Altcoin phân hóa, Bitcoin và Ethereum cần cùng bứt phá

Đà tăng của altcoin đang tiếp diễn nhưng chưa đủ cơ sở để gọi đây là 'mùa altcoin toàn diện', khi dòng tiền chủ yếu tập trung vào một số tài sản và nền tảng giao dịch on-chain.

Delphi Digital cho biết trong báo cáo 'The Hivemind' công bố ngày 10 tháng 9 rằng dòng tiền đang đổ vào một số tài sản như Zcash(ZEC), Hyperliquid(HYPE) và Lighter. Theo đơn vị này, Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) và Solana(SOL) vẫn chưa đồng loạt bứt phá để cho thấy sự lan tỏa trên toàn thị trường altcoin.

Diễn biến hiện tại khác với mô hình trước đây, khi thanh khoản thường lần lượt lan từ Bitcoin sang các altcoin vốn hóa lớn rồi đến nhóm vốn hóa nhỏ. Thay vào đó, đây gần với một 'alt-picker’s market', trong đó hiệu suất từng tài sản phân hóa theo doanh thu, phí giao dịch, nguồn cung token và cơ chế nắm bắt giá trị.

Đà tăng của altcoin không đồng nghĩa với dòng tiền mới từ bên ngoài đang chảy vào. Delphi Digital nhận định một phần lực mua có thể đến từ những nhà đầu tư từng rời khỏi thị trường tài sản số quay trở lại, trong khi chưa có đủ bằng chứng cho thấy dòng tiền đang mở rộng mang tính cấu trúc trên toàn thị trường.

Các dịch vụ on-chain mới cũng được cho là đang thu hút người dùng bên ngoài nhóm nhà đầu tư tài sản số truyền thống. Tuy nhiên, chưa thể xác nhận dòng người dùng mới này đã chuyển thành sự mở rộng bền vững của dòng tiền trên toàn bộ nhóm tài sản.

Trước đó, TokenPost cũng đưa tin về thị trường altcoin phân hóa khi đà tăng tập trung vào một số tài sản. Khi đó, các phân tích cũng nhấn mạnh cần phân biệt đà tăng của một số token với xu hướng tăng đồng loạt trên toàn thị trường.

Một thay đổi khác được Delphi Digital chú ý là cổ phiếu token hóa. Robinhood($HOOD) đã công bố mainnet Robinhood Chain và Stock Tokens vào ngày 1 tháng 7. Sản phẩm này được cung cấp cho người dùng đủ điều kiện tại hơn 120 quốc gia.

Theo giải thích chính thức của Robinhood, Stock Tokens là chứng khoán nợ token hóa do Robinhood Assets (Jersey) Limited phát hành. Sản phẩm mang lại khả năng tiếp cận hiệu quả kinh tế của cổ phiếu cơ sở nhưng không trao quyền sở hữu pháp lý, quyền hưởng lợi hoặc quyền biểu quyết đối với cổ phiếu đó.

Mô tả sản phẩm cho biết tài sản cơ sở được bảo đảm theo tỷ lệ 1:1, nhưng việc cung cấp còn phụ thuộc vào từng quốc gia và khu vực pháp lý. Vì vậy, cổ phiếu token hóa không mang lại các quyền tương đương với việc sở hữu cổ phiếu thực tế.

Vladimir Tenev, CEO của Robinhood($HOOD), cho biết trong buổi công bố kết quả kinh doanh ngày 9 tháng 9 rằng Robinhood Chain có khoảng 200 Stock Tokens và phục vụ người dùng tại hơn 120 quốc gia. Robinhood đưa ra khả năng kết hợp cổ phiếu token hóa với các dịch vụ tài chính phi tập trung như một điểm khác biệt.

Trên thị trường on-chain, các cặp giao dịch kết hợp cổ phiếu token hóa với meme token, cùng các pool thanh khoản và sản phẩm cho vay, thế chấp đã xuất hiện. Tuy nhiên, quan điểm vẫn chia rẽ về việc đây là sự mở rộng dài hạn của hạ tầng tài chính hay chỉ là sự tập trung của nhu cầu đầu cơ ngắn hạn.

Delphi Digital phân tích rằng token hóa và tài sản thực(RWA) không tạo ra tác động giống nhau đối với mọi blockchain và token. Yếu tố then chốt không nằm ở mạng lưới đang trở thành xu hướng, mà là giao thức và token nào thực sự thu hút phí giao dịch cũng như lực mua bền vững.

Môi trường vĩ mô cũng được xem là một biến số. Bộ Tài chính Mỹ ngày 19 tháng 8 thông báo nâng hạn mức mỗi đợt mua hỗ trợ thanh khoản trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài từ 10 đến 30 năm, từ 2 tỷ USD(khoảng 2,772 nghìn tỷ won) lên tối thiểu 4 tỷ USD(khoảng 5,544 nghìn tỷ won), áp dụng từ ngày 9 tháng 9.

Delphi Digital dự báo nếu lạm phát tăng trở lại và chính sách tiền tệ trở nên thắt chặt hơn dự kiến của thị trường, nền tảng từng hỗ trợ các tài sản rủi ro có thể suy yếu. Nhận định này không có nghĩa một sự chuyển hướng chính sách đã được xác nhận, mà cho thấy cần xem xét cả môi trường vĩ mô khi đánh giá mức độ lan tỏa của thị trường.

Một số người dùng Reddit cho rằng việc chỉ một số altcoin như Zcash và Arbitrum(ARB) tăng giá chưa đủ để gọi là mùa altcoin thực sự. Ở chiều ngược lại, cũng có quan điểm xem cổ phiếu token hóa và giao dịch meme token trên Robinhood Chain là một thử nghiệm mới về thanh khoản on-chain.

Các tiêu chí được đưa ra để đánh giá khả năng thị trường mở rộng gồm việc Bitcoin, Ethereum và Solana cùng bứt phá, cũng như số lượng người mua mới gia tăng. Nếu đà tăng lan sang các tài sản chủ chốt, dòng tiền có thể được diễn giải là đang chuyển thành sự mở rộng của thị trường. Ngược lại, nếu đà tăng chỉ dừng ở một số tài sản và sản phẩm đầu cơ on-chain, diễn biến hiện tại có thể vẫn chỉ là sự tái phân bổ dòng tiền tập trung.