Bitcoin(BTC) lao dốc, cá voi âm thầm xả hàng trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ và ETF chậm rút vốn

Giá *Bitcoin(BTC)* đang trong nhịp điều chỉnh mạnh kể từ đầu tháng 10, có thời điểm rơi hơn 50% so với đỉnh và lùi về vùng 60.000 USD (khoảng 8,69 tỉ đồng) vào ngày 6/2. Dù sau đó đã phục hồi một phần, tính từ đầu năm đến nay, hiệu suất đầu tư của *Bitcoin(BTC)* vẫn đang ở vùng “âm sâu”. Trong bối cảnh đó, câu hỏi đặt ra là: ai đang tranh thủ mua vào, và ai âm thầm bán ra? Dữ liệu mới từ công ty phân tích on-chain Santiment cho thấy bức tranh phân hóa rõ nét giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và “cá voi”.

Theo Santiment công bố ngày 24 (giờ địa phương), các ví trung – lớn nắm giữ từ 10 đến 10.000 *Bitcoin(BTC)* đã giảm vị thế khoảng 0,8% kể từ vùng đỉnh hồi tháng 10. Ngược lại, ví của nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ dưới 0,1 *Bitcoin(BTC)* lại tăng lượng nắm giữ thêm khoảng 2,5% trong cùng giai đoạn. Nói cách khác, trong nhịp giá giảm, bộ phận nhà đầu tư lớn dần chốt bớt vị thế, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ lại coi đây là cơ hội “mua giá thấp”.

Santiment cho rằng chỉ riêng xu hướng trái ngược này chưa đủ để xem như tín hiệu đảo chiều chắc chắn cho *Bitcoin(BTC)*. Công ty nhận định, điều “lý tưởng” là cần thấy hai nhóm nhà đầu tư này cùng lúc đảo chiều xu hướng nắm giữ, cho thấy sự đồng thuận rõ ràng hơn. Theo phân tích của Santiment, nếu thiếu sự ủng hộ từ các “cổ đông lớn” của mạng lưới *Bitcoin(BTC)*, mọi nỗ lực hồi phục giá đều có nguy cơ thiếu lực đẩy từ dòng tiền quy mô lớn, khiến biên độ tăng trưởng bị giới hạn. Dù vậy, tâm lý gom mua từ phía nhà đầu tư nhỏ lẻ dường như vẫn chưa suy yếu: tổng lượng *Bitcoin(BTC)* do nhóm này nắm giữ hiện đã lên mức cao nhất trong gần 2 năm.

Ở kênh đầu tư gián tiếp, dòng tiền vào các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) *Bitcoin(BTC)* lại mang màu sắc cực đoan hơn. Theo dữ liệu thị trường được tổng hợp đến ngày 20 tháng 12 (giờ địa phương), hai tuần trước khi *Bitcoin(BTC)* lập đỉnh lịch sử quanh vùng 126.000 USD (khoảng 18,25 tỉ đồng), đã có hơn 6 tỉ USD (khoảng 86.910 tỉ đồng) vốn mới chảy vào các ETF *Bitcoin(BTC)* cả trên thị trường giao ngay lẫn phái sinh. Đây là giai đoạn dòng tiền “đuổi giá” đổ vào rất mạnh sát vùng đỉnh.

Từ sau thời điểm thiết lập đỉnh, xu hướng lại đảo ngược. Nhiều tuần liên tiếp thị trường ghi nhận trạng thái rút ròng, trong đó không ít tuần chứng kiến hơn 1 tỉ USD (khoảng 14.485 tỉ đồng) bị rút khỏi các ETF *Bitcoin(BTC)*. Từ đầu tháng 11, chỉ trong ba tuần, đã có hơn 3,5 tỉ USD (khoảng 5,07 tỉ đồng) bị rút ra khỏi kênh đầu tư này. Đà rút vốn tiếp tục kéo dài qua dịp cuối năm và sang năm mới, khiến các ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay bước vào chuỗi 5 tuần liên tiếp bị rút ròng.

Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích tài sản số SoSoValue công bố ngày 23 tháng 1 (giờ địa phương), tuần kết thúc ngày này ghi nhận 1,33 tỉ USD (khoảng 19.269 tỉ đồng) bị rút khỏi các ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay. Tuần liền sau đó, thêm 1,49 tỉ USD (khoảng 21.612 tỉ đồng) tiếp tục bị rút ra. Trong ba tuần gần đây, quy mô rút ròng tuần đã giảm xuống dưới 360 triệu USD (khoảng 5.214 tỉ đồng), cho thấy tốc độ thoái vốn đang chậm lại – điểm được một số nhà phân tích xem là “tia sáng le lói” giữa bối cảnh tiêu cực.

Tính từ thời điểm thiết lập đến đầu tháng 10, lũy kế dòng tiền rót vào ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay đạt khoảng 62,77 tỉ USD (khoảng 90.942,8 tỉ đồng). Tuy nhiên, đến cuối tuần trước (giờ địa phương), con số này đã lùi về khoảng 54 tỉ USD (khoảng 78.219 tỉ đồng). Đà suy giảm này cho thấy dòng tiền qua kênh ETF có khả năng đã tạo đỉnh và đang bước vào giai đoạn điều chỉnh sau một chu kỳ hưng phấn mạnh.

bình luận: Việc dòng vốn ETF chững lại thường phản ánh khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư tổ chức giảm sút, đặc biệt khi họ đã ghi nhận lợi nhuận đáng kể trong chu kỳ tăng giá trước đó.

Tổng hợp các dữ liệu trên, có thể thấy trên chuỗi, các “cá voi” *Bitcoin(BTC)* lặng lẽ giảm bớt nắm giữ, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ lại tích cực gom mua. Ở kênh ETF, dòng tiền lớn từng ồ ạt đổ vào sát vùng đỉnh thì nay lại liên tục rút ra trong thời gian dài. Sự kết hợp này đang tạo ra bức tranh mà trong đó, triển vọng cho một cú đảo chiều xu hướng mạnh mẽ của *Bitcoin(BTC)* trong ngắn hạn trở nên thiếu thuyết phục.

Tuy vậy, tỷ trọng nắm giữ của nhà đầu tư nhỏ lẻ gia tăng, cùng với việc tốc độ rút vốn khỏi ETF đang có dấu hiệu chậm lại, phần nào cho thấy lực cầu “mua vùng giá thấp” vẫn hiện diện và có thể đóng vai trò hỗ trợ nếu *Bitcoin(BTC)* bước vào nhịp hồi phục mới. Để giá *Bitcoin(BTC)* có thể thiết lập lại xu hướng tăng bền vững, thị trường có thể cần chứng kiến sự quay trở lại đồng pha của cả hai nhóm: ví “cá voi” trên on-chain và dòng tiền ETF. Đây nhiều khả năng sẽ là yếu tố mấu chốt quyết định hướng đi tiếp theo của *Bitcoin(BTC)*, hơn là chỉ dựa vào sức mua từ phía nhà đầu tư nhỏ lẻ.