Moody’s cảnh báo stablecoin đe dọa chính sách tiền tệ ở các nước mới nổi

Sự bùng nổ của tiền mã hóa và stablecoin đang khiến các quốc gia mới nổi đối mặt với rủi ro lớn trong kiểm soát tài chính và chủ quyền tiền tệ. Theo báo cáo được Moody’s Ratings công bố ngày 24 (giờ địa phương), việc sử dụng rộng rãi stablecoin có thể làm suy yếu hiệu lực của chính sách tiền tệ, đặc biệt tại các thị trường đang phát triển.

Moody’s cảnh báo rằng stablecoin – loại tài sản kỹ thuật số được gắn giá trị 1:1 với tiền pháp định như đồng USD – đang thúc đẩy quá trình “tiền tệ hóa theo hướng tiền điện tử” (*cryptoization*). Xu hướng này khiến ngân hàng trung ương các nước gặp khó trong việc điều hành lãi suất, kiểm soát tỷ giá và ổn định hệ thống tài chính. Khi các giao dịch chuyển dần sang nền tảng số dựa trên stablecoin, khả năng quản lý dòng tiền của cơ quan điều hành giảm đáng kể.

Đáng chú ý, Moody’s cho rằng dòng vốn chảy khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống sang ví tiền mã hóa có thể tạo nên khủng hoảng thanh khoản tại các ngân hàng thương mại. Trong kịch bản xấu, người dân sẽ rút tiền gửi tiết kiệm và chuyển sang tài sản kỹ thuật số như stablecoin, gây ra tình trạng giảm khả năng cấp tín dụng và làm suy yếu vai trò trung gian tài chính của ngân hàng. Trường hợp này đặc biệt dễ xảy ra ở các nước có hệ thống ngân hàng yếu, lãi suất cao hoặc tiền tệ mất giá thường xuyên.

Trước thực trạng trên, nhiều quốc gia đang gấp rút hoàn thiện khung pháp lý để kiểm soát sự phát triển của stablecoin. Các ngân hàng trung ương cũng được đặt lên bàn cân trong việc phát triển tiền kỹ thuật số quốc gia (CBDC) như một biện pháp ứng phó chiến lược. Bình luận, cảnh báo từ Moody’s cho thấy tầm ảnh hưởng ngày càng lớn của tiền mã hóa đối với ổn định vĩ mô, không còn dừng lại ở vai trò là một loại hình tài sản đầu tư đơn thuần.

Tóm lại, sự trỗi dậy của các loại tiền mã hóa – đặc biệt là từ khóa “stablecoin” – đang buộc các nền kinh tế mới nổi phải đối mặt với thách thức trong việc duy trì tính hiệu quả của chính sách tiền tệ và sự ổn định tài chính. Đây là hồi chuông cảnh tỉnh về cách tiền mã hóa và công nghệ blockchain có thể tái định hình toàn bộ hệ sinh thái tài chính toàn cầu.