Giáo sư Columbia cảnh báo rủi ro từ mô hình DAT, lo ngại gây thiệt hại toàn thị trường tiền mã hóa

Giáo sư Đại học Columbia cảnh báo rủi ro tiềm ẩn từ mô hình DAT, lo ngại khiến thị trường tiền mã hóa tổn thất nghiêm trọng

Một loạt dự án Tài sản kỹ thuật số trong kho bạc (Digital Asset Treasury – từ “DAT”) đang bị vận hành như công cụ “làm giàu nhanh” thay vì tạo giá trị bền vững – đó là nhận định của giáo sư Omid Malekan thuộc Trường Kinh doanh – Đại học Columbia.

Theo chia sẻ trên nền tảng X (trước đây là Twitter) ngày 24 (giờ địa phương), ông Malekan cho biết phần lớn dự án từ “DAT” mà ông quan sát đều thiếu minh bạch, lạm dụng từ ngữ thông dụng, và công bố thông tin một cách sơ sài. Điều này làm xói mòn nghiêm trọng lòng tin của nhà đầu tư. Ngoại trừ một vài trường hợp hiếm hoi, ông cho rằng hầu như tất cả dự án hiện nay đều có cấu trúc yếu kém. Đặc biệt, ông nhấn mạnh “đa phần các cá nhân phát triển từ ‘DAT’ chỉ xem đây là công cụ nhằm kiếm lợi nhuận nhanh trong ngắn hạn.”

Đáng chú ý, giáo sư Malekan tiết lộ rằng chi phí thành lập một dự án từ “DAT” có thể lên đến hàng triệu USD, bao gồm sử dụng công ty vỏ bọc (shell company), hợp đồng PIPE do quỹ đầu tư tư nhân điều phối, và công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) nhằm huy động vốn. Chi phí pháp lý và tài chính đi kèm cũng rất lớn, và phần đáng kể dòng vốn đầu tư thực tế đã rơi vào tay các trung gian thay vì dùng cho hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Ông còn cảnh báo cấu trúc xung đột lợi ích từ “DAT”, nơi các nhà sáng lập hoặc quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) thường được bổ nhiệm vào hội đồng quản trị, từ đó điều hướng dòng tiền đầu tư quay về các startup riêng của họ. Cơ chế này đẩy mạnh lượng cung tiền mã hóa ra thị trường, khiến giá các tài sản này chịu áp lực giảm mạnh. Ông dẫn chứng rằng nhiều altcoin bị định giá thấp do lượng cung vượt quá cầu, dẫn đến thiệt hại đáng kể cho vốn hóa thị trường toàn ngành.

Trước đó, báo cáo từ công ty quản lý tài sản toàn cầu VanEck cũng đặt dấu hỏi lớn về tính bền vững của mô hình từ “DAT”. Theo VanEck, các dự án này phần lớn dựa vào biến động giá tiền mã hóa để mua tài sản, nhưng khi mức độ chấp nhận Bitcoin(BTC) ngày càng phổ biến, sự biến động lại đang giảm dần. Đây là nguy cơ trực tiếp đe dọa mô hình tạo doanh thu cốt lõi của từ “DAT”.

Bên cạnh đó, VanEck cảnh báo nhiều nhà đầu tư mới không nhận diện được rủi ro thực tế do thị trường phái sinh thiếu thanh khoản. Nếu sự biến động tiếp tục giảm, một số từ “DAT” có thể không còn khả năng duy trì việc mua tài sản như kế hoạch ban đầu.

bình luận: Những cảnh báo từ giáo sư Malekan và VanEck cho thấy sự lan rộng không kiểm soát của mô hình từ “DAT” đang bóp méo hệ sinh thái tiền mã hóa và tiềm ẩn nhiều rủi ro về mặt cấu trúc lâu dài. Trong bối cảnh thị trường đang chuyển sang giai đoạn trưởng thành, yếu tố bền vững và minh bạch nên trở thành tiêu chuẩn bắt buộc cho mọi sáng kiến tài chính dựa trên công nghệ blockchain.

Tóm lại, từ “DAT” dù mang đến cơ hội đổi mới tài chính, nhưng nếu vận hành thiếu minh bạch và định hướng ngắn hạn, chúng sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến toàn bộ thị trường từ “tiền mã hóa”.