샤프링크 lỗ ròng 734 triệu USD vì Ethereum(ETH) nhưng doanh thu và chiến lược ngân khố ETH cho tổ chức tăng tốc

샤프링크, 2025: Lỗ hơn *Ethereum(ETH)* nhưng doanh thu và chiến lược “ngân khố ETH cho tổ chức” tăng tốc

Theo báo cáo tài chính nội bộ công bố ngày 2 tháng 6 năm 2026 (giờ địa phương), nền tảng quản lý tài sản tiền mã hóa **샤프링크** ghi nhận khoản lỗ ròng lên tới 734,6 triệu đô la (khoảng 1.7707 tỷ won) trong năm 2025, chủ yếu do khoản *đánh giá lại* tài sản **Ethereum(ETH)** trong bối cảnh thị trường biến động mạnh.

“bình luận” Mô hình *ngân khố Ethereum(ETH)* khiến kết quả kinh doanh của 샤프링크 trở nên cực kỳ nhạy cảm với biến động giá ETH: chỉ một nhịp giảm sâu cũng đủ “xóa sổ” lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi trong kỳ.

샤프링크 chịu “đòn đau” từ lỗ đánh giá Ethereum(ETH) và LsETH

Theo báo cáo, nguyên nhân trọng yếu dẫn tới khoản lỗ ròng hơn 734 triệu đô la năm 2025 là *lỗ chưa thực hiện* từ danh mục **Ethereum(ETH)**. Riêng trong nửa cuối năm, việc giá **Ethereum(ETH)** giảm mạnh đã kéo theo khoản lỗ đánh giá lên tới 616,2 triệu đô la (khoảng 903,7 tỷ won).

Ngoài ra, phần tài sản liên quan đến LsETH (một dạng tài sản gắn với staking ETH) cũng ghi nhận *tổn thất suy giảm giá trị* lên đến 140,2 triệu đô la (khoảng 205,7 tỷ won), tiếp tục làm xấu thêm kết quả lợi nhuận.

Ở chiều ngược lại, quá trình chuyển đổi và hoàn trả **Ethereum(ETH)** trong năm 2025 lại mang về cho công ty *lợi nhuận thực hiện* khoảng 55,2 triệu đô la (khoảng 81 tỷ won), qua đó giúp “giảm nhẹ” phần nào cú sốc từ lỗ đánh giá tài sản. Tuy vậy, con số này vẫn quá nhỏ so với quy mô lỗ chưa thực hiện đến từ danh mục **Ethereum(ETH)**.

“bình luận” Lợi nhuận thực hiện 55,2 triệu đô la cho thấy công ty có khả năng xoay xở và hiện thực hóa lợi nhuận khi thị trường thuận lợi, nhưng chiến lược nắm giữ khối lượng **Ethereum(ETH)** lớn biến báo cáo tài chính thành “tấm gương phóng đại” mọi biến động giá, cả tích cực lẫn tiêu cực.

Tài sản tiền mặt hạn chế, nhưng doanh thu tăng vọt trong năm 2025

Tính đến cuối năm 2025, 샤프링크 cho biết đang nắm giữ 28,5 triệu đô la tiền mặt (khoảng 418 tỷ won) và 1,9 triệu đô la **USD Coin(USDC)** (khoảng 28 tỷ won). Đây là lớp *đệm thanh khoản* tương đối mỏng nếu so với quy mô lỗ ròng hàng trăm triệu đô la.

Dù vậy, bức tranh doanh thu lại mang màu sắc tích cực hơn. Tổng doanh thu năm 2025 đạt 28,1 triệu đô la (khoảng 412 tỷ won), tăng mạnh so với mức chỉ 3,7 triệu đô la (khoảng 54 tỷ won) năm 2024. Điều này phản ánh việc công ty đã bắt đầu khai thác được nguồn thu ổn định hơn từ các sản phẩm và dịch vụ xoay quanh **Ethereum(ETH)**.

“bình luận” Khoản doanh thu tăng gần tám lần cho thấy mô hình kinh doanh đang được “mở khóa”, dù lợi nhuận kế toán vẫn bị che mờ bởi các khoản lỗ đánh giá tài sản. Với các mô hình ngân khố gắn chặt vào **Ethereum(ETH)**, nhà đầu tư thường cần phân tách rõ giữa *kết quả vận hành* (doanh thu, dòng tiền) và *lỗ/lãi do đánh giá lại* khi đọc báo cáo.

Tái định vị thành “ngân khố Ethereum(ETH) cho tổ chức”, huy động 3,2 tỷ đô la

Trong năm 2025, 샤프링크 chính thức “tái định vị” mô hình kinh doanh, tự xem mình là một nền tảng **ngân khố Ethereum(ETH) cho tổ chức**. Công ty cho biết đã huy động khoảng 3,2 tỷ đô la (khoảng 4.694,4 tỷ won) vốn, và tới đầu năm 2026 đã tích lũy được 868.699 **Ethereum(ETH)**.

Mục tiêu trọng tâm của chiến lược này là:

- Tăng lượng **Ethereum(ETH)** nắm giữ trên mỗi cổ phiếu;

- Tận dụng staking và quản lý ngân khố để tạo *lợi suất* (yield) từ danh mục **Ethereum(ETH)**.

“bình luận” Về bản chất, 샤프링크 đang vận hành mô hình “quỹ ngân khố ETH niêm yết”, cố gắng trở thành cầu nối giữa vốn tổ chức và hệ sinh thái **Ethereum(ETH)**. Điều này đưa cổ phiếu công ty vận động gần giống một tài sản đòn bẩy theo giá ETH, nhưng có thêm lớp lợi suất staking và dịch vụ tài chính cho tổ chức.

Tổng thống Joseph Chalom: Cấu trúc có thể hoạt động xuyên suốt chu kỳ thị trường

Giám đốc điều hành Joseph Chalom (Joseph Chalom) nhấn mạnh cấu trúc chiến lược mới không chỉ nhắm tới những giai đoạn thị trường tăng giá, mà được thiết kế để vận hành xuyên suốt các chu kỳ. Ông cho rằng năm 2025 là “năm bản lề”, khi 샤프링크 hoàn tất chuyển đổi sang mô hình ngân khố xoay quanh **Ethereum(ETH)**, đồng thời xây dựng nội bộ hạ tầng để quản lý tài sản nắm giữ và vận hành hoạt động staking.

Ngày 2 tháng 6 năm 2025, công ty chính thức ra mắt chiến lược ngân khố chuyên biệt cho **Ethereum(ETH)**, đưa mảng quản lý ngân khố trở thành trụ cột kinh doanh quan trọng. Theo số liệu đến đầu tháng 3 năm 2026, 샤프링크 cho biết mình đã vươn lên vị trí *thứ hai trong số các công ty niêm yết toàn cầu* về lượng **Ethereum(ETH)** nắm giữ.

“bình luận” Nếu số liệu này chính xác, 샤프링크 đang ở vị thế tương tự như những công ty niêm yết nắm giữ nhiều Bitcoin(BTC) nhất giai đoạn trước, nhưng tập trung vào **Ethereum(ETH)**. Vị thế này vừa tạo lợi thế thương hiệu, vừa kéo theo áp lực minh bạch và rủi ro biến động lớn hơn.

Tăng gấp đôi lượng ETH trên mỗi cổ phiếu, staking mang về 14.516 ETH

Một trong những chỉ số mà 샤프링크 đặc biệt nhấn mạnh là lượng **Ethereum(ETH)** nắm giữ tính theo mỗi cổ phiếu lưu hành. Trong năm 2025, con số này tăng từ 2,0 lên 4,01 **Ethereum(ETH)** trên mỗi cổ phiếu, tức gần như *gấp đôi* mức đầu năm.

Kể từ tháng 6 năm 2025, công ty đồng thời triển khai cả *staking native* (staking trực tiếp trên mạng lưới) và *liquid staking* (staking thông qua các giao thức cho phép nhận token thanh khoản). Tính chung đến cuối năm, 샤프링크 cho biết đã tích lũy được 14.516 **Ethereum(ETH)** từ phần thưởng staking.

Hoạt động staking cũng cho thấy đà tăng trưởng rõ rệt về doanh thu:

- Doanh thu staking quý 3 năm 2025 đạt 10,3 triệu đô la (khoảng 151 tỷ won);

- Sang quý 4, con số này tăng lên 15,3 triệu đô la (khoảng 224 tỷ won), tương đương mức tăng khoảng 50%.

“bình luận” Việc doanh thu staking tăng tốc về cuối năm cho thấy mô hình ngân khố **Ethereum(ETH)** đang “chạy hết công suất” hơn, với tỷ lệ tài sản mang đi staking cao hơn và có thể là mức lãi suất staking ổn định. Tuy nhiên, rủi ro kỹ thuật và rủi ro smart contract từ các giải pháp liquid staking cũng có xu hướng tỷ lệ thuận với quy mô danh mục.

Joseph Lubin: Tổ chức tăng tốc xây dựng trên Ethereum(ETH), nhu cầu còn tiếp diễn

Chủ tịch hội đồng quản trị Joseph Lubin (Joseph Lubin) – nhà sáng lập và Giám đốc điều hành Consensys, đồng thời là một trong các đồng sáng lập **Ethereum(ETH)** – cho rằng năm 2025 đánh dấu “bước nhảy” về mức độ tham gia của các định chế tài chính truyền thống.

Theo ông, trong năm qua nhiều tổ chức tài chính toàn cầu đã:

- Mở rộng phát hành stablecoin;

- Thử nghiệm và triển khai tài sản token hóa;

- Xây dựng hạ tầng DeFi (tài chính phi tập trung) dựa trên **Ethereum(ETH)**.

Lubin nhận định, khi **Ethereum(ETH)** ngày càng củng cố vai trò là “lớp hạ tầng tin cậy và thanh toán phi tập trung”, nhu cầu từ phía tổ chức đối với tài sản và hạ tầng xoay quanh **Ethereum(ETH)** nhiều khả năng sẽ tiếp tục gia tăng. Ông cho rằng 샤프링크 có cơ hội trở thành “cầu nối” giữa thị trường vốn công khai và hệ sinh thái **Ethereum(ETH)**, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu lưu trữ, staking và quản lý ngân khố an toàn cho tổ chức đang tăng.

“bình luận” Phát biểu của Lubin gắn câu chuyện của 샤프링크 với xu thế lớn hơn: tổ chức hóa thị trường **Ethereum(ETH)**. Nếu các ngân hàng, quỹ đầu tư và nhà phát hành stablecoin tiếp tục “xây nhà” trên Ethereum(ETH), nhu cầu về các định chế trung gian chuyên trách ngân khố ETH sẽ là mảnh đất giàu tiềm năng.

Cổ phiếu giảm 95% từ đỉnh, ETH dao động quanh 2.000 đô la

Mặc dù công bố chiến lược rõ ràng và doanh thu tăng trưởng, diễn biến giá cổ phiếu 샤프링크 lại phản ánh mức độ hoài nghi lớn từ nhà đầu tư.

Trong ngày công bố kết quả, giá cổ phiếu công ty tăng khoảng 0,7%. Tuy nhiên, so với mức đỉnh lịch sử ghi nhận sau khi công bố chiến lược ngân khố **Ethereum(ETH)** vào tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu hiện đang thấp hơn khoảng 95%. Điều này cho thấy kỳ vọng “quá nóng” giai đoạn đầu đã bị điều chỉnh mạnh dưới tác động của đợt giảm giá **Ethereum(ETH)** và các khoản lỗ đánh giá khổng lồ.

Trong cùng thời điểm, **Ethereum(ETH)** giao dịch quanh mốc 2.000 đô la, hưởng lợi từ nhịp hồi phục chung của thị trường tiền mã hóa, song vẫn chưa đủ để xóa đi tác động nặng nề lên bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp nắm giữ nhiều ETH như 샤프링크.

“bình luận” Việc cổ phiếu giảm 95% từ đỉnh trong khi **Ethereum(ETH)** “chỉ” giao dịch quanh vùng 2.000 đô la thể hiện mức độ đòn bẩy kỳ vọng đối với chiến lược ngân khố ETH. Thị trường vốn dường như đang tạm thời “định giá thấp” khả năng xoay chuyển tình thế của mô hình này, đồng thời yêu cầu công ty chứng minh nó có thể tạo ra dòng tiền bền vững và quản trị rủi ro tốt hơn trong các chu kỳ giá **Ethereum(ETH)** tiếp theo.

Triển vọng: Tiếp tục gom Ethereum(ETH), mở rộng staking và đối tác tổ chức

Nhìn về tương lai, 샤프링크 khẳng định sẽ tiếp tục theo đuổi mục tiêu tăng lượng **Ethereum(ETH)** trên mỗi cổ phiếu thông qua chiến lược “phân bổ vốn kỷ luật”. Công ty dự kiến:

- Mở rộng hoạt động staking và các chiến lược tạo lợi suất dựa trên **Ethereum(ETH)**;

- Tăng cường hợp tác với các đối tác trong hệ sinh thái Ethereum(ETH);

- Đồng thời vẫn duy trì tiêu chuẩn quản trị và lưu ký ở cấp độ tổ chức (institutional-grade).

“bình luận” Trong bối cảnh *ngân khố Ethereum(ETH)* trở thành trục chiến lược, hiệu quả hoạt động của 샤프링크 trong vài năm tới sẽ là phép thử quan trọng cho mô hình “công ty niêm yết như một ngân khố ETH”. Nếu thành công, đây có thể trở thành khuôn mẫu cho các tổ chức khác đang cân nhắc bước sâu hơn vào hệ sinh thái **Ethereum(ETH)**. Nếu thất bại, nó sẽ là lời cảnh báo về rủi ro khi gắn toàn bộ cấu trúc doanh nghiệp vào biến động của một tài sản duy nhất như **Ethereum(ETH)**.