Ripple(XRP) và stablecoin RLUSD vào tâm điểm cuộc họp kín tại Nhà Trắng về quy định stablecoin

Theo Fox Business đưa tin ngày 11 (giờ địa phương), trưởng bộ phận pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, đã tham gia một cuộc họp kín tại Nhà Trắng bàn về khung quy định *“stablecoin và cơ chế *từ*phần thưởng*”*, với sự góp mặt của đại diện ngành ngân hàng Mỹ, Thượng viện và các doanh nghiệp tiền mã hóa. Tại đây, ông Alderoty nhắc đến “khả năng thỏa hiệp”, khiến giới đầu tư dồn sự chú ý vào Ripple, stablecoin *“*từ*RLUSD*”* sắp ra mắt, cùng tương lai trung – dài hạn của *“*từ*Ripple(XRP)*”* trong bối cảnh quy định mới có thể làm thay đổi đáng kể mô hình kinh doanh của công ty.

Theo Fox Business, cuộc họp này được Nhà Trắng tổ chức gần đây nhằm rà soát lại “bản phác thảo” quy định *“*từ*stablecoin*”*. Tham dự có các ngân hàng lớn, hiệp hội ngành tài chính và doanh nghiệp crypto, trong đó Ripple do Stuart Alderoty đại diện. Trọng tâm thảo luận xoay quanh câu hỏi: trong khung quy định sắp tới, những hoạt động nào sẽ được phép, và đặc biệt là *“cơ chế thưởng/lợi suất (reward)”* của stablecoin sẽ được định nghĩa ra sao. Nhiều nguồn tin cho biết cuộc họp lần này đã đi sâu hơn hẳn vào chi tiết “điều khoản của thỏa thuận” so với các lần trước, trong đó cấu trúc *“phần thưởng stablecoin”* nêu trong Clarity Act là một trong các chủ đề chính.

Người đầu tiên hé lộ không khí cuộc họp là phóng viên Eleanor Terrett, chuyên đưa tin về tài chính và quy định tại Mỹ. Bài tường thuật ngày 11 tháng 2 (giờ địa phương) cho biết cả phía ngân hàng lẫn giới crypto đều đánh giá cuộc họp về lợi suất stablecoin tại Nhà Trắng là “mang tính xây dựng”, dù chưa đạt được thỏa thuận cuối cùng. Theo nguồn tin mà Terrett dẫn lại, Stuart Alderoty đã dùng cụm từ “compromise is in the air” (có thể thỏa hiệp) để mô tả diễn biến, cho thấy hai bên đang bước vào giai đoạn mỗi bên sẵn sàng lùi một bước để tìm mẫu số chung. *bình luận: Đây là tín hiệu quan trọng, vì trước đó lập trường của ngân hàng và ngành crypto về vấn đề lợi suất stablecoin gần như đối đầu trực diện.*

Đối với Ripple, stablecoin *“*từ*RLUSD*”* và tài sản cốt lõi của hệ sinh thái là *“*từ*Ripple(XRP)*”*, cụm từ “có thể thỏa hiệp” mang ý nghĩa đặc biệt. Ripple đang đặt trọng tâm vào mảng hạ tầng thanh toán xuyên biên giới và đang chuẩn bị mở rộng dịch vụ stablecoin RLUSD. Mức độ mà quy định mới phân biệt – và cho phép – giữa *“sản phẩm dựa trên phần thưởng (yield/reward-based)”* và *“khuyến khích dựa trên giao dịch (transaction-based incentive)”* sẽ quyết định cấu trúc sản phẩm của Ripple, cũng như cách *“*từ*Ripple(XRP)*”* được sử dụng trong vai trò tài sản thanh toán và cung cấp thanh khoản.

Phía ngân hàng không đến cuộc họp với “tay trắng”. Theo bài viết của Terrett, các ngân hàng và hiệp hội tài chính đã nộp cho Nhà Trắng một bản tài liệu nêu rõ những “nguyên tắc không thể chấp nhận được” liên quan đến *“phần thưởng stablecoin”*. Cốt lõi tài liệu này là ý chí bảo vệ hệ thống tiền gửi – cho vay truyền thống và chặn đứng mọi nỗ lực biến stablecoin thành đối thủ trực tiếp cạnh tranh với sản phẩm tiền gửi ngân hàng.

Trọng tâm lập trường ngân hàng là: *“stablecoin dùng cho thanh toán không được phép cung cấp lợi suất hay phần thưởng giống tiền gửi”*. Lý lẽ họ đưa ra là, nếu *“*từ*stablecoin*”* được phép trả lãi, dòng tiền gửi có thể ồ ạt rời khỏi ngân hàng và chảy sang stablecoin, gây ra hiện tượng “deposit flight” (chạy trốn tiền gửi), từ đó thu hẹp khả năng cho vay với cộng đồng địa phương. Cùng với đó, ngân hàng đề xuất mạnh tay hạn chế các chiến dịch marketing mô tả *“*từ*stablecoin*”* như “sản phẩm được bảo đảm, gần như không rủi ro”, đồng thời yêu cầu cơ chế giám sát – chế tài đủ chặt để bịt kín các cấu trúc “lách luật” lợi suất.

Ngoài ra, phía ngân hàng muốn cài thêm điều khoản *“đánh giá lại sau 2 năm”* kể từ khi quy định có hiệu lực, nhằm xem xét tác động của stablecoin lên ổn định hệ thống tài chính. Nếu cần thiết, có thể siết chặt thêm quy định như một “vòng an toàn” bổ sung. *bình luận: Nếu đề xuất này được chấp thuận, các dự án như Ripple, *“*từ*Ripple(XRP)*”* và *“*từ*RLUSD*”* buộc phải thiết kế sản phẩm ngay từ đầu với giả định rằng quy định có thể bị thắt chặt thêm sau này – chứ không chỉ dừng lại ở bộ khung ban đầu.*

Điểm đáng chú ý là ngân hàng đã “dịu giọng” ở một số điểm. Theo nguồn tin mà Terrett dẫn lại, phía ngân hàng – vốn trước đó phản đối mạnh – lần này đã “mở cửa” đối với việc chèn *“điều khoản ngoại lệ”* vào văn bản quy định. Điều này mở ra khả năng, trong một số điều kiện giới hạn, *“phần thưởng dựa trên giao dịch (transaction-based rewards)”* có thể được phép tồn tại. Dù vậy, nhận định chung là nếu được cho phép, mô hình này cũng sẽ kèm theo những giới hạn rất khắt khe về quy mô, thời gian và đối tượng áp dụng.

Nếu điều khoản ngoại lệ xuất hiện trong văn bản cuối cùng, Ripple có thể linh hoạt hơn trong việc thiết kế hệ sinh thái dịch vụ xung quanh *“*từ*RLUSD*”* và *“*từ*Ripple(XRP)*”*. Thay vì cung cấp lãi suất đơn thuần cho việc nắm giữ (deposit-like yield), Ripple có thể cân nhắc các mô hình như *“khuyến khích giao dịch trong thời gian giới hạn”* hoặc *“phần thưởng kích hoạt thanh toán on-chain”*, vốn tập trung vào việc tăng lưu lượng giao dịch hơn là biến stablecoin thành sản phẩm tiết kiệm thay thế tiền gửi. Tuy nhiên, biên độ được phép “sáng tạo” sẽ phụ thuộc rất lớn vào câu chữ cụ thể trong quy định và cách cơ quan giám sát giải thích về sau.

Một mâu thuẫn lớn khác là định nghĩa *“hoạt động được phép”*. Đây sẽ là đường ranh phân định rõ ràng xem Ripple và các doanh nghiệp crypto khác có thể – và không thể – làm gì khi cung cấp *“phần thưởng stablecoin”*. Khối crypto – trong đó có Ripple – đang thúc đẩy một khung định nghĩa rộng và rõ ràng hơn, để *“*từ*Ripple(XRP)*”* và *“*từ*RLUSD*”* cũng như các stablecoin khác không bị treo trong tình trạng “mơ hồ pháp lý”. Ngược lại, ngân hàng liên tục viện dẫn lý do “ổn định hệ thống tài chính”, kiên trì bảo vệ một cách hiểu hẹp và thận trọng về các hoạt động được cho phép.

Nhà Trắng được cho là đã đặt ra hạn chót đến ngày 1 tháng 3 năm 2026 cho hai bên đi đến một bản thỏa thuận. Trong thời gian này, nhiều vòng đàm phán kỹ thuật khác sẽ tiếp tục diễn ra, nhưng chưa rõ liệu một cuộc họp quy mô tương tự có được tổ chức lại ngay trong tháng này hay không. Dù vậy, việc Ripple hiện diện với tư cách một bên đàm phán chủ chốt đã đủ để *“*từ*RLUSD*”* và *“*từ*Ripple(XRP)*”* trở thành “trường hợp thử nghiệm” quan trọng cho khung quy định stablecoin tương lai tại Mỹ.

Trên thị trường, *“*từ*Ripple(XRP)*”* hiện được giao dịch quanh vùng 1,37 USD (khoảng 1.975 đồng) trên các sàn lớn. Việc giá vẫn giữ được mặt bằng tương đối ổn định trong bối cảnh bất định về quy định cho thấy, ở một mức độ nhất định, thị trường đang phản ánh kỳ vọng rằng mạng lưới thanh toán xuyên biên giới của Ripple và mảng stablecoin có thể từng bước được tích hợp vào khuôn khổ pháp lý chính thống.

Nhìn về phía trước, cuộc đàm phán lần này được xem là bước ngoặt cho Ripple, *“*từ*Ripple(XRP)*”*, *“*từ*RLUSD*”* cũng như toàn bộ thị trường *“*từ*stablecoin*”*. Kịch bản nhiều khả năng là mô hình “trả lãi kiểu tiền gửi” bị siết mạnh, trong khi “phần thưởng dựa trên giao dịch” có thể được mở một cánh cửa hẹp với điều kiện nghiêm ngặt. Khi đó, Ripple vẫn có cơ hội thiết kế các mô hình kinh doanh mới nằm trọn trong khuôn khổ pháp lý. Ngược lại, nếu khung quy định cuối cùng mang tính quá bảo thủ, việc triển khai *“*từ*Ripple(XRP)*”* và *“*từ*stablecoin*”* cho các ứng dụng thanh toán tại Mỹ sẽ đối mặt với nhiều rào cản hơn.

Ở thời điểm hiện tại, do chi tiết quy định còn chưa “chốt”, thị trường vẫn giữ thái độ thận trọng, chờ đợi kết quả thương lượng giữa Ripple, cơ quan quản lý và khối ngân hàng. Với nhà đầu tư *“*từ*Ripple(XRP)*”* và các bên tham gia thị trường *“*từ*stablecoin*”*, yếu tố then chốt không phải là biến động giá trong ngắn hạn, mà là khung quy định sẽ được hoàn thiện như thế nào trong hơn một năm tới – điều có thể định hình lại toàn bộ cách thức hoạt động và định giá của Ripple, *“*từ*RLUSD*”* và *“*từ*Ripple(XRP)*”* trong dài hạn.