Hàng loạt dự án blockchain mất hơn 90% vốn hóa sau niêm yết, cảnh báo rủi ro từ định giá VC

Nhiều dự án blockchain từng được định giá tới hàng tỷ USD khi gọi vốn từ các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) nay đang chứng kiến sự sụt giảm mạnh về vốn hóa sau khi niêm yết trên sàn, phản ánh giai đoạn điều chỉnh khắt khe của thị trường tiền mã hóa.

Theo dữ liệu từ nền tảng CryptoRank ngày 24 (giờ địa phương), một số dự án nổi bật từng được các quỹ VC “thổi giá” lên mức gần 1 tỷ USD, như Humanity Protocol, giờ đây chỉ còn “lép vế” trên thị trường với vốn hóa gần 285 triệu USD — giảm hơn 70%. Một trường hợp khác là Fuel Network, từ mức định giá 1 tỷ USD chỉ còn giữ được khoảng 11 triệu USD trên thị trường, tương đương chưa đến 2% giá trị ban đầu. Dự án Bubblemaps cũng chứng kiến hiện tượng tương tự, với vốn hóa hiện chỉ là 6 triệu USD.

Tình trạng “một trời một vực” này không đơn thuần do thất bại riêng lẻ của từng dự án mà phản ánh xu hướng điều chỉnh rộng khắp giữa sự kỳ vọng từ các VC và thực tế thị trường. Theo Fundraising Digest, một bản tin chuyên theo dõi các khoản gây quỹ trong ngành tiền mã hóa, “VC thường có xu hướng quá lạc quan khi thị trường đang sôi động và câu chuyện tăng trưởng được thổi phồng. Nhưng khi các ‘narrative’ mất đi sức hút, thị trường sẽ lập tức định giá lại một cách lạnh lùng.”

Thậm chí, các dự án được đầu tư với định giá dưới 1 tỷ USD cũng không tránh khỏi xu hướng trên. Plasma, từng được VC chào giá 500 triệu USD, hiện chỉ còn 224 triệu USD vốn hóa. ICNT từ mức 470 triệu USD tụt xuống gần 247 triệu USD, trong khi DoubleZero ghi nhận vốn hóa hiện tại là 373 triệu USD, thấp hơn rõ rệt so với mức 400 triệu USD trong vòng gọi vốn cuối.

Một số trường hợp còn cho thấy khoảng cách định giá khủng khiếp hơn. Dự án Camp Network và TreeHouse từng được định giá 400 triệu USD giờ lần lượt chỉ còn lại 15 triệu và 16 triệu USD. Với Evelin, vốn hóa rơi từ 250 triệu xuống còn 26 triệu USD. Sosovalue cũng giảm mạnh từ 200 triệu xuống còn 152 triệu USD.

“Đây là một bài học quan trọng cho các nhà đầu tư,” Fundraising Digest bình luận, “Cần phải đánh giá rủi ro cai trị lý hơn, và không thể chỉ dựa vào số tiền VC đã đầu tư hoặc định giá ban đầu.”

Đáng chú ý, dữ liệu từ Cointelegraph ghi nhận rằng đến thời điểm tháng 11 năm 2025, hoạt động đầu tư VC trong lĩnh vực tiền mã hóa đã suy giảm rõ rệt. Trong tháng này, chỉ có 57 thương vụ được thực hiện — một con số thấp hơn nhiều so với các giai đoạn nóng trước đây. Tổng giá trị đầu tư cũng chủ yếu đến từ các thương vụ lớn, chẳng hạn như Revolut nhận 1 tỷ USD và sàn Kraken huy động được 800 triệu USD. Dòng tiền vào các startup nhỏ gần như “đóng băng”.

Điều này phần nào cho thấy giới đầu tư mạo hiểm đang chuyển hướng khỏi lối đầu tư dựa trên “câu chuyện tăng trưởng”, thay vào đó tập trung vào hiệu quả thực tế và chất lượng sản phẩm. Thị trường không còn “mua vào mọi thứ” chỉ vì danh VC nữa.

"Đây là giai đoạn mà chúng ta thấy mức kỳ vọng khi gọi vốn ban đầu khác biệt đến đâu so với hiệu quả thực tiễn trên thị trường," bản tin Fundraising Digest nhấn mạnh.

Với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, giai đoạn tái định giá này là lời nhắc nhở rằng từ khóa như “VC định giá hàng tỷ đô” hay “đã gọi vốn thành công” không còn đảm bảo cho sự tăng trưởng dài hạn. Ngược lại, yếu tố quan trọng hơn lúc này là mức độ thực tế của nhu cầu, năng lực phát triển sản phẩm và mức độ thanh khoản của dự án trên thị trường.

🔎 Kết luận: Giai đoạn này có thể xem là sự “thức tỉnh” đối với cách nhìn về định giá trong ngành tiền mã hóa. Từ việc kỳ vọng vào tiềm năng mơ hồ, giới đầu tư đang quay trở lại với những tiêu chí thực tiễn hơn, đặt câu hỏi rõ ràng về “giá trị thật” sau mỗi token.

💡 Lời khuyên chiến lược: Đừng đánh giá quá cao định giá VC trước khi niêm yết. Việc cân nhắc kỹ yếu tố nhu cầu, sản phẩm và thanh khoản mới là chiến lược hiệu quả hơn. Trong nhiều trường hợp, việc “đứng xem” sau khi token lên sàn có thể là quyết định tốt hơn so với FOMO vào lúc ban đầu.