Arthur Hayes: Hợp đồng vô thời hạn tiền mã hóa sẽ thay thế thị trường chứng khoán truyền thống

Arthur Hayes: "Tiền mã hóa sẽ lật đổ thị trường chứng khoán truyền thống"

Trong một tuyên bố gây chấn động ngành tài chính, Arthur Hayes – đồng sáng lập nền tảng giao dịch BitMEX – khẳng định rằng hình thức hợp đồng tương lai vô thời hạn theo phong cách tiền mã hóa sẽ thay thế các sản phẩm phái sinh truyền thống trên thị trường chứng khoán. Theo ông, cấu trúc mới này vượt trội hơn hoàn toàn so với mô hình hiện tại mà các sàn như CME đang sử dụng.

Theo bài viết đăng tải mới đây của Hayes, “chính hợp đồng tương lai vô thời hạn sẽ trở thành sản phẩm cốt lõi trên thị trường tài chính trong tương lai”. Ông nhận định chỉ trong vài năm tới, các sản phẩm phái sinh dựa trên chỉ số chứng khoán – dưới hình thức hợp đồng vô thời hạn – sẽ không chỉ thay thế hợp đồng tương lai truyền thống của CME, mà còn chuyển dịch chức năng “khám phá giá” từ hệ thống tài chính truyền thống sang các nền tảng dựa trên tiền mã hóa.

Hợp đồng tương lai vô thời hạn trên thị trường tiền mã hóa được thiết kế tối ưu cho người giao dịch với những lợi thế như giao dịch không cần ngày đáo hạn, đòn bẩy cao, khả năng giao dịch 24/7 và tính thanh khoản vượt trội. Hayes cho rằng hệ thống này, kết hợp với cơ chế “chia sẻ rủi ro xã hội hoá” và “quỹ bảo hiểm”, cho phép nhà đầu tư cá nhân vừa dùng được “đòn bẩy cao” vừa giảm thiểu “rủi ro thanh lý phức tạp”.

Một ví dụ cụ thể được Hayes nêu ra là mô hình “HIP-3” của giao thức phi tập trung Hyperliquid. Giao thức này đã ra mắt sản phẩm hợp đồng vô thời hạn cho cổ phiếu XYZ dựa trên Nasdaq100 và đang ghi nhận khối lượng giao dịch lên tới 100 triệu USD mỗi ngày (tương đương khoảng 1.471 tỷ đồng). Hayes nhấn mạnh rằng những đổi mới như vậy, khi kết hợp với sự dịch chuyển trong môi trường giám sát pháp lý, sẽ nhanh chóng thay thế thị trường truyền thống.

Đáng chú ý, ngay cả các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia và tổ chức tài chính truyền thống cũng không thể phớt lờ xu hướng này. Theo kế hoạch, Sở Giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE) và Sàn Giao dịch Singapore (SGX) sẽ ra mắt sản phẩm hợp đồng vô thời hạn riêng vào cuối năm 2025. Hayes gọi đây là thời điểm “phải thích nghi hoặc bị loại bỏ”. Nếu không vượt qua được những hạn chế như quy định khắt khe, giới hạn đòn bẩy và thời gian giao dịch bó hẹp, các tổ chức tài chính truyền thống có thể mất thanh khoản và quyền kiểm soát thị trường vào tay các nền tảng phi tập trung.

Bình luận: Điểm thay đổi trọng yếu mà Hayes nêu bật chính là môi trường pháp lý tại Mỹ. Theo ông, sau vụ sụp đổ của FTX và những xung đột pháp lý cá nhân với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), sự lên nắm quyền của Tổng thống Trump vào năm 2025 đã tạo ra một môi trường thân thiện hơn với tiền mã hóa. Chính điều này đã mở đường cho các thử nghiệm sản phẩm phái sinh mới, kéo theo sự đồng thuận ngày càng tăng từ các cơ quan quản lý nước ngoài như Singapore – nơi đang tăng tốc triển khai hợp đồng vô thời hạn.

Hayes còn dự đoán rằng trong tương lai, các sản phẩm phái sinh có khối lượng giao dịch lớn nhất dựa trên S&P500 và Nasdaq100 sẽ không được giao dịch trên CME, mà trên các sàn giao dịch tiền mã hóa. “Các trung tâm thanh toán truyền thống đang bị bó buộc bởi vốn quỹ bảo chứng thấp, chính sách hạn chế đòn bẩy và thời gian hoạt động cố định,” ông nói. Ngược lại, hợp đồng vô thời hạn mang lại thị trường 24 giờ, yêu cầu ký quỹ thấp và hiệu quả vận hành cao – giúp nó chiếm lấy thị phần của thị trường truyền thống.

Theo dữ liệu on-chain mới đây, Hayes đã thanh lý nhiều vị thế trên các token như Ethereum (ETH), Ethena (ENA), Ether.Fi (ETHFI), Lido DAO (LDO), Aave (AAVE) và Uniswap (UNI) do xu hướng giảm của thị trường. Tuy nhiên, ông vẫn giữ lại vị thế với Zcash (ZEC), thể hiện kỳ vọng tích cực vào đồng tiền mã hóa này.

💬 Bình luận thị trường: Sự trỗi dậy của hợp đồng tương lai vô thời hạn trong lĩnh vực tiền mã hóa mang ý nghĩa lớn hơn một sự đổi mới đơn thuần – nó có thể là dấu hiệu của một “cuộc cách mạng hạ tầng tài chính” đang tới gần. Khi các đột phá về sản phẩm và sự thay đổi về chính sách quy định cùng hội tụ, cán cân quyền lực thị trường có thể nghiêng về phía các sàn giao dịch phi tập trung.

🎯 Gợi ý chiến lược:

- Các trader đang hoạt động trên sàn phái sinh truyền thống nên theo dõi sát xu hướng “từ khoá” là: hợp đồng vô thời hạn trên sàn tiền mã hóa.

- Cơ hội có thể xuất hiện ở những quốc gia đang theo đuổi chính sách thân thiện với tiền mã hóa, đặc biệt là các sàn giao dịch cấp tiến trong việc triển khai sản phẩm mới.

📘 Giải thích thuật ngữ:

“Hợp đồng tương lai vô thời hạn (Perpetual Futures)”: là sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn, có thể giữ vị thế vô thời hạn và thường neo theo giá giao ngay của tài sản. Đây là hình thức phổ biến trong thị trường phái sinh tiền mã hóa hiện nay.

Từ khóa: “tiền mã hóa”, “hợp đồng tương lai vô thời hạn”, “thị trường truyền thống”

Bình luận: Cuộc đối đầu giữa “crypto” và tài chính truyền thống đang trở nên rõ nét hơn bao giờ hết. Việc thay đổi luật chơi có vẻ không còn là “nếu” mà là “khi nào”.