Hyperliquid ghi nhận 429,04 triệu USD doanh thu, đốt 46,7 triệu HYPE

Hyperliquid(HYPE) ghi nhận 429,04 triệu USD doanh thu (khoảng 595,1 tỷ won) tính đến ngày 15 tháng 9 năm nay, đứng đầu trong các dự án tiền mã hóa không phải tổ chức phát hành stablecoin. Cơ chế dùng doanh thu để mua lại và đốt token riêng cho thấy cả hiệu quả hoạt động lẫn rủi ro.

CoinGecko cho biết Hyperliquid chiếm 12,62% trong tổng doanh thu 3,4 tỷ USD (khoảng 4,7158 nghìn tỷ won) của các dự án không phải stablecoin, được thống kê trong giai đoạn từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 15 tháng 9 năm 2026. Bảng xếp hạng này dựa trên dữ liệu doanh thu công khai của DefiLlama, không phải doanh thu kế toán của toàn bộ doanh nghiệp tiền mã hóa.

Doanh thu của Hyperliquid cao hơn tổng doanh thu 322,21 triệu USD (khoảng 446,9 tỷ won) của Pump.fun(PUMP), đứng thứ hai, và 132,09 triệu USD (khoảng 183,2 tỷ won) của Axiom Pro, đứng thứ ba. Tuy nhiên, CoinGecko đã loại các tổ chức phát hành stablecoin quy mô lớn như Tether(USDT) và Circle khỏi bảng xếp hạng, nên không thể mở rộng cách diễn giải thành Hyperliquid đứng đầu toàn ngành tiền mã hóa.

Động lực doanh thu chính của Hyperliquid không đến từ hoạt động trực tiếp nắm giữ tài sản, mà từ thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, nơi nhà giao dịch sử dụng các vị thế đòn bẩy. Pump.fun tạo doanh thu chủ yếu từ việc phát hành memecoin trên Solana và phí giao dịch.

TokenPost từng đưa tin thị phần hợp đồng mở của Hyperliquid trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã phục hồi lên 10%. Tuy nhiên, chỉ dựa vào hợp đồng mở hoặc thứ hạng doanh thu là chưa đủ để khẳng định sự dịch chuyển người dùng hay thay đổi cấu trúc thị trường.

Doanh thu được chuyển vào hoạt động mua HYPE

Tài liệu phí chính thức của Hyperliquid giải thích rằng phí giao thức được phân bổ cho cộng đồng và các cơ chế liên quan đến thanh khoản. Trong đó, Assistance Fund tự động chuyển phí giao dịch thành HYPE, còn HYPE được lưu trữ trong quỹ sẽ bị đốt và loại khỏi nguồn cung lưu hành cũng như tổng cung.

Hồ sơ công bố mà Hyperliquid Strategies Inc. nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ(SEC) ghi rằng 99% phí giao thức hiện được phân bổ cho Assistance Fund. Theo hồ sơ có ngày 23 tháng 8 năm 2026, số HYPE được quỹ mua và loại vĩnh viễn khỏi lưu thông là 46,7 triệu token, tương đương 4,7% tổng cung ban đầu.

Với cơ chế này, phí giao dịch tăng sẽ kéo theo quy mô mua HYPE tăng, còn việc đốt token đã mua sẽ làm giảm nguồn cung. Tuy nhiên, hồ sơ SEC nêu rõ cơ chế này không đảm bảo giá HYPE tăng.

Khi doanh thu giao thức được liên kết với hoạt động đốt token, dòng phí sẽ phản ánh vào quy mô mua trong thời gian khối lượng giao dịch được duy trì. Ngược lại, nếu khối lượng giao dịch giảm, doanh thu và quy mô mua có thể cùng giảm. Vì vậy, cần đánh giá cả khả năng ứng phó với nợ xấu hoặc cú sốc thị trường, tách biệt với hoạt động đốt token.

Dự trữ không phải là khái niệm đồng nhất với token bị đốt. Việc mua HYPE rồi loại khỏi nguồn cung có mục đích khác với việc nắm giữ tài sản để ứng phó với thua lỗ giao dịch hoặc thiếu thanh khoản. Do đó, không thể đánh giá năng lực tài chính của giao thức chỉ từ số lượng token bị đốt.

Phản ứng cộng đồng và chênh lệch số liệu

Cộng đồng Hyperliquid xuất hiện cả ý kiến tích cực cho rằng lượng token bị đốt sẽ tăng khi khối lượng giao dịch tăng, lẫn chỉ trích rằng việc chỉ giảm nguồn cung khó tạo ra nhu cầu. Đây là phản ứng của người dùng, không thể xem là quan điểm chính thức của Hyperliquid hay đại diện cho toàn bộ thị trường.

Số liệu về lượng token bị đốt có sự khác biệt. Tính đến tháng 9 năm 2026, tài liệu gốc nêu tổng lượng HYPE bị đốt lũy kế khoảng 48,7 triệu token, trong khi số liệu xác nhận trong hồ sơ SEC là 46,7 triệu HYPE tính đến ngày 23 tháng 8 năm 2026.

Chưa có giải thích chính thức để khẳng định chênh lệch giữa hai số liệu xuất phát từ khác biệt về thời điểm hay phương pháp thống kê. Vì vậy, số liệu có thể xác nhận hiện tại nên được giới hạn ở mức 46,7 triệu HYPE theo hồ sơ công bố.

Thứ hạng doanh thu của Hyperliquid là kết quả kết hợp giữa nhu cầu giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu và cơ chế phân bổ phí. Để đánh giá tính bền vững, cần tiếp tục theo dõi biến động khối lượng giao dịch, vai trò của Assistance Fund, các đợt mở khóa HYPE bổ sung và lượng token bị đốt.