Doanh nghiệp Digital Asset Treasury (từ DAT) tại Mỹ và Canada lao dốc trong năm 2025

Các doanh nghiệp DAT Mỹ và Canada đối mặt với tổn thất nghiêm trọng trong năm 2025

Ngày càng nhiều doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài chính kỹ thuật số tại Mỹ và Canada – đặc biệt là các công ty đang theo đuổi chiến lược “nắm giữ tiền mã hóa làm tài sản doanh nghiệp”, hay còn gọi là “tài chính tài sản kỹ thuật số” (Digital Asset Treasury – từ DAT) – đang ghi nhận các khoản thua lỗ lớn trong năm 2025. Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), giá cổ phiếu trung bình của các công ty DAT đã giảm mạnh đến 43% kể từ đầu năm, trong khi triển vọng phục hồi vẫn mờ mịt.

Ban đầu, chiến lược nắm giữ các đồng tiền mã hóa như từ Bitcoin (BTC) và từ Ethereum (ETH) được xem là đòn bẩy tăng trưởng. Mô hình này trở nên phổ biến khi công ty do Michael Saylor – nhà đồng sáng lập Strategy – triển khai mua lượng lớn từ Bitcoin làm tài sản dự trữ. Sau đó, hơn 100 công ty khác đã nhanh chóng áp dụng chiến lược tương tự. Ở giai đoạn tăng nóng, một số cổ phiếu thậm chí còn giao dịch cao hơn giá trị tài sản cơ bản, thu hút hàng loạt nhà đầu tư lớn như Peter Thiel và cả gia đình Tổng thống Trump.

Tuy nhiên, cú ngã sau đó lại khốc liệt không kém. Ví dụ, cổ phiếu của Sharplink Gaming từng tăng tới 2.600% ngay sau khi thông báo đầu tư vào Ethereum, nhưng hiện tại đã giảm 86% so với đỉnh và chỉ còn giao dịch ở mức 0,9 lần giá trị tài sản từ ETH mà công ty sở hữu. Trường hợp của Greenlane Holdings còn tệ hơn khi vốn hóa thị trường đã “bốc hơi” hơn 99%, dù vẫn đang nắm giữ lượng lớn token BERA trị giá khoảng 48 triệu USD (tương đương 706 tỷ đồng). Niềm tin của nhà đầu tư với các mã altcoin như từ BERA vẫn chưa được khôi phục.

Tình trạng này không chỉ là những trường hợp đơn lẻ. Theo Bloomberg, khoảng 70% công ty DAT được dự đoán sẽ kết thúc năm 2025 với kết quả kinh doanh thua lỗ. Triển vọng phục hồi bị hạn chế, một phần vì những công ty này đã vay nợ đến 45 tỷ USD (xấp xỉ 66.100 tỷ đồng) chỉ trong năm 2025 để mua tiền mã hóa. Đáng chú ý, phần lớn từ tài sản tiền mã hóa không tạo ra dòng tiền như lãi suất hay cổ tức – một yếu tố khiến chiến lược tài chính DAT bị đánh giá lại.

Bình luận từ chuyên gia phân tích Fyodor Savalyan thuộc B. Riley Securities cho rằng: "Các nhà đầu tư đã nhận ra rằng tài sản họ nắm giữ không tạo ra dòng tiền, và điều này thúc đẩy làn sóng định giá lại các doanh nghiệp DAT."

Ngay cả Strategy – doanh nghiệp danh tiếng nhất theo đuổi chiến lược này – cũng rơi vào vòng xoáy suy giảm. Giá cổ phiếu công ty này đã giảm 60% kể từ đỉnh tháng 7 và được dự đoán sẽ tiếp tục mất thêm 38% đến cuối năm. Giám đốc điều hành Phong Lý gần đây tiết lộ có thể sẽ bán lượng từ Bitcoin mà công ty nắm giữ nếu giá trị tài sản giảm thấp hơn mức cần có để trả cổ tức – một lập trường trái ngược hoàn toàn với quan điểm “không bao giờ bán” từng được Michael Saylor nhấn mạnh.

Một trường hợp đáng chú ý trong nhóm doanh nghiệp DAT quy mô nhỏ là Alt5 Sigma, công ty nhận được sự hậu thuẫn từ hai người con trai của Tổng thống Trump. Công ty này từng bỏ ra khoảng 1 tỷ USD để mua lượng lớn token nội bộ từ WLFI, nhưng cổ phiếu lại mất đến 86% giá trị kể từ mức cao nhất trong tháng 6.

Hiện tại, thị trường tiền mã hóa đang trong giai đoạn điều chỉnh: từ Bitcoin đã giảm 6% và từ Ethereum giảm 10% tính từ đầu năm. Chiến lược dựa hoàn toàn vào việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số mà thiếu đi dòng tiền thực dường như đang bộc lộ rõ giới hạn trong môi trường kinh tế đang dịch chuyển sang hướng đặt nền tảng tài chính bền vững.

Từ khóa: từ Bitcoin, từ Ethereum, Digital Asset Treasury (từ DAT)

Bình luận: Tình hình sụt giảm nghiêm trọng của các doanh nghiệp DAT trong năm 2025 là lời nhắc cảnh tỉnh cho toàn ngành về rủi ro cố hữu khi phụ thuộc vào từ tiền mã hóa mà không có dòng tiền hỗ trợ. Thị trường đang yêu cầu nhiều hơn một danh mục đầu tư “hào nhoáng”; đó là những mô hình tài chính thực tế, có khả năng sinh lời bền vững.

Tổng kết: Các chiến lược đầu tư dựa trên từ Bitcoin và từ Ethereum đang bộc lộ rủi ro trong năm 2025, với hơn 70% doanh nghiệp DAT tại Bắc Mỹ ghi nhận thua lỗ. Sự sụt giảm giá trị tài sản tiền mã hóa cùng gánh nặng vay nợ khiến thị trường ngày càng nghi ngờ về tính bền vững của mô hình này.

Từ khóa: Digital Asset Treasury (từ DAT), từ Bitcoin, từ Ethereum