Cựu luật sư SEC ủng hộ Ripple, phản đối việc gắn tiền mã hóa với chứng khoán chỉ vì kỳ vọng lợi nhuận

Một cựu luật sư của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chính thức lên tiếng ủng hộ lập trường của Ripple, cho rằng SEC không thể áp dụng các quy định về chứng khoán chỉ dựa vào kỳ vọng tăng giá của nhà đầu tư đối với tiền mã hóa.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 9 tháng 1 (giờ địa phương), bà Teresa Goody Guillén – cựu cố vấn pháp lý cao cấp tại SEC – đã gửi một bản ý kiến chính thức tới cơ quan này, góp phần vào tiến trình lấy ý kiến từ cộng đồng trong khuôn khổ cuộc điều tra chính sách liên quan đến tiền kỹ thuật số của SEC. Trong tài liệu, bà nhấn mạnh rằng không thể xác định một tài sản số là chứng khoán chỉ dựa vào yếu tố “từ” kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai.

“Chúng ta không thể khẳng định một tài sản kỹ thuật số là chứng khoán chỉ vì nhà đầu tư kỳ vọng giá tăng,” bà Guillén viết. “Đánh giá pháp lý phải dựa trên toàn cảnh các yếu tố, bao gồm tiêu chí pháp lý rõ ràng và thực tiễn áp dụng trong lịch sử.”

Ripple cũng lập luận rằng cần phân biệt rõ giữa tài sản kỹ thuật số và hợp đồng bán tài sản đó. Việc nhập nhằng hai khái niệm này có thể dẫn đến việc “từ” mở rộng phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán một cách thiếu căn cứ, làm gia tăng rủi ro cho các dự án hợp pháp. Theo Ripple, chỉ kỳ vọng lợi nhuận không đủ cơ sở để kết luận rằng có một “hợp đồng đầu tư” – yếu tố quan trọng trong cách áp dụng bài kiểm tra Howey của tòa án Hoa Kỳ.

“Phải dựa vào các tiêu chí khách quan, như quyền hưởng lợi tức và sự tồn tại của một tổ chức chung (common enterprise), chứ không thể chỉ dựa vào ‘mong đợi từ người khác’ như trong bài kiểm tra Howey,” bà Guillén dẫn lại quan điểm của Ripple.

Trong bối cảnh chính sách vẫn đang gây tranh cãi, bà Guillén còn đề xuất một cách tiếp cận mới. Trong bản dự thảo mang tên “Luật tái cấu trúc thị trường kỹ thuật số năm 2026” (Digital Markets Restructure Act of 2026) do chính bà nghiên cứu, một loại tài sản mới có tên “từ” công cụ giá trị kỹ thuật số (Digital Value Instruments) được đề xuất. Theo đó, các cơ quan như SEC hay Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) có thể phân chia quyền quản lý dựa trên mức độ rủi ro thay vì cố gắng gửi tất cả tài sản mã hóa vào khuôn khổ chứng khoán hay hàng hóa.

“Dự thảo này không nhằm thiên vị bất kỳ công ty nào, mà nhằm lấp đầy khoảng trống pháp lý trong cách chúng ta nhìn nhận về tài sản phi truyền thống,” bà bình luận.

Bản ý kiến của bà Guillén là một trong nhiều văn kiện được gửi lên SEC kể từ cuối tháng 1 tới nay, tại thời điểm các cuộc thảo luận xung quanh khung pháp lý cho thị trường tiền mã hóa đang gia tăng. Các ý kiến đóng góp cho thấy quan điểm ngày càng đa dạng, từ cân nhắc áp dụng ngoại lệ đối với sàn giao dịch phi tập trung đến ưu tiên nguyên tắc “từ” bảo vệ nhà đầu tư nhưng phù hợp với đặc thù của công nghệ blockchain.

Tuy nhiên, các nỗ lực lập pháp vẫn vấp phải nhiều trở ngại. Trong khi dự luật CLARITY – một văn kiện được mong chờ nhằm làm rõ quy định đối với tài sản số – vẫn chưa được thông qua, phiên điều trần đầu tiên tại Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện tiếp tục bị hoãn do thời tiết tại Washington. Điều này khiến triển vọng ban hành luật trở nên ảm đạm trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh bất ổn rõ rệt, quan điểm từ Ripple và các chuyên gia pháp lý như bà Guillén đang đóng vai trò quan trọng trong việc “từ” khắc họa tiêu chuẩn đánh giá hợp lý, công bằng và minh bạch đối với tài sản số. Các cuộc tranh luận và ý kiến tư vấn như vậy sẽ ảnh hưởng đáng kể tới việc SEC có thể – hoặc không thể – mở rộng phạm vi kiểm soát trong tương lai gần.