Nhà đầu tư ồ ạt gom quyền chọn put Bitcoin(BTC) giá 20.000 USD giữa căng thẳng Trung Đông

Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), thị trường **từ Bitcoin(BTC)** quyền chọn đang chứng kiến lượng vị thế khổng lồ đổ vào hợp đồng *put* với giá thực hiện 20.000 đô la, tổng danh nghĩa khoảng 596 triệu đô la (tương đương khoảng 8.916 tỷ đồng). Diễn biến này phản ánh tâm lý phòng thủ trước kịch bản giá **từ Bitcoin** “lao dốc mạnh”, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông làm gia tăng biến động trên toàn bộ nhóm tài sản rủi ro. Trên sàn phái sinh **từ Deribit**, nơi đang tiến gần thời điểm đáo hạn quyền chọn theo quý, các lệnh cược cực đoan vào kịch bản giảm sâu xuất hiện ngày càng rõ.

Quyền chọn *put* là hợp đồng cho phép nhà đầu tư có quyền (nhưng không bắt buộc) bán tài sản cơ sở tại một mức giá xác định trước vào ngày đáo hạn. Với bối cảnh **từ Bitcoin** hiện vẫn giao dịch dưới vùng 70.000 đô la (khoảng 1 tỷ 467 triệu đồng), quyền chọn *put* giá thực hiện 20.000 đô la nằm ở vùng “deep out of the money” – tức rất xa so với mức giá thị trường. Để những hợp đồng này thật sự phát huy hiệu quả bảo hiểm, **từ Bitcoin** phải giảm thêm khoảng 70% so với mặt bằng hiện tại, hàm ý đây là loại hợp đồng chỉ trở nên có giá trị lớn khi thị trường rơi vào trạng thái “đổ vỡ” mạnh.

Xét theo quy mô **từ open interest** (tổng giá trị danh nghĩa của các hợp đồng chưa tất toán), vùng giá thực hiện 20.000 đô la đang gom khoảng 596 triệu đô la (8.916 tỷ đồng) giá trị danh nghĩa, trở thành cụm vị thế lớn thứ ba trên thị trường quyền chọn theo quý của **từ Deribit**. Hai cụm lớn hơn thuộc về các quyền chọn tại vùng 75.000 đô la (khoảng 1 tỷ 1.218 triệu đồng) với 687 triệu đô la (khoảng 10.276 tỷ đồng) và 125.000 đô la (khoảng 1 tỷ 8.698 triệu đồng) với 740 triệu đô la (khoảng 11.071 tỷ đồng). Cấu trúc này cho thấy nhà đầu tư đang phân hóa mạnh: một bộ phận đặt cược vào viễn cảnh tăng giá cực đoan, trong khi nhóm khác lại chuẩn bị cho kịch bản giảm sốc, tạo nên bức tranh “hai cực” rõ rệt trên thị trường **từ Bitcoin quyền chọn**.

Tuy vậy, việc lượng lớn vị thế tập trung ở quyền chọn *put* 20.000 đô la không đồng nghĩa thị trường chắc chắn đang rơi vào trạng thái “hoảng loạn sụp đổ”. Cấu trúc giao dịch trên thị trường quyền chọn phức tạp hơn nhận định một chiều. Trong thực tế, chiến lược bán *put* ở các vùng giá cực thấp – nơi xác suất bị chạm tới được đánh giá là nhỏ – là cách khá phổ biến để nhà đầu tư thu phí quyền chọn (premium). Nghĩa là có không ít nhà giao dịch vẫn cho rằng khả năng **từ Bitcoin** rơi về vùng 20.000 đô la là rất thấp, và họ tận dụng các mức giá thực hiện xa này để kiếm thêm thu nhập trong giai đoạn biến động mạnh, hoặc để triển khai chiến lược “định vị theo biến động” hơn là đặt cược một chiều theo xu hướng. Trên bề mặt, khối lượng *put* lớn dễ bị hiểu là cược giảm, nhưng cấu phần thực tế có thể bao gồm cả các chiến lược trung tính về xu hướng, chỉ nhắm đến hình dạng và biên độ dao động của giá.

Theo thống kê từ **từ Deribit**, tổng giá trị danh nghĩa quyền chọn **từ Bitcoin(BTC)** sắp đáo hạn theo quý đạt khoảng 13,5 tỷ đô la (tương đương 201.933 tỷ đồng). Dù các chỉ báo tâm lý trên thị trường giao ngay đang xếp **từ Bitcoin** trong vùng “cực kỳ sợ hãi”, dòng tiền trên thị trường quyền chọn lại thể hiện bức tranh lệch nhẹ về phía phe tăng giá. Tỷ lệ put/call (Put-Call Ratio) hiện ở mức 0,63, nghĩa là khối lượng quyền chọn *call* (thường được dùng để thể hiện kỳ vọng tăng giá) đang vượt trội so với *put*.

Tổng **từ open interest** trên quyền chọn **từ Bitcoin** khoảng 195.719BTC, trong đó có 120.236BTC là *call* và 75.482BTC là *put*. Cấu trúc này cho thấy, khi thời điểm đáo hạn quý tới gần, nhà đầu tư vừa tăng cường các vị thế phòng thủ trước biến động bất lợi, vừa duy trì những lệnh cược vào khả năng **từ Bitcoin** phục hồi. Nói cách khác, thị trường đang chọn phương án “đi hai chân”, cùng lúc đề phòng rủi ro giảm sâu nhưng cũng không bỏ lỡ cơ hội nếu xuất hiện nhịp hồi mạnh.

Một biến số khác đang được giới giao dịch chú ý là mức giá “**từ max pain**”. Đây là mức giá mà tại đó phần lớn quyền chọn sẽ hết hạn mà không còn giá trị nội tại, khiến tổng thiệt hại với người mua quyền chọn là lớn nhất. Trong kỳ đáo hạn lần này, vùng 75.000 đô la (khoảng 1 tỷ 1.218 triệu đồng) được xác định là mức **từ max pain** của **từ Bitcoin**. Trong quá trình các nhà tạo lập thị trường (market maker) cân bằng rủi ro bằng chiến lược **từ delta hedge** – mua/bán **từ Bitcoin** giao ngay hoặc hợp đồng tương lai để trung hòa biến động danh mục quyền chọn – có khả năng xuất hiện lực “hút giá” về gần vùng 75.000 đô la khi thời điểm đáo hạn cận kề.

"bình luận" Khái niệm **từ max pain** không bảo đảm giá sẽ bị “kéo” chính xác về vùng này, nhưng lịch sử cho thấy trong các kỳ đáo hạn lớn, đặc biệt với khối lượng tập trung như hiện tại, vùng **từ max pain** thường trở thành mốc tham chiếu tâm lý quan trọng, nơi giá hay dao động quanh đó trước hoặc trong ngày đáo hạn.

Tổng hợp lại, thị trường quyền chọn **từ Bitcoin(BTC)** trên **từ Deribit** trước thềm đáo hạn quý đang phản ánh đồng thời nhiều lớp tâm lý. Căng thẳng leo thang tại Trung Đông khiến nhà đầu tư chú ý nhiều hơn tới rủi ro “đuôi” (tail risk) và sử dụng quyền chọn *put* sâu dưới giá hiện tại, như mốc 20.000 đô la, để phòng hộ hoặc khai thác biến động. Song song, tỷ lệ put/call nghiêng về phía *call* và vùng **từ max pain** 75.000 đô la cho thấy dòng tiền vẫn dành chỗ cho kịch bản **từ Bitcoin** bật tăng trở lại.

Trong kịch bản biến động tiếp tục gia tăng cho tới ngày đáo hạn, nhu cầu phòng hộ quanh vùng 20.000 đô la đối với các hợp đồng *put* và hoạt động **từ delta hedge** quanh vùng 75.000 đô la nhiều khả năng sẽ gây tác động đáng kể lên diễn biến giá **từ Bitcoin** trong ngắn hạn. Đây sẽ là giai đoạn mà cấu trúc quyền chọn – hơn cả giao dịch giao ngay – có thể đóng vai trò dẫn dắt các nhịp dao động lớn trên thị trường **từ Bitcoin**.