Giám đốc Strategy: Chỉ bán Bitcoin(BTC) khi giá cổ phiếu lao dốc dưới giá trị tài sản

Theo chia sẻ từ Giám đốc điều hành của công ty đầu tư tiền mã hóa Strategy, việc bán ra Bitcoin(BTC) chỉ được thực hiện trong “kịch bản tồi tệ nhất”, khi giá cổ phiếu công ty giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV) và không thể huy động thêm nguồn vốn.

Theo nội dung cuộc phỏng vấn được đăng tải trên podcast What Bitcoin Did vào ngày 24 (giờ địa phương), ông Phong Le, Giám đốc điều hành của Strategy, khẳng định: “Chúng tôi chỉ xem xét việc bán *Bitcoin(BTC)* nếu hệ số mNAV (tỷ lệ giá cổ phiếu trên NAV) giảm xuống dưới 1, đồng nghĩa cổ phiếu được giao dịch thấp hơn giá trị tài sản ròng, và khi đó công ty không thể tiếp cận được thêm vốn từ bên ngoài. Trong trường hợp đó, xét về mặt toán học, bán *Bitcoin(BTC)* sẽ là quyết định hợp lý.”

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh đây không phải là thay đổi chính sách mà chỉ là “phương án cuối cùng” và là điều mà cá nhân ông muốn tránh nhất. “Tôi không muốn trở thành công ty bán *Bitcoin(BTC)*,” ông Phong Le nói thêm. Dù vậy, ông thừa nhận rằng trong môi trường thị trường khó khăn, cảm xúc cần được loại bỏ để nhường chỗ cho các quyết định tài chính tỉnh táo.

Trong suốt thời gian qua, Strategy đã theo đuổi một chiến lược độc đáo: huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu khi giá cổ phiếu ở mức cao hơn NAV (tức ở trạng thái có premium), dùng số tiền đó để mua thêm *Bitcoin(BTC)*. Chiến lược này góp phần gia tăng lượng *Bitcoin(BTC)* nắm giữ tính trên mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, khi “premium” này biến mất – nghĩa là giá cổ phiếu bằng hoặc thấp hơn NAV – việc tiếp tục phát hành cổ phiếu có thể gây pha loãng quyền lợi cổ đông hiện hữu. Ông Phong Le thừa nhận rằng trong tình huống như vậy, việc bán ra một phần *Bitcoin(BTC)* có thể trở thành một lựa chọn hợp lý.

Bình luận: Phát biểu lần này của Strategy không đồng nghĩa với việc công ty có ý định bán tài sản ngay lập tức. Tuy nhiên, đây là tín hiệu cho thấy công ty đang chủ động lên kế hoạch đối phó với những rủi ro thị trường, thông qua chiến lược tài chính linh hoạt và gắn sát với diễn biến giá cổ phiếu và *Bitcoin(BTC)*.

Chiến lược đầu tư của Strategy cho thấy họ đang vận hành mô hình cơ cấu gần giống với quỹ ETF tiền mã hóa, nhưng có một điểm khác biệt quan trọng: thay vì chỉ tái cơ cấu danh mục theo thị trường, Strategy trực tiếp gia tăng lượng *Bitcoin(BTC)* nắm giữ khi điều kiện cho phép – điều ít thấy ở các mô hình ETF truyền thống.

Với bối cảnh thị trường tiền mã hóa ngày càng biến động, những chiến lược chủ động như của Strategy có thể trở thành hình mẫu cho các công ty đầu tư trong lĩnh vực này, khi họ phải cân nhắc giữa bảo toàn tài sản, lợi ích cổ đông và khả năng ứng phó với thị trường đang thay đổi không ngừng.