Giá trị Metaplanet thấp hơn lượng Bitcoin(BTC) nắm giữ, mNAV lần đầu dưới 1

Một hiện tượng hiếm gặp vừa xảy ra tại Nhật Bản: giá trị doanh nghiệp của công ty chuyên về tài chính Bitcoin(BTC) là Metaplanet đã thấp hơn cả giá trị thị trường của lượng Bitcoin mà công ty này đang nắm giữ. Đây là trường hợp hiếm hoi trên thế giới khi tỷ lệ giá trị tài sản ròng theo Bitcoin (mNAV) giảm xuống dưới mức 1.

Theo dữ liệu chính thức ngày 9 (giờ địa phương), chỉ số mNAV của Metaplanet lần đầu tiên trong lịch sử giảm xuống 0,99. Chỉ số này được tính bằng cách chia tổng giá trị doanh nghiệp (bao gồm vốn hóa thị trường, nợ và các khoản ưu đãi tài chính khác) cho thị giá của lượng Bitcoin đang sở hữu. Một mNAV thấp hơn 1 có nghĩa là thị trường đang định giá doanh nghiệp thấp hơn giá trị thực tế của số Bitcoin công ty nắm giữ.

Nguyên nhân của hiện tượng này chủ yếu đến từ đợt lao dốc kéo dài của cổ phiếu Metaplanet trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Tokyo (mã: 3350). Kể từ giữa tháng 6, giá cổ phiếu đã giảm tới khoảng 75%, từ mức 1.895 yên (khoảng 19.357 đồng) xuống chỉ còn 482 yên (khoảng 4.925 đồng) trong ngày 9. Sự sụp giảm mạnh này đã khiến chỉ số mNAV tụt hơn 7 điểm, phản ánh rõ sự lo lắng của thị trường.

Thêm vào đó, trong hai tuần qua, Metaplanet không còn tiếp tục chiến lược mua vào thêm **Bitcoin(BTC)**. Thông báo mua vào lần cuối là vào ngày 30 tháng 9 và kể từ đó công ty đã tạm dừng mọi hoạt động mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư hoài nghi về chiến lược dài hạn của công ty.

Cần hiểu rằng mNAV là một chỉ số khác với giá trị tài sản ròng (NAV) thông thường, vì nó đo lường mối quan hệ giữa toàn bộ giá trị doanh nghiệp và tài sản là Bitcoin đang nắm giữ. Dữ liệu từ chuyên trang BitcoinTreasuries.net cho biết, mNAV được tính dựa trên vốn hóa thị trường của cổ phiếu phổ thông (loại A và B), các khoản nợ phải trả, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn và trừ đi lượng tiền mặt. Sau đó, số liệu này được so sánh với giá thị trường thời gian thực của số **Bitcoin(BTC)** mà Metaplanet đang nắm giữ.

Metaplanet từ lâu được biết đến như một trong số ít doanh nghiệp niêm yết lấy **Bitcoin(BTC)** làm trung tâm trong chiến lược tài chính. Việc công ty này từng kiên trì tăng cường nắm giữ BTC khiến họ được xem là một mô hình mới trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số. Tuy nhiên, việc cổ phiếu lao dốc cùng với việc dừng hoạt động mua thêm Bitcoin khiến lòng tin của thị trường bị ảnh hưởng đáng kể – một yếu tố được kỳ vọng sẽ cần nhiều thời gian để phục hồi.

Bình luận: Trường hợp của Metaplanet đang đặt ra nghi vấn về khả năng thị trường định giá đúng mức các tài sản mã hóa cũng như chiến lược tài chính xoay quanh **Bitcoin(BTC)** trong môi trường biến động như hiện nay. Điều này cũng là lời nhắc nhở cho các nhà đầu tư rằng sở hữu tài sản kỹ thuật số không đồng nghĩa với ổn định giá trị doanh nghiệp.