Từ hóa tài sản thực: Xu hướng tài chính số bùng nổ nhưng vướng rào cản pháp lý

Theo đà phát triển nhanh chóng trong ngành tiền mã hóa, khái niệm “từ hóa tài sản” – hay còn gọi là “từ hóa tài sản thực” – vốn được thảo luận từ lâu, đang dần được hiện thực hóa trên quy mô thương mại kể từ năm 2024. Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), những ứng dụng như từ hóa tài sản thực (RWA), hệ thống tài chính on-chain, và quỹ đầu tư dựa trên token nay không còn là viễn cảnh trừu tượng, mà đang chuyển hóa thành các hoạt động cụ thể có tiền thật và các tập đoàn lớn tham gia.

Cụ thể, tập đoàn quản lý tài sản hàng đầu thế giới BlackRock(BLK) đã triển khai quỹ thị trường tiền tệ dưới hình thức "đã được từ hóa". Trong khi đó, đồng stablecoin USDC của Circle đang dần trở thành "từ khóa" tiêu chuẩn cho thanh toán trái phiếu chính phủ ở một số thị trường.

Từ khóa “từ hóa tài sản thực” đang được các tổ chức lớn xem là trụ cột mới của tài chính số. Theo dự báo trong báo cáo của Tập đoàn Boston Consulting Group (BCG) công bố năm 2022, quy mô thị trường tài sản được từ hóa có thể chạm mốc 16.000 tỷ USD (khoảng 22.240 nghìn tỷ đồng) vào năm 2030. Tuy nhiên, hiện tại con số này mới chỉ đạt khoảng 50 tỷ USD (gần 70.000 tỷ đồng).

Bình luận: Dù quy mô vẫn còn khiêm tốn, điểm khác biệt lần này là sự xuất hiện thực sự của dòng tiền và hoạt động doanh nghiệp tuân thủ pháp lý, thay vì những sáng kiến mang tính thử nghiệm như trước kia.

Tuy nhiên, rào cản lớn nhất vẫn chưa được gỡ bỏ, đó là sự phụ thuộc quá mức vào khung pháp lý "lý tưởng". Trong khi ngành công nghiệp không ngừng phát triển, việc các tổ chức trì hoãn hành động để chờ đợi bộ quy định hoàn chỉnh đang kìm hãm sự đổi mới và thậm chí gây trì trệ hoặc thụt lùi về phía sau.

Không thể phủ nhận rằng số hóa tài sản là tương lai tất yếu. Bất kể đó là trái phiếu chính phủ hay bất động sản, mọi thứ sẽ dần được **từ hóa** trên blockchain. Nhưng điều quan trọng là làm thế nào để quá trình đổi mới này trở nên thực tiễn: nhanh hơn, rẻ hơn và dễ tiếp cận hơn.

Bình luận: Thách thức không nằm ở công nghệ, mà ở khả năng các tổ chức tài chính truyền thống có dám rót vốn vào các mô hình mới trong bối cảnh còn nhiều bất ổn về mặt luật pháp.

Vấn đề hiện nay của các cơ quan quản lý không phải là thiếu phản ứng, mà là tập trung thái quá vào tính hoàn thiện lý thuyết thay vì hiệu quả thực tế. Những sáng kiến toàn cầu như chuẩn hóa quy định xuyên quốc gia, thiết lập bộ tiêu chuẩn chung... nghe có vẻ lý tưởng, nhưng trên thực tế lại làm giảm khả năng triển khai. Ví dụ điển hình là Basel III – bộ khung quy định dành cho châu Âu – vốn không tương thích với luật tài chính Hoa Kỳ.

Điều đáng chú ý là bản thân ngành tài chính toàn cầu cũng đang trong trạng thái phân mảnh. Không chỉ riêng ngành tiền mã hóa gặp khó, mà hệ thống quản lý tài chính truyền thống cũng đang thiếu sự phối hợp xuyên biên giới.

Thực tế cho thấy mỗi quốc gia đang đi theo một hướng khác nhau. Mỹ xem các cổ phiếu từ hóa là chứng khoán và áp dụng luật hiện hành để giám sát. Liên minh châu Âu dù đã ban hành khung quy định tổng thể MiCA, nhưng vẫn để lộ điểm yếu ở các lĩnh vực như tài chính phi tập trung (DeFi). Singapore thì thực hiện chính sách phân biệt giữa nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, chỉ cho phép các tổ chức tiếp cận trái phiếu từ hóa.

Trong bối cảnh thị trường và công nghệ biến đổi từng ngày, các quy định nên chuyển từ tư duy "hoàn hảo" sang tiếp cận "tiệm cận và thích nghi". Dù chưa hoàn chỉnh, những chính sách có thể triển khai ngay và tiếp tục điều chỉnh dần sẽ giúp thị trường thích ứng nhanh hơn thay vì đánh mất thời cơ vào tay các đối thủ nhanh chân hơn.

Tóm lại, tương lai của ngành tiền mã hóa nhiều khả năng sẽ đặt trọng tâm vào việc **từ hóa tài sản thực**, nhưng để điều đó trở thành hiện thực, hệ sinh thái này cần một môi trường quy định đủ linh động để thử nghiệm, phát triển và điều chỉnh. Nếu cứ tiếp tục chờ đợi sự hoàn hảo, rủi ro lớn nhất sẽ không phải đến từ công nghệ, mà từ chính sự chần chừ.