Bitcoin(BTC) bước vào ‘vùng reset’: áp lực cung hạ nhiệt, ETF hút vốn, chu kỳ giá có thể đổi luật chơi

Theo CoinDesk đưa tin ngày 18 (giờ địa phương), **từ Bitcoin(BTC)** sau khi đi ngang quanh vùng 74.000 USD đã suy yếu, trượt xuống dưới 72.000 USD. Tuy vậy, dữ liệu on-chain lại cho thấy “luật chơi” trên thị trường có thể đã thay đổi so với các chu kỳ trước.

Báo cáo mới nhất của CryptoQuant cho biết, hiện **từ Bitcoin(BTC)** đang ở trạng thái áp lực cung giảm mạnh, trong khi đà phục hồi về phía cầu vẫn chưa thật rõ ràng. Tỷ lệ MVRV – chỉ số so sánh giá trị thị trường với giá trị thực của Bitcoin – đang quanh mức 1,3, tức nằm ngay phía trên vùng “tích lũy” và gần như không có nhiều “phần bù đầu cơ”. Điều này không cho thấy thị trường đã tạo đáy rõ ràng hay xác nhận xu hướng tăng mới, mà nghiêng về kịch bản bước vào một “vùng thiết lập lại” (reset).

Với MVRV chỉ nhỉnh hơn vùng tích lũy, định giá thị trường hiện không còn quá nóng, nhưng cũng chưa đủ rẻ để xem là vùng đáy lịch sử theo chuẩn các chu kỳ trước.

Trong khi đó, động thái của thợ đào cũng phản ánh bức tranh tương tự. Giai đoạn giá lao dốc đầu tháng 2, lượng **từ Bitcoin(BTC)** mà thợ đào bán ra tăng vọt lên khoảng 28.000 BTC. Nhưng sau khi giá phần nào ổn định trở lại, con số này đã giảm mạnh xuống chỉ còn khoảng 6.800 BTC vào giữa tháng 3 – mức thấp nhất trong giai đoạn được thống kê.

Chỉ số “Puell Multiple” – thước đo lợi nhuận của thợ đào – hiện quanh mức 0,69, tương ứng vùng “bình thường hóa” sau đợt halving gần nhất. Điều này cho thấy thợ đào không chịu áp lực tài chính quá lớn và cũng không có nhu cầu phải ồ ạt chốt lời hay tăng cường xả bán ra thị trường.

Nói cách khác, phe cung – đặc biệt là nhóm thợ đào vốn thường bị xem là áp lực bán lớn – hiện khá “điềm tĩnh”, tạo nên bối cảnh khác biệt đáng kể so với những lần điều chỉnh sâu trước kia.

Tuy áp lực cung giảm, các yếu tố cấu trúc mới vẫn tiếp tục định hình lại thị trường. Theo số liệu của SoSoValue, các quỹ ETF **từ Bitcoin(BTC)** giao ngay đã ghi nhận dòng tiền vào liên tục trong 7 ngày liên tiếp, cho thấy xu hướng “biến Bitcoin thành tài sản dự trữ” trong danh mục của các tổ chức đang dần mạnh lên.

Song song đó, một số quốc gia cũng bắt đầu mở rộng mức độ chấp nhận **từ Bitcoin(BTC)**, làm dấy lên nhận định rằng vùng đáy giá trong chu kỳ này có thể cao hơn đáng kể so với các chu kỳ trước. Điều này phản ánh qua tỷ lệ MVRV vẫn chưa rơi xuống dưới 1,0 – ngưỡng vốn thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn điều chỉnh rất sâu mang tính “rũ bỏ” toàn diện.

Tổng hợp các tín hiệu trên, khả năng thị trường quay về kiểm định lại một vùng đáy rõ rệt như quá khứ đang giảm dần. CryptoQuant nhận định, cần theo dõi kỹ hơn các mô hình tích lũy on-chain, dòng vốn từ tổ chức và hành vi của thợ đào, bởi “dù tín hiệu trông có vẻ quen thuộc, ‘quy tắc’ vận hành của thị trường **từ Bitcoin(BTC)** thực chất đã đổi khác”.

Nếu dòng tiền tổ chức tiếp tục duy trì và thợ đào không gia tăng bán ra, thị trường có thể chuyển sang trạng thái dao động trong biên độ cao hơn, thay vì tạo những đáy sâu kiểu “chu kỳ cũ”. Điều này buộc nhà đầu tư phải điều chỉnh chiến lược, không thể chỉ chờ các vùng giảm sâu rồi mới tham gia như trước đây.

Tóm lại, với việc áp lực cung giảm, ETF tiếp tục hút vốn và MVRV không còn phản ánh các mô hình điều chỉnh truyền thống, “luật chơi” của **từ Bitcoin(BTC)** có vẻ đang bước sang một giai đoạn mới, nơi các ngưỡng hỗ trợ – kháng cự và cách xác định chu kỳ có thể không còn giống những gì nhà đầu tư quen thuộc trước đây.