Luật GENIUS Act chính thức có hiệu lực: Cơ hội và lo ngại cho ngành stablecoin tại Mỹ

Luật GENIUS của Hoa Kỳ chính thức có hiệu lực: Cơ hội và thách thức với ngành stablecoin

Luật “GENIUS Act” – một bước tiến mới nhằm đưa tiền mã hóa ổn định (stablecoin) vào khung pháp lý chính thức tại Hoa Kỳ – đã chính thức có hiệu lực từ ngày 18 tháng 7. Điểm nổi bật của đạo luật là thiết lập một khung pháp lý rõ ràng cho các stablecoin gắn với đồng đô la Mỹ, nhấn mạnh tính “tập trung vào thanh toán”. Trong khi một số chuyên gia đánh giá luật sẽ thúc đẩy tính hợp pháp, minh bạch và bảo vệ người tiêu dùng, thì một số khác lại lo ngại về những tác động dài hạn tới chính sách tài khóa của Hoa Kỳ.

Theo báo cáo từ Reuters ngày 18 (giờ địa phương), luật GENIUS (viết tắt của cụm "National Innovation for US Stablecoins") đặt ra khuôn khổ pháp lý đầu tiên cho phân khúc “từ stablecoin” tập trung vào thanh toán. Luật quy định rõ các tổ chức phát hành muốn cung cấp dịch vụ cho người dùng Hoa Kỳ phải đảm bảo tỷ lệ đảm bảo 1:1 bằng tài sản chất lượng cao như tiền mặt của Hoa Kỳ, tiền gửi tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed), tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm, trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ của Chính phủ. Tất cả tài sản đảm bảo này phải được lưu giữ tại các tài khoản độc lập.

Đồng thời, các đơn vị phát hành sẽ phải cam kết khả năng hoàn trả “từ stablecoin” theo mệnh giá, công bố thường xuyên báo cáo dự trữ và được kiểm toán định kỳ. Hoạt động của đơn vị phát hành cũng bị giới hạn, chỉ được phép phát hành và hoàn trả từ stablecoin, tuyệt đối không được tham gia các hoạt động tài chính rủi ro như cho vay hoặc đầu tư.

Với các đơn vị phát hành ở nước ngoài, muốn tiếp cận người dùng Mỹ cũng phải chứng minh hệ thống quản lý có tiêu chuẩn “tương đương” với quy định trong nước, và được Bộ Tài chính Hoa Kỳ phê duyệt.

Tuy nhiên, một số chuyên gia vẫn tỏ ra hoài nghi trước ý nghĩa thực sự của đạo luật này. Bình luận trên trang cá nhân, nhà phân tích tài sản kỹ thuật số Shanaka Anslem Perera cho rằng: “GENIUS Act thực chất khiến tất cả đồng đô la kỹ thuật số trở thành công cụ bắt buộc để mua trái phiếu Chính phủ Mỹ”. Ông nhấn mạnh việc này có thể là giải pháp thay thế để Chính phủ giải quyết tình trạng “thâm hụt ngân sách”, thông qua việc huy động nguồn lực từ khu vực tư nhân mà không cần thông qua Fed.

Cùng quan điểm thận trọng, tổ chức nghiên cứu Brookings cũng cảnh báo những rủi ro tiềm tàng như việc ngân hàng không được bảo hiểm có thể phát hành từ stablecoin, sự thiếu đồng bộ giữa các tiêu chuẩn tài chính nước ngoài và Hoa Kỳ, hay những khó khăn trong khả năng ứng dụng công nghệ nhằm thực thi quy định về chống rửa tiền và trừng phạt.

Bình luận: Dù GENIUS Act được xem là bước ngoặt giúp hợp pháp hóa ngành stablecoin tại Mỹ, nhưng giới chuyên gia cho rằng cần thận trọng với những hệ quả lâu dài. Một số đánh giá cho rằng, đạo luật có thể vô tình biến các công ty phát hành stablecoin thành “người mua trái phiếu bí mật” của chính phủ Mỹ, góp phần duy trì nhu cầu ổn định cho trái phiếu Chính phủ — điều có thể ảnh hưởng lớn tới cấu trúc của hệ thống tiền tệ quốc gia và vai trò của các tổ chức tài chính tư nhân.

Tóm lại, GENIUS Act đặt nền móng quan trọng trong nỗ lực đưa “từ stablecoin” vào khuôn khổ pháp lý, góp phần nâng cao niềm tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư. Tuy nhiên, như mọi nỗ lực về luật hóa trong lĩnh vực tài chính mới nổi, đạo luật này cũng đang phơi bày những câu hỏi lớn về quyền lực tài chính, sự phụ thuộc lẫn nhau giữa khu vực công và tư, cũng như tính bền vững của các mô hình kinh doanh stablecoin trong dài hạn.