đáy thị trường gấu thường tăng lên đáng kể. Khi thua lỗ trở nên cực đoan, tâm lý “gom dần” theo chiến lược mua trung bình giá có xu hướng mạnh lên. Ngược lại, khi phần lớn nhà đầu tư đều đang trong trạng thái có lãi, nhu cầu quản trị rủi ro, chốt lời và phân bổ lại danh mục sẽ gia tăng.

Hiện tại, với tỷ lệ sinh lời quanh 59% và phần lớn nguồn cung còn lại đang “đỏ tài khoản”, Darkfost đánh giá tâm lý chung của thị trường **Bitcoin(BTC)** nghiêng nhiều hơn về xu hướng “tích lũy” chứ chưa phải là giai đoạn xả hàng ồ ạt.

*bình luận* Việc tỷ lệ nguồn cung sinh lời tiến gần mốc 50% có thể được một bộ phận nhà đầu tư dài hạn xem là vùng hấp dẫn để mua vào dần, nhưng rủi ro vẫn còn lớn nếu đà giảm chưa thực sự kết thúc.

Không chỉ dữ liệu về lợi nhuận trên chuỗi, các chỉ báo định giá khác cũng đang gửi đi thông điệp thận trọng cho **Bitcoin(BTC)**. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng, chỉ số MVRV Z-score (tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị thực hiện, đã chuẩn hóa) vẫn chưa chạm đến “vùng đáy” vốn thường được thể hiện bằng vùng màu xanh lá trên biểu đồ lịch sử.

Trong bối cảnh một số quan điểm cho rằng vùng 60.000 USD có thể là đáy của thị trường gấu hiện tại, nhóm phân tích này phản bác rằng dữ liệu MVRV chưa ủng hộ kết luận đó. Theo họ, nếu chiếu theo mô hình các chu kỳ trước, giai đoạn suy yếu hiện tại của **Bitcoin(BTC)** có thể còn kéo dài khoảng 6 tháng nữa, và khả năng xuất hiện thêm một nhịp giảm sâu vẫn chưa thể loại trừ.

*bình luận* MVRV Z-score chưa rơi về vùng “quá rẻ” thường thấy ở đáy chu kỳ cho thấy định giá **Bitcoin(BTC)** dù đã điều chỉnh nhưng vẫn chưa thực sự chạm tới mức mà thị trường thường coi là hấp dẫn tuyệt đối.

Tổng hợp các tín hiệu, diễn biến hiện tại của **Bitcoin(BTC)** cho thấy thị trường vẫn trong trạng thái “thiếu lực” dù có những nhịp hồi kỹ thuật. Nguồn cung đang có lãi suy giảm mạnh, trong khi các chỉ báo như MVRV vẫn chưa xác nhận đáy, khiến bức tranh chung nghiêng về kịch bản biến động mạnh, giằng co trong biên độ rộng hơn là một pha đảo chiều xu hướng dứt khoát.

Đối với nhà đầu tư, các dữ liệu on-chain này là lời nhắc rằng **“Bitcoin(BTC)”** vẫn đang ở giai đoạn nhạy cảm của chu kỳ: áp lực từ thị trường gấu còn hiện hữu, nhưng cơ hội tích lũy dài hạn cũng dần hình thành khi mức lỗ lan rộng và dòng tiền đầu cơ ngắn hạn bị bào mòn.