Chuyên gia cảnh báo: Mùa đông tiền mã hóa mới có thể đe dọa cả hệ thống tài chính toàn cầu

Thị trường tiền mã hóa đang phải đối mặt với một “mùa đông” mới – nhưng lần này, hậu quả không còn giới hạn trong phạm vi ngành mà còn có thể đe dọa cả hệ thống tài chính toàn cầu. Đó là cảnh báo từ Ken Brown, Tổng biên tập tài chính của tạp chí Mỹ The Information, trong một cuộc phỏng vấn gần đây.

Theo The Information đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), Brown cho biết hiện nay tiền mã hóa đã có mối liên kết chặt chẽ với hệ thống tài chính truyền thống hơn bao giờ hết. Ông nhận định: "Đây không còn là một chu kỳ giá xuống thông thường, mà có khả năng kéo theo rủi ro mang tính cấu trúc cho toàn bộ hệ thống.”

Khác với những “mùa đông tiền mã hóa” trong quá khứ – như thời điểm sàn FTX sụp đổ – đợt suy thoái hiện tại có thể là một cuộc khủng hoảng kéo dài và sâu rộng hơn. Brown chỉ ra rằng các tài sản mang tính đầu cơ, trong đó có các loại tiền mã hóa, đang lao dốc nghiêm trọng sau thời kỳ tăng giá quá mức do lạc quan thái quá trong chu kỳ trước.

Một trong những nguyên nhân chính, theo ông, là các công ty như Strategy (trước đây là Microstrategy) đã đẩy mạnh mua vào Bitcoin(BTC), vô tình tạo ra một cơ chế “tăng càng nhiều – rủi ro càng lớn”. Khi giá tăng, các công ty này mua thêm, nhưng đến khi thị trường điều chỉnh, khoản thua lỗ lại khuếch đại nhanh chóng. Brown cảnh báo rằng “các giới hạn mang tính cấu trúc như vậy khiến toàn bộ thị trường có nguy cơ sụp đổ dễ dàng hơn”.

Một yếu tố khác cũng cần đặc biệt lưu tâm là vai trò ngày càng lớn của các đồng tiền ổn định giá (stablecoin) như USDC và USDT trong nền kinh tế toàn cầu. Ở nhiều quốc gia thiếu ổn định tiền tệ, stablecoin đang được sử dụng như một dạng tiền thay thế. Brown đưa ra ví dụ: khi Ngân hàng Silicon Valley phá sản, tổ chức Circle – đơn vị phát hành USDC – đã bị ảnh hưởng nặng vì đang gửi lượng lớn tiền vào đó. Tình huống như vậy có thể gây ra hiệu ứng lây lan mang tính toàn cầu nếu người dùng bắt đầu ồ ạt rút tiền từ một stablecoin cụ thể.

Brown cho rằng: "Với sự liên kết chặt chẽ như hiện nay, một đợt sụt giảm nghiêm trọng trên thị trường tiền mã hóa không chỉ là câu chuyện của công nghệ mà còn là một phép thử lớn cho cả hệ thống tài chính truyền thống.” Ông nhận định, đây là một dạng “mùa đông” hoàn toàn mới, và các cơ quan quản lý đang theo sát diễn biến, đặc biệt là cách mà thị trường tiền mã hóa tương tác với lĩnh vực tài chính truyền thống.

Bình luận: Đợt suy thoái hiện tại cho thấy tiền mã hóa không còn là một kênh đầu tư biệt lập nữa. Mức độ tích hợp cao với hệ thống ngân hàng và tài chính toàn cầu đã khiến ảnh hưởng từ các biến động giá tăng lên đáng kể. Điều này khiến giới đầu tư không nên chỉ tập trung vào xu hướng thị trường mà còn cần cân nhắc kỹ lưỡng các điểm tiếp xúc giữa tài sản mã hóa và dòng tiền truyền thống.

Tóm lại, “mùa đông tiền mã hóa” hiện tại không đơn giản chỉ là chu kỳ điều chỉnh giá. Việc tiền mã hóa, đặc biệt là stablecoin, có mối tương quan ngày càng lớn với *tài chính truyền thống* đã khiến bất kỳ cú sốc nào cũng có thể tạo ra phản ứng dây chuyền nghiêm trọng. Đó là lý do tại sao nhà đầu tư cần đánh giá lại chiến lược phân bổ danh mục, đặc biệt trong bối cảnh *thị trường tiền mã hóa* đang đối mặt với rủi ro hệ thống lớn hơn bao giờ hết.